Mirando los resultados presentados por Altia sobre el primer semestre del año, me ha sorprendido de manera muy positiva la generación de caja de la compañía.
Lo primero que solemos mirar cuando las compañías presentan resultados es su cuenta de Pérdidas y Ganancias. En este caso, mirando los resultados del primer semestre, vemos que los ingresos han crecido un 33,56% respecto a los del mismo periodo de 2014. Lo importante y creo que muy positivo es ver que a medida que bajamos por la cuenta de resultados los márgenes suben y por lo tanto los beneficios crecen en mayor medida que los ingresos. Por ejemplo, el EBITDA crece un 54% pasando el margen del 10,6% en el primer semestre de 2014 a tener un margen este año del 12,2%. El beneficio neto por su parte crece un 73% pasando el margen del 5,3% al 6,9% en este primer semestre del año.
A simple vista, unos resultados muy buenos.
Si nos fijamos ahora en el endeudamiento de Altia, éste ha desaparecido, es decir, ha pasado de tener una deuda financiera neta (deuda fra. – caja) positiva (más deuda que caja) a tener deuda financiera neta negativa (más caja que deuda). Además, la cifra no es nada despreciable. Nos encontramos ahora que Altia tiene 6,76 millones de euros más de caja que de deuda financiera. Una situación que la sitúa con una fortaleza financiera muy a tener en cuenta.
Ahora si proyectamos estos resultados con las mismas proporciones que obtuvo la compañía en 2014 podemos hacernos una idea de por dónde andarán los resultados este 2015. El año pasado, los ingresos del primer semestre fueron el 44,79% de los ingresos de todo el año. Si Altia mantiene esta proporción, los ingresos en 2015 se situarán por el entorno de los 72 millones de euros (muy por encima de lo esperado en su último plan de negocio, 55,9 millones €). Ahora, tomando los márgenes de 2014, los cuáles estamos viendo que los está mejorando con creces, obtenemos un EBITDA de 9,61 millones de euros y un beneficio neto de 6 millones de euros. Con estas cifras, los ingresos crecen un 33,6% y también los beneficios (EBITDA, EBIT y Bº Neto). De todas formas, creo que los ingresos podrán estar por el entorno de los 72 millones pero los beneficios van a ser aún mejores dado que los márgenes entiendo que van a ser mejores a los que he calculado.
En cuanto a la deuda financiera neta, la dejo invariable sobre la que ha publicado la compañía en este primer semestre del año aunque creo que va a seguir creciendo en negativo al ir generando la compañía más caja neta durante esta segunda parte del año. Ojo con lo que puede hacer Altia con esa caja neta.
En otro artículo, me detendré en el estado de flujos de caja. Ahí es dónde las sorpresas son aún más positivas para mí.