CDS bancos y cajas españolas (30 ene 2009)

Dejo un gráfico y un cuadro con las cotizaciones de los CDS - 5 años – (precio de la cobertura contra el riesgo de impago) de las entidades financieras españolas actualizado hasta el 30 de enero de 2009 (fuentes: Bloomberg, serenitymarkets.com, cotizalia.com, BBVA).

Lo nota predominante es la subida generalizada del riesgo de cobertura de las entidades financieras, en este caso las españolas. En algunos casos está incluso en máximos.

Se repite la situación que expuse en mi última actualización de CDS, a finales de noviembre.

Siguen Bancaja y la CAM como las peor situadas, es decir, las que más riesgo de impago tienen según este mercado. Recordemos que en este mercado se están jugando el dinero de verdad los que actúan en él. No es un riesgo que sale de un estudio teórico, es un riesgo que sale de la “práctica”, es decir, que vemos cómo es evaluado realmente el riesgo de cada entidad financiera y a cuánto lo están pagando otras entidades.

Por hacernos una idea en cuanto a los porcentajes que suponen estas cotizaciones, 100 puntos sería un 1%. Por ejemplo, la prima que se está pagando para cubrir el riesgo de impago de Bancaja es de 850 puntos, un 8,5% anual (o lo que es lo mismo, de cada 10.000 euros de deuda hay que pagar 850 euros de prima anual). La que se está pagando por BBVA y por Santander están por el entorno de 1,10% (realmente estas últimas primas siguen “bajas”, lo que implica poco riesgo de insolvencia).

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Enero 30th, 2009 - Posted in General | | | | 1 Comments

Índice “Big Mac” (enero 2009)

Interesante la actualización del índice Big Mac que hace The Economist (enero 2009).

Qué es el índice Big Mac?

Lo definen muy bien Rafael Pampillón en el blog de economía del Instituto de Empresa:

“El índice Big-Mac es un indicador que toma como base el precio de una hamburguesa consumida en los establecimientos McDonald’s en los diferentes países del mundo. El índice Big-Mac sirve para saber si los tipos de cambio de las monedas están bien valorados o si, por el contrario, están infravalorados o sobrevalorados. Es decir, el índice ofrece una guía para saber si una divisa se encuentra en su paridad “correcta” o no.

El enfoque teórico del índice Big-Mac se deriva de la teoría de la paridad del poder adquisitivo (PPA) que establece que productos similares, situados en diferentes países, deben tener igual precio (ley de un sólo precio). Es decir, el tipo de cambio debe igualar los precios de una cesta de bienes y servicios en dos países.

Los analistas tienden a considerar que esta teoría se cumple en el largo plazo, y, por tanto, es un indicador de la tendencia que seguirá el tipo de cambio en el futuro.”

Este indicador por lo tanto es un indicador sencillo pero como todo indicador tiene sus debilidades. Estas debilidades pueden ser que la materia prima en un país puede ser más barata que en otro, que la ley de la oferta y la demanda pueden ser distintas en cada país, etc. Por lo tanto, como ocurre con cualquier indicador, hay que tomarlo como referencia y ver qué hace en el largo plazo. Desde 1986, la revista “The Economist” publica periódicamente (dos veces al año) el índice “Big-Mac”.

Cómo está hoy?

Os dejo la tabla actualizada por The Economist:

El precio que ponen de referencia del Big Mac en EEUU es 3,54$. Por lo tanto, viendo lo que cuesta por ejemplo en Europa un Big Mac (sancando una media de los distintos países) y multiplicándolo por lo que nos dan por un euro en dólares, nos saldrá lo que vale ese Big Mac en dólares. En Europa más o menos toman como precio de referencia de la hamburguesa 3,5 euros. Si el tipo de cambio está por 1,30, el precio en dólares de la hamburguesa en Europa sería de 4,5 dólares aprox. Por lo tanto en Europa la hamburguesa cuesta un 27% más que en EEUU. Entonces, para que se igualen los precios, lo que tendría que ocurrir es que tendría que bajar el precio de la hamburguesa en Europa, o subir el precio de la hamburguesa en EEUU, o que el tipo de cambio se ajuste. En este último caso, para que los precios se ajusten, el dólar debería apreciarse o, lo que es lo mismo, el euro depreciarse (que nos den menos dólares por cada euro), ya que con el tipo de cambio actual sale que el euro estaría un 27% sobrevalorado.

