Inkemia crea una “Joint Venture” con Avidin Biotech

tubos ensayo

Inkemia IUCT Group es una compañía que engloba varias empresas y que llevan varios años “creando y explotando el conocimiento”. Más técnicamente Inkemia se define como un grupo empresarial de alta tecnología cuya actividad se centra en la generación y explotación del conocimiento, basado en la investigación e innovación para la obtención de nuevos productos, procesos, servicios y tecnologías para las industrias química, farmacéutica y biotecnología.

La actividad corporativa de Inkemia, con acuerdos e inversiones en nuevas empresas, es muy elevada desde hace ya tiempo. En esta ocasión ha iniciado una colaboración estratégica con Avidin Biotech en forma de “Joint Venture” para investigar y codesarrollar potenciales candidatos a fármacos para las enfermedades de cáncer de mama, hígado y pulmón, así como afecciones inflamatorias.

Inkemia aporta a esta “Joint Venture” los compuestos de las bibliotecas de moléculas de su propiedad que serán testados biológicamente por los modelos biológicos de Avidin Biotech para las enfermedades anteriormente mencionadas.

Por lo tanto, Inkemia potencia su trabajo con este acuerdo con el podrá obtener información sobre la actividad biológica de sus compuestos anti-cancerígenos o anti-inflamatorios (información vital para la compañía) y además, en caso de éxito podrían representar una solución terapéutica para las enfermedades mencionadas.

Pero bueno, lo importante ahora no es pensar en el éxito de estos acuerdos. Lo importante creo que está en el trabajo que están haciendo desde Inkemia y en el camino trazado vía acuerdos con otras empresas para poder llegar a tener éxito. Cuando llegue el éxito con algún trabajo habrá que celebrarlo y alguno incluso podrá elevar a la compañía a otro nivel. Dada la dificultad para conseguir potenciales fármacos, creo que hay que ser prudente y no pensar o descontar el éxito ya. Pero por otro lado, el número de patentes que tiene la compañía, acuerdos de este tipo, los años de investigación que llevan, etc, hacen ser optimistas con el futuro de la compañía.

A nivel de valoración de la compañía en bolsa prefiero no comentar todavía nada. Lo que está claro es que el camino que va trazando la compañía creo que es bueno y que además hará que tanto sus ingresos como beneficios crezcan de manera importante en los próximos años. ¿Cuánto podría valer Inkemia? Esta es la pregunta que prefiero no responder por ahora dada la dificultad que tiene para mí poder valorar este tipo de proyectos. Espero pronto tener un precio de referencia para comentarlo en el blog.

Lunes negro en el MAB (14 abril 14)

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Bueno, este lunes 14 de abril ha sido un lunes bastante duro en el MAB. Caídas generalizadas, la mitad han caído más del 9%, con descensos durante la sesión de un 23% por ejemplo en Gowex aunque luego terminara con una caída del 6%, etc.

A ver, intentemos relativizar estos movimientos. Evidentemente son unos bandazos importantes y que pueden generar dudas pero es que en el MAB tenemos que estar preparados para ver esto y más cosas. Es un mercado con una volatilidad mucho mayor a cualquier otro (Ibex 35 o Mercado Continuo). Pero no debemos relacionar o identificar automáticamente volatilidad con riesgo. Volatilidad es volatilidad, es decir, movimientos muy abultados tanto al alza como a la baja.

Además, estas caídas se podían esperar tras el primer trimestre que hemos tenido con 6 empresas que han subido más del 100% y 3 compañías con subidas superiores al 200%. En sólo 3 meses hemos visto estas subidas. Impresionante. Ahora, que una compañía que ha subido un 200% en tres meses, caiga un 50% y que en 4 meses haya subido “sólo” un 100%, tampoco es para preocuparnos. Tendrán más dudas los que entraron hace unos días y han visto caer en pocas sesiones sus acciones un 20% (por dar una cifra). Pero es que insisto, el que entra en este mercado tiene que estar preparado para ver estos movimientos o para lo contrario, para estar en empresas cuyas acciones están unas semanas o meses sin movimientos y sin apenas cruces.

Yo si entro en una compañía es con una visión a uno o dos años por lo menos y porque creo que vale bastante más de lo que “dice” la bolsa que vale. Luego me podré equivocar pero porque caiga la cotización, lejos de ponerme nervioso o llevarme las manos a la cabeza y decir lo típico, “si hubiera esperado hubiera comprado un 15% más abajo”, lejos de decir esto, me plantearía comprar más si puedo. Y si no puedo, a esperar. Anticiparnos a los movimientos a corto plazo de la bolsa es muy difícil y yo no busco eso. No lo busco porque no me voy a exponer a poner una orden 50 céntimos más debajo de cómo está la cotización ó 1 euro, que no llegue a mi nivel y luego perderme 3 euros, 4 euros o más de subida. Entro en una compañía porque me vale mucho más y a esperar (resultados, noticias, etc). Es cuestión de cómo te plantees tu inversión. Si inviertes a medio-largo plazo, si lo haces en función a los resultados que esperas que va a conseguir la compañía, y si basas tu inversión en factores más fundamentales y de valor que en factores “técnicos” (gráficos) y de corto plazo.

