Grandes oportunidades en un mercado aislado: el MAB
El Mercado Alternativo Bursátil, MAB, nació hace más de dos años y medio como un mercado dedicado a empresas de reducida capitalización, que buscan expandirse, con una regulación más a su medida y con unos costes y procesos adaptados a sus características.
La primera compañía que empezó a cotizar en el MAB, fue Zinkia (15 de julio de 2009). Después vino Imaginarium y así hasta las 18 empresas que hoy cotizan en este mercado.
La atención que se le da a este mercado es bastante reducida. Es un mercado que no tiene atractivo ni para la prensa ni para hacerle un seguimiento por parte de las entidades financieras. Pocas o ninguna creo que analicen las compañías de este mercado. Salvo en las colocaciones y salidas a Bolsa, en las que sí que puede haber algún interés, luego interesa poco seguir a estas empresas ya que no parece que sea rentable vender análisis de estas compañías o centrarse en encontrar oportunidades en este mercado.
Yo por el contrario creo que es un gran mercado en su concepto. Le queda mucho para que en la práctica sea en un buen mercado pero hoy por hoy pienso que podemos encontrar grandes oportunidades de inversión.
Puntos que creo que se han hecho mal:
- Las colocaciones (OPV – OPS) suelen pecar de optimismo. Han salido compañías con previsiones demasiado altas que luego no han cumplido y que han hecho caer el precio de la acción de manera importante. Punto muy común en las salidas a Bolsa de todo tipo de compañías.
- Los costes para empezar a cotizar en el MAB creo que siguen siendo algo elevados. Casi ninguna compañía tiene un coste menor del 10% de lo captado.
- No dotarle de mayor liquidez. De todas formas, hay alguna fórmula para poder comprar o vender acciones con importes elevados aunque parezca que no hay liquidez. Por lo que se llama “fuera del mercado” (mercado de bloques) se pueden hacer operaciones aunque esta operativa no está al alcance de un pequeño inversor o de un inversor que quiera operar con volúmenes bajos.
Puntos que pueden beneficiar a este mercado:
- Que las salidas a Bolsa tengan unas valoraciones y unas previsiones más moderadas. Es cierto que es un mercado dirigido a empresas en expansión y que lo normal es que si les van bien las cosas, los crecimientos sean elevados. Pero pagarlos de antemano creo que le quita atractivo a este mercado y lo que es peor, si no cumplen esas previsiones, las bajadas en las cotizaciones de las acciones serán muy importantes creando sobre el MAB una atmósfera negativa en la que parecerá que lo normal es que las acciones de las compañías caerán fuerte a los pocos meses de salir a Bolsa. De todas formas, los intereses de las entidades colocadoras son difíciles de contrarrestar.
- Aumentar los beneficios fiscales para las compañías que decidan incorporarse al MAB y para los inversores que quieran comprar acciones de estas compañías. No es cuestión de comprar estas compañías sólo por los beneficios fiscales. Lo que buscaría es darle un empujón en estos primeros años a este mercado dada la peculiaridad del mismo y dadas las dificultades que tiene para mostrarse como un mercado atractivo.
- Sacar compañías de calidad. Tampoco es cuestión de empezar a sacar a cotizar compañías porque sí. Antes que la cantidad, tenemos que fijarnos en la calidad de las empresas y en la calidad de sus salidas a Bolsa. Esta calidad se traduce automáticamente en incrementar la buena imagen que debería tener un mercado como el MAB.
Aún con estas dificultades, en el MAB podemos encontrar grandes oportunidades de inversión. Los aspectos negativos de este mercado, como la escasa prensa que tiene, el poco interés que despierta o las fuertes caídas en los precios de las acciones de algunas compañías, hace que este mercado esté desierto en lo que análisis se refiere. Muy poca gente lo sigue y a muy poca gente le interesa el MAB. Esto por el contrario, pienso que hace que las oportunidades aparezcan mucho más fácil que en otros mercados muy líquidos o en otras compañías que sigan muchos analistas y que estén en boca de todos.
Yo sin ir más lejos creo haber encontrado dos. En mi cartera, la cual se compone de 6 valores tengo dos compañías del MAB: Gowex y Bodaclick.
En el blog podéis encontrar varios análisis que he ido realizando sobre estas dos compañías (Gowex y Bodaclick).
Las acciones de Gowex las compré hace algo más de un año (noviembre de 2010) a un precio de 3,40 euros. Pensé que cotizaba a unos ratios muy atractivos y que las previsiones eran adecuadas para poder esperar una fuerte subida en el precio de sus acciones. Hoy cotiza por encima de los 6 euros (un 76% de subida!!). Esto es como todo. Hasta que no venda no podré decir que mi inversión haya sido todo un éxito, pero estar en la situación que estoy en Gowex, creo que es estar muy bien situado para que mi inversión sea todo un éxito.
Por otro lado, ayer compré acciones de Bodaclick a 2,30 euros. Entiendo que estoy comprando Bodaclick a un precio que valora la expansión internacional de la compañía a cero. Es decir, la valoración del negocio en España justificaría el 100% de lo que vale la compañía en Bolsa. Por lo tanto, a poco que Bodaclick tenga éxito en el extranjero, la valoración de la compañía espero que pueda doblarse cuanto menos de aquí a uno o dos años. Además es que ya parece que el hay “ingredientes” para esperar ciertos éxitos internacionales. Italia va por buen camino, Méjico muestra ya un volumen de ventas importante (aunque sufre algo en márgenes) y sobre todo Brasil. Brasil puede ser la pieza clave en el exterior y sus cifras de 2011 pero sobre todo las de 2012, puede que sean el punto de inflexión para valorar a la compañía por encima de los 5 euros. Ahora toca esperar.
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