Echando la vista atrás, es interesante también ver cómo en 2005, el euro estaba sobrevalorado según este índice un 15% y en 2007 un 19%. Vimos también el año pasado cómo este índice Big Mac “decía” que el euro estaba un 50% sobrevalorado. Por lo tanto, está más bajo que el pico que marcó el año pasado pero sigue habiendo una diferencia importante y bastante más alta que en años anteriores.

Evidentemente, no creo que por este índice el dólar se tenga que apreciar un 27%, pero sí que es otro dato a tener en cuenta que nos dice que el euro está sobrevalorado.

Una curiosidad: si le quitáramos al tipo de cambio actual (entorno a 1,30 dólares por euro) ese 27% que dice el índice, el tipo de cambio que nos sale estaría por el entorno de la paridad, es decir 1 dólar por 1 euro, el cual no lo descarto ni mucho menos en un periodo no muy lejano.

Actualización:

Indice Big Mac (The Economist 8 de mayo de 2009)

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Enero 29th, 2009 - Posted in General, Mercado de divisas | | | | 2 comentarios

Solución del banco Santander al “caso Madoff”

“Botín se hará cargo de las pérdidas de sus clientes en el caso Madoff.”

“Los clientes del Santander afectados por Madoff recuperarán el 100% de su inversión inicial.”

Estos son algunos de los titulares que estamos leyendo sobre la solución que ha encontrado el Santander para sus clientes en el “caso Madoff”.

Bueno, entrando un poco más en detalle, parece que el Santader ha movido ficha en este tema. Pero como muchas veces ocurre, el titular de la noticia parece mucho más “bonito” que lo que ocurre en realidad.

madoff-solucion-santander

Que el Santander pone una “salida” a la estafa “Madoff”, es cierto.

Que esta “salida” o “solución” está bastante “descafeinada”, también lo creo.

Puntos “descafeinados”:

• Esta solución afecta a los clientes de banca privada. Con los institucionales ya “negociará”.
• Sólo se limita a la inversión inicial. Es decir que todo lo que teóricamente habías ganado, si aceptas esta solución lo asumes como perdido.
• La compensación no es en metálico.
• Te darían acciones preferentes (un instrumento híbrido entre deuda y capital) por el importe de su inversión inicial.
• Te ofrecen estas acciones preferentes un 2% de rentabilidad anual (que bueno, podría ser aceptado dadas las condiciones del mercado) pero lo peor es que tienes que estar con estas acciones 10 años!!!

Conclusión:

Al final el que firme esta solución, firma un contrato en el que se obliga a estar con este banco y con estas acciones 10 años (que a saber cómo están las acciones dentro de 10 años y cual es la situación financiera del mercado), asumen que todo lo que le había rentado ese capital inicial lo pierde (y puede ser una cantidad muy importante) y renuncia a demandar a la entidad por este tema además de renunciar a encontrar una solución mejor.

En definitiva, Santander ha movido “ficha”, pero creo que, a pesar de poder ser ellos una victima más y que están buscando soluciones para sus clientes, ésta en concreto está muy pero que muy descafeinada.

 Artículos relacionados:

Los inversores en Madoff ponen peros al acuerdo extrajudicial del Santander (elEconomista.es).

Noticias sobre el caso “Madoff” (elEconomista.es)

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Enero 28th, 2009 - Posted in General | | | | 0 Comments

Paro en España. Existen oportunidades de trabajo???

Que el mercado laboral está mal? Está claro.

Que las perspectivas a futuro son negativas? También está claro.

Que está todo perdido? No está nada claro y no deberíamos tener esta sensación ya que nosotros mismos alimentaríamos de alguna manera la mala situación que de por sí tiene el mercado laboral.

La verdad es que hay que reconocer y ser conscientes de la situación económica que vivimos y de la situación del mercado laboral. Las cifras de paro asustan y sobre todo parece que van a seguir asustando más. Además, creo que las “cifras oficiales” son todavía más bajas que las reales, ya que por ejemplo muchas personas que buscan trabajo no están inscritas en las listas del INEM y otras muchas ya ni lo intentan (como personas de unos 60 años que ya prefieren quedarse en casa y no tener que empezar de nuevo en un trabajo). Por lo tanto, si todas estas personas se sumaran a las que ya hay oficialmente, creo que las cifras que saldrían serían dignas de una película de terror, pero de las que dan miedo de verdad.

