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HOME MEAL solicita el ‘preconcurso de acreedores’

HOME MEAL lleva tiempo con un situación financiera muy débil y delicada.

El pasado 6 de julio, ya comentaba en un artículo que las incógnitas en HOME MEAL eran muchas e importantes. También decía: “La situación de HOME MEAL a nivel financiero es bastante débil en estos momentos con un nivel de deuda muy elevada. El proyecto que tienen creo que es muy ambicioso y que podrá obtener grandes resultados. Pero ahora mismo tienen una espada de Damocles con la deuda que puede llegar a cortar de raíz y abortar su plan de negocio para los próximos años. La reestructuración de la deuda, el crecimiento de sus ingresos de manera relevante y entrar cuanto antes en rentabilidad positiva son condiciones indispensables para poder enderezar el rumbo y poder ver en HOME MEAL un proyecto de futuro en el que poder confiar e incluso invertir.”

Los intentos de reestructuración parecían que iban por buen camino pero este martes 23 de octubre han comunicado que la “decisión unilateral y de última hora de una sola de las entidades del pool bancario de embargar las cuentas de la Sociedad, ha provocado la ruptura del acuerdo de refinanciación antes mencionado, impidiendo a la Sociedad operar normalmente.” Por lo tanto, no les ha quedado otra alternativa que “presentar escrito al amparo del artículo 5 bis de la Ley Concursal 22/2003 para salvaguardar el bien común, la continuidad de la Sociedad así como los intereses de accionistas, resto de acreedores, trabajadores, clientes y proveedores, comunicando al Juzgado haber iniciado negociaciones para alcanzar los acuerdos previstos en dicho precepto.”

En definitiva, HOME MEAL entra en el comúnmente denominado ‘preconcurso de acreedores’. En esta situación podrá estar la compañía 3 meses (más uno) antes de entrar en ‘concurso de acreedores’ si no consiguen llegar antes a un acuerdo y reestructurar la deuda. Recuerdo que por ejemplo Cátenon ya entró en ‘preconcurso’ en el año 2013 y que pudo salvar esta situación encontrándose hoy con un futuro bastante prometedor. Pero salir del preconcurso tampoco es una tarea fácil y un porcentaje muy alto entra primero en ‘concurso de acreedores’ para luego liquidarse.

Sinceramente, espero que HOME MEAL pueda enderezar el rumbo y salir de esta situación por el bien de la compañía y de los puestos de trabajo que tienen. Los inversores e incluso los deudores en este tipo de compañías, deben ser conscientes de los riesgos que asumen a la hora de invertir en ellas. El deudor y acreedor también invierte en una compañía cuando le presta dinero ya que primero le pide una rentabilidad (intereses) y después querrá recuperar el principal. Si no se presta con criterios similares a los que toma un inversor, te puedes encontrar con situaciones desagradables, inesperadas y poder perder mucho dinero.

La cuestión es que al final la inversión en pymes-microcaps te puede generar unos retornos y una rentabilidad extraordinaria pudiendo multiplicar por varias veces el capital invertido. Pero cuando las cosas se tuercen o salen mal estas inversiones, se puede llegar a perderlo todo. La pérdida del 100% hay que tenerla en cuenta a la hora de invertir en microcaps por muy seguros que estemos de nuestra inversión y de la evolución de una determinada compañía.

Siempre y cuando no exista un fraude, las reglas de la inversión en microcaps entiendo que se traducen en inversiones extraordinarias tanto por el lado positivo como negativo. Pero hay algo que para mí inclina la balanza a favor de esta inversión en los términos y en la proporción que cada inversor considere oportuna. Lo he comentado en varias ocasiones. Podremos llegar a perder el 100% de lo invertido, no más (si no nos hemos apalancado y endeudado a la hora de invertir). Pero si la inversión te sale bien, podrás llegar a ganar mucho más del 100%. No es nada descabellado multiplicar por 2, por 3 e incluso por 10 en unos años el capital invertido en una microcap si has conseguido dar con una empresa de éxito. En el MAB tenemos el ejemplo de MASMOVIL, antes IBERCOM. La compañía debutó en el MAB el 30 de marzo de 2012 a un precio de 3,92 euros. Hoy cotiza ya en el Mercado Continuo en 108 euros. La acción se ha multiplicado por más de 27 veces en seis años y medio. Es difícil que lleguemos a multiplicar nuestra inversión por 27. Pero por varias veces y poder mantener algunas acciones desde el inicio tampoco es descabellado. La clave creo que está en que podemos cometer más errores que aciertos y poder obtener una rentabilidad en nuestras inversiones en microcaps muy elevada a largo plazo.

