Gigas es una compañía que me gusta mucho. Me gusta porque creo que tiene mucho potencial y porque entiendo que tiene un equipo directivo que va a ejecutar un plan de negocio muy atractivo e interesante. Esto me llevó en su momento a comprar acciones de la compañía. Por lo tanto, partimos de la base que el análisis lo hago siendo accionista de la compañía. Si soy accionista de la compañía evidentemente es porque creo que la cotización de hoy deja mucho potencial de subida. Por otro lado, aunque mi visión sobre el futuro de la compañía es positiva y creo que hoy invertir en Gigas es una buena inversión, lo que está claro es que me puedo equivocar tanto en mi análisis como en lo que ocurra con la cotización de la acción. De ahí que cada uno deberá analizar por su cuenta la compañía y tomar la decisión de inversión que considere oportuna. Este análisis insisto que aunque sea positivo no debe tomarse como una recomendación ya que cada inversor tiene un perfil de riesgo particular y no todas las inversiones son para todo tipo de público. Yo sé que si me equivoco puede llegar a perder toda mi inversión. Lo acepto como parte del riesgo que asumo invirtiendo en una compañía de las características de Gigas. Por el lado contrario entiendo que si la inversión me sale bien, la revalorización que puedo llegar a obtener podrá ser espectacular. Como suelo decir, sé que puedo llegar al 100% en el peor de los casos. Pero si me sale bien, la ganancia puede llegar a ser muy superior al 100% de lo invertido.
Entrando en materia.
Perfil de la empresa
Gigas es una multinacional española especializada en servicios de cloud computing que se ha convertido en proveedor de referencia en España y Colombia y es una fuerza emergente en el resto de los países en los que está presente.
Gigas ofrece soluciones de cloud computing a todo tipo de empresas y destaca por su tecnología puntera y un soporte técnico de calidad en español atendido por ingenieros expertos en el producto.
Gigas cotiza en el MAB desde el 3 de noviembre de 2015 cuando debutó con un precio de referencia de 3,25 euros por acción y una capitalización inicial de 13,89 millones de euros. Tiene como Asesor Registrado a Renta 4 Corporate y como Auditor a Ernst & Young.
Gigas cuenta con más de 3.500 clientes de los cuáles 392 están dentro del segmento de Medianas y Grandes Empresas con su servicio Cloud Datacenter.
Durante 2016 Gigas ha lanzado su cuarto data center, en Chile, que junto al de Miami sirve a toda la región latinoamericana.
Resultados
Dejo en primer lugar los resultados anuales de la compañía desde 2012 a 2015:
Vemos que la evolución en general es bastante positiva. En términos de facturación la compañía ha pasado de 0,4 millones de euros en 2012 a 3,7 millones en 2015. En cuanto al EBITDA, el 2015 lo consiguió cerrar con una cifra positiva de 382.930 euros cuando un año antes las pérdidas fueron de 491.144 euros. Finalmente, el EBIT y el Resultado Neto presentan pérdidas pero cada año menores.
En el siguiente cuadro podemos ver los resultados correspondientes al primer semestre de 2016, 2015 y 2014:
En cuanto a la facturación, vemos que sigue creciendo de manera relevante. En el 1S16 el crecimiento ha sido del 37,2%. En cambio las demás partidas empeoran aunque se esperaba que fuera así. Incluso en términos de EBITDA se esperaba que fuera negativo en torno a los 360.000 euros en el 1S16 (cerca de 400.000 euros negativos en el total del año 2016) pero se ha conseguido revertir estas previsiones alcanzando un EBITDA positivo de 73.344 euros al final del primer semestre del año. Esta situación se ha dado debido principalmente al retraso en la apertura de la filial en México y a ciertas medidas tomadas en aras de apuntalar la rentabilidad sacrificando algo de crecimiento.
El mercado latinoamericano sigue siendo clave. Representa un 26,7% de los clientes pero un 47,6% de la facturación bruta al final del primer semestre de 2016.
Durante 2016 se ha preferido reforzar las estructuras comerciales en Colombia, Chile y Perú, incluyendo la contratación de “country managers”, sacrificando la entrada en México que se ha retrasado hasta el último trimestre de este 2016.