Algo habrá que hacer, no? Es cierto que es difícil mantener el ánimo y estar dispuestos a rebajar nuestras condiciones de trabajo, económicas, etc, pero tirar la toalla evidentemente es lo último que debemos hacer, y reconozco que a veces es muy difícil no tirarla, dada la situación que vivimos.

Pero bueno, vamos a ponerle algo de ánimo y vamos a intentar contrarrestar un poco la avalancha de malas noticias que leemos y oímos todos los días en Internet, los periódicos, en la TV y en la radio.

McDonalds prevé crear 12.000 puestos de trabajo.

Por ejemplo, hemos conocido ayer que McDonalds ganó un 80% más, gracias al impacto positivo que han tenido en sus cuentas las desinversiones realizadas principalmente en Sudáfrica, aportando un 36% del beneficio total. De todas formas, lo más importante, desde el dado del negocio propio de la compañía, creo que es mirar qué han hecho sus ingresos. La facturación de McDonalds alcanzó los 23.522,4 millones de dólares (18.038 millones de euros), un 3% más, con un incremento del 6,9% en las ventas comparables del grupo. Por lo tanto, vemos que la compañía sigue incrementando sus ventas. Pero si además leemos que lo que prevén para este año es crear 12.000 puestos de trabajo, nos hace pensar que todavía existen compañías que no están pensando en destruir empleo.

Inversiones en Internet.

Leyendo loogic.com veo cómo casi todos los días hay noticias de empresas que captan dinero para seguir con su actividad, para abrirse nuevos mercados o para crear nuevos negocios, los cuales evidentemente darán nuevo puestos de trabajo.

Vinogusto

Por ejemplo ayer, vimos que “Vinogusto” completó su tercera ronda de inversión con 355.000 euros. Posee ya con una buena base de financiación que debe ayudar a convertirlo en el líder de las redes sociales sobre vinos al menos en Europa.

DAD, Digital Assets Deployment,

Otro empresa española DAD, Digital Assets Deployment, está llevando a cabo una ronda de financiación por un valor total de 2,4 millones de euros que supondría el 20% de la empresa. DAD es un vehículo de inversión, que ofrece una oportunidad para diversificar en compañías con alto potencial de crecimiento del sector de Internet y de las nuevas tecnologías a nivel mundial.

High-Tech Hoteles

High-Tech Hoteles, es una cadena hotelera centrada en el segmento de tres estrellas y tres plus, enfocada a clientes de negocios y turísticos de ciudad. Quiere seguir creciendo este año y quiere hacerlo también a través de franquicias.

Pretende la apertura de al menos nueve nuevos hoteles en los dos próximos años. Para lograr este objetivo entrará en el negocio de la franquicia, buscando abrir establecimientos en ciudades en las que no está presente, como Pamplona, Cáceres, Zaragoza o Vitoria. Tampoco descarta el rescate de hoteles en dificultades.

Los empresarios también tienen su papel, pero tampoco podemos pedir que sean ”superman” ni “superwoman”.

Sobre todo me refiero al pequeño o mediano empresario que parece que se ve algo sólo en medio de este tsunami económico-financiero. Tienen un papel muy importante pero magia tampoco puede hacer. Se le debe ayudar y el Gobierno debe centrarse más en él ya que es la base del país. De todas formas el propio empresario debe buscar alternativas a la situación que se vive. Ya expliqué nuestro caso particular, el de nuestro negocio familiar, en el cual lo que estamos buscando es mantener el negocio de una de nuesrtas tiendas y con ello, los puestos de trabajo. Nuestra última alternativa es la de despedir a la gente para intentar salir del bache en el que nos encontramos.

También, leyendo elblogsalmon ví un post en el que hablaban de las alternativas del empresario al despido de la gente. 

Actualización: 02 de febrero 2009

noticia relacionada: Repsol congela sueldos para evitar despidos.

Sobre lo del “Made in Spain”…

Pues sobre este tema ya dejé un post la semana pasada. Creo que en lo que debemos centrarnos es en buscar nuestra diferenciación. En el mercado laboral nuestra diferenciación debe ir mucho más lejos del mero hecho de ser español, es decir, o damos algo de valor a nuestro puesto de trabajo o el hecho de ser españoles creo que no va a ser una de las principales razones por la que se nos contrate. El “valor” puede venir por precio o por calidad. Sin lugar a dudas debemos buscar la calidad antes que ir a precio; es decir, antes de pedir poco por nuestro trabajo, mejor pedir un sueldo bueno pero lo que también tenemos que tener claro es que lo debemos de valer.