A ZINKIA le queda muy poco

ZINKIA ha presentado sus resultados correspondientes al primer semestre de 2018 junto con la revisión limitada del auditor. En este semestre vemos que continúa con la dinámica de buscar primero la rentabilidad de su negocio y luego crecer. Es decir, el control de gastos y la nueva política financiera instaurada en la compañía sólo deja margen para que cualquier movimiento que se haga desde la compañía tenga como objetivo la rentabilidad.

Esta situación se traduce en unos menores ingresos durante los seis primeros meses del año (-15,6%) pero con un aumento del 54,8% del EBITDA. Si además ajustamos el EBITDA quitando como ingresos los ‘Trabajos de la empresa para su inmovilizado’, en este primer semestre del año el EBITDA* ajustado es positivo (+67.486 euros vs -357.788 euros en el 1S17). Las pérdidas a nivel de EBIT se reducen en más de la mitad. Y el resultado neto reduce en un 11,9% los números rojos.

Por lo tanto, creo que a ZINKIA le queda muy poco para comenzar a crecer tanto en ingresos como en beneficios de manera importante. Creo que 2019 será el año del despegue de los resultados y espero que lo podamos disfrutar los accionistas de la compañía.

A continuación, pinchando en el enlace o en la imagen, dejo la actualización (de pago) del Análisis de ZINKIA con los resultados del primer semestre del año:

ZINKIA – Análisis Resultados Primer Semestre 2018

Nota:

ZINKIA es una de las empresas en las que está invertida la cartera de inversión de UDEKTA Capital S.A.

NETEX incrementa sus ventas pero no reduce los números rojos en el primer semestre (1S18)

NETEX Learning ha presentado sus resultados correspondientes al primer semestre de 2018 junto con la revisión limitada del auditor.

A simple vista y sin hacer un análisis exhaustivo de estos resultados, podemos ver que el importe neto de la cifra de negocio sube un 26,3% hasta los 2,75 millones de euros pero que no consigue reducir las pérdidas obtenidas en el mismo periodo de 2017. El EBITDA incrementa sus números rojos en un 56,2% hasta situarse en -0,56 mill.€ y el EBIT incrementa sus pérdidas un 12,5% terminando el semestre en -1,40 mill.€. Por su parte el resultado neto termina con unas pérdidas de 1,47 millones de euros (+9,2%).

Por lo tanto, parece que aunque la compañía crece y factura más, le cuesta ahora mismo ser rentable. Es normal que las compañías en sus procesos de expansión les cueste entrar en rentabilidad positiva o mejorar la que tienen ya que los gastos iniciales son superiores a los ingresos que generan. Lo importante es que pronto los gastos se estabilicen y los incrementos de las ventas generen cada vez más beneficios y más rentabilidad.

Como comento, para sacar alguna conclusión sobre NETEX o sobre cualquier compañía hay que mirar detenidamente los resultados, el balance, la auditoría, etc. Un primer vistazo de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias dice poco y en ocasiones te puede llevar a ‘engaños’ o te puede llevar a sacar conclusiones erróneas sobre la situación de una compañía.

De todas formas, y a pesar de que los resultados no parecen muy atractivos, NETEX es una compañía que sigo de cerca. Esto no quita para que piense que necesita mejorar la evolución de sus resultados rápidamente y creo que sería interesante también que redujera su deuda financiera en la medida de sus posibilidades. Por otro lado, hay que ver cómo termina 2018 porque los fondos propios ahora mismo, a 30 de junio, se sitúan al mismo nivel que el capital social.

ROBOT presenta sus resultados semestrales (1S18)

ROBOT ha presentado sus resultados correspondientes al primer semestre del año (1S18).

ROBOT es una compañía con 35 años de vida que diseña, fabrica, instala y mantiene sistemas para el control de edificios. El objetivo de los sistemas de ROBOT es optimizar el control de las instalaciones en edificios e industrias y facilitar la gestión de sus consumos. Comenzó a cotizar en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) el 27 de febrero de 2018 a un precio de referencia de 4,15 euros por acción.