En Chile se ha iniciado un nuevo modelo de venta que complementa la venta directa. Bajo este modelo, un integrador de sistemas local, Intesis, comercializa el producto de Gigas en formato marca blanca “powered by Gigas”, compartiendo la inversión y los gastos de data center y sobre todo amplificando el alcance comercial, lo que abre una nueva vía de crecimiento eficiente para alcanzar nuevos segmentos de clientes y mercados.
La compañía estima cerrar el ejercicio 2016 con una posición comercial sólida en los países donde compite y buenas referencias de importantes clientes, lo que permite augurar buen crecimiento en 2017.
Situación Financiera
La deuda total a 31 de agosto de 2016 se sitúa en 2,48 millones de euros comparado con 2,86 millones de euros a final de 2015.
La caja a 31 de agosto de 2016 es de 2,56 millones de euros aunque hay parte no disponible debido a garantías para préstamos de I+D y los fondos asignados al proveedor de liquidez.
Servicios Ofrecidos por Gigas
En la compañía se distinguen claramente dos servicios:
- Cloud VPS
- Cloud Data Center
En cuanto al número de clientes del servicio “Cloud VPS” desde principios de 2015 se ha quedado estancado en el entorno de los 3.100. Se han reducido las promociones en la parte baja para huir de la guerra de precios del sector y poner foco en los clientes que buscan calidad. El ARPU sin embargo ha crecido de forma importante en los últimos dos años. Por ejemplo el ARPU mensual medio por cliente ha pasado de 22,7 euros a finales de 2015 a un ARPU de 24,4 euros en el segundo trimestre de 2016.
En cuanto al servicio “Cloud Data Center” es donde tiene puesto el foco la compañía. Quiere que éste sea el motor de su facturación. Gigas cierra el primer semestre con 392 clientes y con un 83% de la facturación total de la compañía en este servicio. El ARPU ha tenido un crecimiento sostenido en los últimos 18 meses, desde 859 euros de finales de 2014 a los 1.047 euros en el segundo trimestre de 2016.
Accionariado
El accionariado se puede dividir en tres partes:
- Equipo directivo con un 24,5%.
- Empresas de Capital Riesgo con un 21,6%.
- Inversores privados con un 53,9%
En lo que se refiere a las Empresas de Capital Riesgo que están en la compañía destacan:
- Cabiedes & Partners
- Bonsai Venture Capital
- Caixa Capital Risc, vehículo inversor de Grupo La Caixa.
Gigas en el MAB
Gigas debutó en el MAB el 3 de noviembre de 2015 con un precio de referencia de 3,25 euros por acción y una capitalización inicial de 13,89 millones de euros.
Este jueves 24 de noviembre la cotización ha cerrado en 3,05 euros lo que supone un descenso desde su debut en el MAB del 6%.
La compañía estaría con un ratio Valor Empresa / Ventas inferior a 3 veces situándose por debajo de otras compañías que podríamos tomar como comparables de Gigas. Es cierto que cada compañía es un mundo diferente y que además los comparables que miro de Gigas son empresas mucho más grandes como por ejemplo Iomart o CoreSite. Además es que Gigas todavía tendría que entrar en beneficios claros en términos de EBITDA y Resultado Neto que representen un porcentaje más o menos razonable lo cual a día de hoy no tiene. Pero como referencia, creo que el ratio VE / Ventas nos podrían valer para situar un poco dónde se encuentra Gigas.
Al final, el tiempo y los resultados situaran a la empresa y a su cotización en el lugar que se merezca o eso debería ser así. Ahora mismo, apostar por Gigas es apostar por un proyecto de futuro en el cual hoy ya podemos observar que crece de manera importante en términos de facturación pero que todavía le falta ser rentable de manera consistente.
Mi posición sobre el futuro de Gigas es claramente positiva por eso soy accionista de la compañía. Creo que la empresa va a crecer de manera importante durante los próximos años vía orgánica e inorgánica, creo que presentará unos resultados atractivos en términos de rentabilidad en uno o dos años como mucho y por lo tanto creo que tiene bastante recorrido la cotización desde los niveles a los que cotiza hoy.
Termino con la advertencia de siempre. Podré equivocarme y por lo tanto que la inversión en Gigas sea un desastre. Que cada uno analice a la compañía según los criterios que estime oportunos y que tome una decisión de inversión según su propio perfil de inversor. Dejo este pequeño análisis por si os ayuda en algo.