En definitiva,

El mercado laboral está mal, pero vamos a intentar poner algo de ánimo al ambiente que vivimos e intentar ver qué salidas tenemos hoy y dónde existen oportunidades de trabajo, que como dirían en Galicia, haberla haylas.

Esto del mercado laboral, es un problema de todos (cada uno desde el lado en el que se encuentre) en el que todos debemos buscar la solución. Aunque sea, que cada uno busque soluciones individuales, como por ejemplo en nuestro caso salvar los 2 puestos de trabajo de una tienda, pero con miles de soluciones individuales podremos intentar salir de esta situación.

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Enero 27th, 2009 - Posted in General | | | | 5 comentarios

“El final de Wall Street”

Dando una “vuelta” por los blogs que suelo leer, he encontrado en el blog de Marc Garrigasait unos vídeos muy interesantes sobre “el final de Wall Street”.

Aquí os los dejo:

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Enero 26th, 2009 - Posted in Crisis Financieras, General | | | | 0 Comments

“Made in Spain” sí, pero…

He leído esta semana que el ministro de industria español Miguel Sebastián, pide el consumo de productos españoles para evitar la destrucción de 120.000 empleos. Quiere que miremos más el factor “Made in Spain” y que lo añadamos a los de precio y calidad.

Parece lógico que el ministro de industria quiera defender y promover la venta de los productos de su país, pero pienso que lo que debe dejar claro es que hoy más que nunca debemos “competir” y “ofrecer” productos con un claro valor añadido para el consumidor. Incidir y buscar cambios en la demanda de productos está bien, pero creo que es una medida poco efectiva ya pienso que el consumidor, el cliente, por norma general va a fijarse más en sus necesidades y en ver si un determinado producto se las satisface, antes que pensar en si el paro va a subir, si esa compra va ayudar macroeconómicamente al país, etc; principalmente porque aunque pensara en ello, no solemos tener la consciencia de que variando nuestra compra, la situación económica del país vaya a cambiar.

Por lo tanto, creo que en lo que debemos incidir es en la oferta y en hacer ver a los clientes y a los consumidores de nuestros productos que éstos tienen “algo” que les diferencia de los demás, ya sea por el lado del precio, de la calidad del producto, del servicio ofrecido, etc.

Además si nos enfocamos a que la demanda se dirija a los productos españoles, podremos caer en fomentar la mediocridad. Me explico, si yo como productor tengo una ventaja competitiva por la que vendo y esta ventaja es sólo el mero hecho de ser español, me hará poco a poco instalarme en una situación cómoda, poco competitiva en la que no me veré incentivado en mejorar o en innovar para adaptarme a las necesidades de los consumidores, lo que hará que el mercado, antes o después, me eche y me quede sin vender nada.

Ya lo explicó o puso un ejemplo Fernan2 en su blog y en el post “Frente a la crisis, ¿I+D y ponerse las pilas, o paro y quejas?”. El mercado de trabajo es como cualquier mercado. Una empresa va a buscar lo que necesita. Y lo que busca son personas con cualidades, personas formadas en lo que el trabajo requiere, etc, y que sea “español” pues podrá tener algo de importancia, pero sinceramente que creo que es en lo que menos se fijara la persona encargada de la contratación de un empleado. Esto creo que ocurre igual cuando vamos por ejemplo al supermercado. Si un producto es igual en cuanto a calidad-precio a otro, a lo mejor si es un producto español podrá llevarnos a decidir comprarlo antes que otro, pero si el producto no nos sirve o no satisface nuestras necesidades, muy poco influirá el hecho de que sea un producto español.

Y digo todo esto, cuando mi familia tiene un pequeño negocio textil. A mi, o mejor dicho a mi familia, le vendrá mejor que la gente compre productos españoles (es decir los que nosotros fabricamos) pero sé que a larga, esto va a ser pan para hoy y hambre para mañana. Debemos centrarnos en las necesidades de los clientes y por lo tanto creo que debemos centrarnos en la “diferenciación”. Así que como dijo Fernan2, “a ponerse las pilas” que vienen curvas y que la gente no va a comprar nuestros productos y no va a mantener a gente en sus puestos de trabajo si no aportan algo y si no añaden valor.