En cuanto a los resultados, los ingresos se mantienen casi inalterables respecto a los conseguido en el primer semestre de 2017. En cambio, el EBITDA, EBIT y Beneficio Neto caen debido entre otros motivos al incremento de personal en las áreas de producción y de estructura (I+D+i) y al incremento del gasto en publicidad y marketing. Han realizado por ejemplo acciones comerciales para incrementar su presencia y la penetración de sus productos en el Caribe. Esta situación ha perjudicado los márgenes de la compañía en este primer semestre del año. La empresa espera mejorar y volver a crecer durante el segundo semestre de 2018.

NETFLIX presenta resultados de película (3Q18)

NETFLIX vuelve a sorprender con unos resultados muy positivos.

Sus ingresos crecen un 38,1% en los nueve primeros meses del año y el beneficio neto se incrementa un 188,5%.

Suma 7 millones de suscriptores en el tercer trimestre del año hasta situarse la cifra total en 137 millones. El número total de suscriptores de pago se sitúa en los 130 millones. Cifras a tener muy en cuenta. El potencial de esta plataforma es muy elevado a todos los niveles. Además, está cambiado la manera de vender contenidos en el sector siendo NETFLIX una plataforma en la que muchas productoras están confiando sus nuevas creaciones en exclusiva. Pero NETFLIX además ha entrado en la producción de sus propias series y películas lo que significa la aparición de un nuevo competidor en el sector.

El mundo y el sector audiovisual junto con el consumo de contenidos (películas y series) ha cambiado de manera radical en los últimos años. En el MAB tenemos por ejemplo a ZINKIA y a MONDO TV IBEROAMÉRICA con relaciones comerciales con NETFLIX. ZINKIA consiguió enderezar el rumbo y cerrar 2017 en positivo gracias a un contrato con esta plataforma. Por su parte, MONDO TV IBEROAMERICA  también están cerrando contratos con NETFLIX como por ejemplo la coproducción entre Aurora y Mondo TV (matriz de MONDO TV IBEROAMÉRICA) basada en el universo de YooHoo & Friends.

CÁTENON: Manda la rentabilidad y la caja (Resultados 1S18)

Estamos viendo en estos días varias publicaciones de resultados del primer semestre de 2018 de compañías cotizadas en el MAB junto con las revisiones limitadas de los auditores.

Con la publicación de estos resultados, sigo actualizando algunos de los análisis que tengo publicados.

En esta ocasión dejo la actualización al análisis de CÁTENON.

Realizo una valoración y fijo un precio de referencia para la acción.

El índice del Análisis es el siguiente:

  1. Descripción
  2. Cuenta de Pérdidas y Ganancias 1S18
  3. Balance a 30 de junio de 2018
  4. Avance de Resultados 3T18
  5. MAB
  6. Valoración

En esta ocasión, este análisis es de pago.

En el siguiente enlace (o pinchando la imagen) podréis descargar el Análisis.

CÁTENON: Manda la rentabilidad y la caja (Resultados 1S18)

NBI Bearings sigue rodando pisando el acelerador

NBI Bearings ha presentado sus resultados correspondientes al tercer trimestre de 2018 (3T18) y, una vez más, vuelve a mostrar unos crecimientos extraordinarios, fundamentalmente en los beneficios.

La facturación se incrementa en los nueve primeros meses del año un 13,4% hasta situarse en 18 millones de euros. Los ingresos se sitúan en 18,2 millones de euros (+12,5%) al activar 257 mil euros. Como vemos, la partida de activación de gastos es muy reducida lo cual es algo positivo para no distorsionar la partida total de ingresos generados por el negocio.

Con un crecimiento de los ingresos del 12,5%, el EBITDA se incrementa un 51,5%, el EBIT un 93,1% y el Beneficio Neto un 135,4%. Esta situación muestra una mejora de márgenes importante ya que los crecimientos de los beneficios crecen de una manera mucho más abultada que los ingresos.

A nivel de endeudamiento, sigue con una posición bastante razonable al tener una deuda financiera neta por el entorno de los 9 millones de euros. Este endeudamiento no supone ni dos veces el EBITDA que podemos esperar para este año 2018.