Posts relacionados:

¿Debemos comprar productos fabricados en España? (Economy Weblog, IE)

La propuesta de Miguel Sebastián: Peligrosa y conceptualmente errónea (Economy Weblog, IE)

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Enero 23rd, 2009 - Posted in General | | | | 2 comentarios

Indra: prevé aumentar ventas en 2009

Ya comenté, cuando analicé sus resultados del tercer trimestre de 2008, que Indra era una compañía que me gustaba bastante, pero que todavía no creía que fuera el momento de comprar sus acciones.

Este es uno de los casos que suelen ser frecuentes en lo mercados. A veces una compañía es muy buena, fuerte dentro del sector en el que se mueve, con un negocio bueno, con un managment en el que se puede confiar y con unas perspectivas de futuro positivas. El problema es que sus acciones pueden estar descontando ya todo esto y por lo tanto si invertimos en ella podremos sufrir pérdidas. En definitiva, es importante saber que una compañía puede ser muy buena, ganar cada vez más dinero y tener un buen negocio pero en cambio ver que sus acciones caen en Bolsa. Esta visión no es exactamente la que veo en Indra pero podría valer para justificar que me gusta la empresa pero que todavía no creo que sea el momento de “entrar” en ella como accionista.

Indra, ha comunicado esta semana que prevé cerrar 2009 con un incremento en sus ventas de entre el 5% y el 7%, con mayor incidencia en los mercados internacionales, y con un margen de beneficio neto de explotación (EBIT) de entre el 11,3% y el 11,5%.

La compañía parece que va a cumplir los objetivos previstos para 2008 a pesar del entorno económico que vivimos. También ha expresado su intención de aplicar en 2009 unas “estrictas políticas de control de gastos y gestión de costes”, revisando sus procesos operativos para que “estén permanentemente optimizados” para así poder mantener los niveles de rentabilidad alcanzados.

En definitiva, creo que el hecho de mantener el nivel de ventas hoy por hoy y dado el entorno que vivimos, es muy importante y muy positivo. Además, Indrá prevé no solo mantener las ventas, si no aumentarlas. Si mantienen un buen control de costes, sus beneficios podrán seguir creciendo. Lo que me sigue sin gustar, es que por ahora los flujos de cajas siguen siendo negativos, es decir, que las entradas de dinero (efectivo o equivalentes) son todavía menores a las salidas. Sus ratios creo que siguen siendo altos, es decir, que veo sus acciones relativamente “caras”. Por lo tanto, creo que a pesar de ser una compañía bastante buena y que me gusta mucho, sigo esperando para “intentar” encontrar el mejor momento en el que entrar en ella.

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Enero 22nd, 2009 - Posted in General | | | | 1 Comments

Primer día de Obama en los mercados

Ayer fue el primer día de Obama como Presidente de los EEUU y los mercados no le sonrieron. El Dow Jones cerró con un 4% de descenso. He encontrado una interesante tabla en la que observamos lo que hizo el mercado, más concretamente el índice Dow Jones, en el día de la toma de posesión de un nuevo Presidente en EEUU desde 1953.

Otro de los datos que vemos es lo que subió o lo que bajo el Dow en los 100 primeros días de mandato de cada presidente desde 1953.

Me ha parecido interesante ponerla. De todas formas aunque se podrían sacar muchas conclusiones sacando estadísticas de esta tabla, creo que es mejor mirarla, conocer un poco qué ha ocurrido en la historia y poco más. Es decir que aunque estadísticamente parece que el Dow Jones no cae con presidentes demócratas pasados 100 días de mandato (período en el que algo de influencia sí que puede tener un presidente, aunque tampoco mucha), sólo una vez ha caído el Dow Jones con uno demócrata, creo que es mejor no tomar decisiones de inversión basándonos en estos datos.

Lo bueno que tiene Obama creo que es la gran aceptación que ha tenido a nivel global y dentro de EEUU. Esto sin duda le ayudará bastante, pero evidentemente ni Obama es un mago, ni podemos cegarnos y pensar que su presencia en la Casa Blanca, los males y las dificultades en las que nos encontramos desaparecerán sin por lo menos sudar la gota gorda. Creo que nos va a costar y mucho salir de la situación en la que nos encontramos, pero bueno… La esperanza deberá ser lo último que se pierde, pero que nos tenemos que poner las pilar y apretarnos el cinturón, eso creo que no nos lo quita nadie.