La generación de flujo de caja sigue siendo también muy positiva. Con un flujo de caja libre recurrente de 3,4 millones en 9 meses, NBI muestra que está haciendo crecer su negocio generando caja a gran nivel, lo cual hace que pueda entrar, si no lo está ya, en un círculo virtuoso de especial relevancia dejando ver un futuro muy prometedor.

Otro de los puntos a destacar en NBI Bearings, que puede que no parezca muy relevante, es la manera de informar sobre su evolución y sus resultados. Es de las pocas cotizadas en el MAB que presenta un avance de resultados trimestrales. En el MAB hay obligación de presentar los resultados semestrales y los anuales pero no los del primer y tercer trimestre. NBI da un avance de estos trimestres pero además es que lo hace de manera muy completa y clara. Es muy de agradecer, la verdad.

En definitiva, creo que NBI es una joya que tiene el MAB y que hay que tener muy en cuenta. Desde UDEKTA Capital, NBI es una de las principales posiciones y la publicación de estos resultados reafirman nuestra decisión de inversión en la empresa. Pensamos que la valoración sigue situándose muy por encima de la capitalización que hoy tiene en el MAB si nuestro horizonte es el largo plazo. Esto no quita para saber que habrá que seguir de cerca a la compañía y analizar muy bien los resultados que vaya presentando por si acaso se tuercen. Pero, hoy por hoy, la situación es muy positiva y la inversión en NBI seguimos pensando desde UDEKTA Capital que nos va a dar muchas alegrías.

CÁTENON se gusta

CÁTENON anunció el pasado 28 de septiembre su intención de adquirir en el Mercado acciones propias de la Compañía.

El importe máximo que han acordado para la adquisición de acciones propias no superará en ningún caso los 300.000 de euros. Este importe sobre la cotización del cierre del 27 de septiembre, equivale a 461.538 acciones (2,46% del capital social de Catenon SA). De todas formas, el número de acciones propias que finalmente podrá adquirir dependerá del nivel de la cotización de CATENON y de si finalmente deciden llegar o no al límite mencionado de los 300.000 euros.

También comunicó que la adquisición de acciones se podrá mantener durante 180 días desde la fecha de publicación del Hecho Relevante (28 de septiembre), plazo que podrá prorrogarse por 90 días adicionales.

Por lo tanto y a priori, creo que son buenas noticias para la compañía. Este tipo de decisiones también hay que seguirlas de cerca y no dar nunca nada por sentado. Pero sobre “el papel”, creo que es positivo que una compañía quiera comprar acciones propias. Por un lado podrán utilizarlas como autocartera y venderlas cuando suban las acciones al entender que estar infravaloradas. También podrán utilizarlas como canje en una posible operación corporativa.

En definitiva, mi sensación es que CÁTENON empieza por fin a remontar el vuelo. Aunque a simple vista sus resultados pueden parecer que no son muy atractivos por la caída de las ventas, la rentabilidad lleva varios trimestres subiendo de manera relevante. Pero hay algo aún más importante y es que lleva también varios semestres generando un flujo de caja libre positivo que le está sirviendo para reducir su deuda, fortalecer el balance y construir un base financiera sólida en la que apoyarse para poder crecer durante los próximos años. Las cuentas, ahora sí, creo que han cambiado de manera positiva y dejan ver un futuro prometedor.

Nota:

UDEKTA Capital, sociedad de la que soy socio y consejero, tiene a CÁTENON en su cartera de inversión.

GIGAS: Creciendo en tamaño y rentabilidad (Análisis Resultados 1S18)

He realizado la actualización del Análisis de GIGAS Hosting tras la presentación de los resultados del primer semestre del año junto con la revisión limitada por parte del auditor.

Dejo el documento a continuación (pinchar enlace):

Resultados 1S18 – GIGAS Hosting

20181005 - GIGAS actualizacion 1s18 - creciendo - completo

Evento MAB – Entrevistas Directivos Empresas (26 septiembre 2018)

Os dejo los videos a las entrevistas que se les hicieron a los directivos de las compañías que se presentaron en el Evento MAB organizado por UDEKTA Corporate el pasado 26 de septiembre en La Bolsa de Madrid.

CLERHP – Entrevista a Juan Andrés Romero

GIGAS – Entrevista a Diego Cabezudo

IFFE – Entrevista a David Carro

NETEX – Entrevista Carlos Ezquerro

ATRYS – Entrevista José María Huch