Os dejo la tabla:

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Enero 21st, 2009 - Posted in General | | | | 0 Comments

Comparativa Valor Bancos (2T 2007 – ene 2009)

Interesante imagen (fuente: JP Morgan), muy gráfica de lo que ha ocurrido en los mercados con los bancos. Muestra el castigo, justificado o sin justificar, y la reducción de valor que han experimentado las entidades financieras desde el segundo trimestre de 2007 hasta el 20 de enero de 2009.

Os dejo la imagen:

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Enero 21st, 2009 - Posted in General | | | | 0 Comments

Qué hacer? Dónde invertir en los mercados financieros?

Sigo pensando que debemos estar muy poco expuestos a la renta variable. Las correcciones son fuertes pero ni mucho menos podemos asegurar que hemos tocado suelo. Sin entrar en extensos y complicados análisis, creo que al ir la economía como va (muy “regular”), al tener las previsiones de futuro negativas y al estar la confianza del consumidor tan baja, por lo menos nos quedan unos meses (siendo optimistas) bastante complicados en cuanto a la renta variable se refiere.

Sobre todo, al igual que comenté en julio pasado con el post “Peligro!!! Renta Variable barata!!!”, no dejemos cegarnos por las correcciones del mercado y no pensemos que la Bolsa está barata, porque no es así, o por lo menos en la mayor parte de los casos.

Sigo pensando que como mucho deberíamos tener un 15% en renta variable. Pocas son las empresas que puedan considerarse atractivas para comprar sus acciones, o eso me parece a mí. Mi cartera de renta variable está compuesta, como sabéis, por Telefónica, Inditex y BBVA, además de apostar por la ápreciación del dólar frente al euro. Ya dejé varios comentarios sobre mi cartera en este post de final de año.

Lo demás lo tendría en depósitos, liquidez, renta fija de emisores de muy buena calidad. Por lo tanto creo que fuera de la renta variable sí que hay más oportunidades de inversión.

Recordaré otro post antiguo que se podría poner también hoy: “Hay oportunidades de inversión (25 de junio de 2008)“.

El mercado de renta fija va dando señales positivas y esto además de revitalizar este mercado puede llevar a que poco a poco el sistema financiero pueda ir estabilizándose. Estamos asistiendo a “muchas” emisiones de renta fija de emisores de buena calidad, las cuales están dando una rentabilidad bastante atractivas. Digo “muchas” entre comillas porque tampoco es que sean tantas, pero si las comparamos con las que han salido en el último año, con el mercado cerrado, sí que es para tener en cuenta el dato.

Hoy sin ir más lejos se ha puesto en marcha una emisión de Telefónica a 5 años, con una rentabilidad del 5,5% aproximadamente. Tal y como está el mercado, creo que es una emisión muy buena. Es cierto que el pequeño inversor no podrá acudir a ella en un primer momento, pero este tipo de emisiones me hace pensar que algo está cambiando en el mercado… y para bien. Sobre todo si nos fijamos en la gran demanda que está existiendo, la cual duplica, triplica y en ocasiones es aún mayor, a la oferta.

- Actualización: Telefónica finalmente colocó 2.000 millones de euros en la emisión (en principio iba a sacar 500 millones), a cinco años, con una rentabilidad del 5.43% (MS+250) y con un demanda de más de 5.500 millones de euros.

Además Iberdrola emitió bonos denominados en GBP (500 millones) en 15 años. También la energética alemana E.ON en cinco años colocaba € 1.750 millones (demanda por 5.100 millones) a MS+195. Recuerdo que el pasado día 7 ya emitió otros 1.500 millones en el 7 años a MS+205. -

Conclusión:

Lo de siempre. Andar con mucho cuidado y muy poco esperanzados hoy por hoy en la renta variable.

Por lo tanto, por mi parte os diría que os alejaseis de la renta variable (no más de un 15%), centrando la mayor parte de mi cartera de inversión en renta fija (plazos no muy largos y de emisores de muy buena calidad), en depósitos y en liquidez.

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Enero 20th, 2009 - Posted in General | | | | 0 Comments