Evidentemente todos queremos comprar más barato y vender más caro de lo que lo hacemos pero nadie nos asegura que esperando algo más de tiempo lo vayas a hacer. E incluso cuando todo parece que tiene que caer o que tiene que seguir subiendo lo puede hacer o no.

Yo intento abstraerme de todos estos movimiento y analizar mis inversiones año a año, no mes a mes, ni mucho menos semana a semana.

Por mí, tranquilidad total con mis inversiones. Los que estén dentro del MAB desde el año pasado o antes, que mire las cotizaciones de sus empresas en cartera hace tres meses y verá lo que lleva ganado en tan sólo este periodo de año. Los que estén dentro desde hace menos tiempo y confíen en sus empresas, crean que valen más y esperen que los resultados de la compañía les va a dar la razón, que esperen 6 meses o un año. Veremos dónde están las “buenas” empresas dentro de un año. Las malas, está claro donde acabarán.

Como suelo decir, los errores en el MAB se pagan muy caro pero las recompensas son mucho más elevadas al acertar que los costes de tus errores.

Tertulia en Intereconomía (7 de abril de 2014)

Os dejo la tertulia de Unience del pasado lunes 7 de abril en el programa “Visión Global” de Intereconomía Radio en el que hablé de Altia como oportunidad de inversión. Además de otros temas, hablamos de la salida a bolsa de eDreams Odigeo, la cual se iba a producir al día siguiente de la tertulia, y comenté los puntos que no me gustaban de este compañía (venta importante de los accionistas de referencia, elevado endeudamiento y un “lock-up” muy corto de venta de acciones para principales accionistas).

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Nadie dijo que fuera fácil invertir en empresas del MAB

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Estamos teniendo unas sesiones un tanto complicadas en el MAB. Tras unas semanas de subidas espectaculares, han llegado unos días de color rojo en el MAB y de caídas importantes.

Me han llegado varios emails o comentario de gente preocupada porque han invertido hace poco en una determinada empresa y ya “pierden” un 8% o un 10%. Quería poner en este artículo un comentario que hay en otro post y también una respuesta que enviado a una persona por email.

Una persona me comentaba que cómo veía la entrada de los “osos” (“cortos” o bajistas) de manera generalizada en el MAB.

Mi respuesta:

“Lo veo como algo normal. Las subidas tampoco han sido “normales”.

La volatilidad en el MAB va a ser mucho mayor a lo que estamos acostumbrados. Esto evidentemente se traduce en subidas fuertes y caídas también importantes. La clave es intentar mirar con perspectiva (1 ó 2 años), que la empresa crezca de manera rentable y que vaya cumpliendo sus planes de negocio o incluso que los mejore.

Por otro lado, tendremos a compañía paradas y sin negociación durante muchos meses. Gowex por ejemplo su primer año no se movió mucho, era normal ver días sin negociación o con 2.000 títulos como mucho. Luego con el crecimiento y con más ojos puestos en la compañía, ha pasado lo que ha pasado.

En definitiva, creo que lo mejor es no sacar conclusiones con los movimientos a c.p., mirar la compañía, sus resultados a uno o dos años y tener paciencia. A nadie nos gusta que nuestras acciones caigan o perder dinero, pero al final, con cierta perspectiva y haciendo balance de la evolución de tu cartera durante varios años, verás si estás haciendo las cosas bien o no. Por volver al ejemplo de Gowex, habrá caído desde máximos más de un 20%, pero es que terminó 2013 a 13,05€ – no me voy más atrás por no abusar :-) – y hoy está por encima de los 20€. Dónde estará en 2015 o 2016? Para mí esa es la clave. Si no estás cómodo en un valor, mejor vender, pero si lo ves más o menos claro, aunque tengas que asumir luego errores, habrá que esperar aunque los movimientos a c.p. puedan dar “miedo” en alguna ocasión.

Por último, cuantos más cortos y osos haya, más presión compradora habrá a corto plazo. Todos esos antes o después tendrán que comprar sí o sí. El que está comprado, no tendrá esa presión de vender sí o sí. El que está vendido, sí que la tiene.”

Otra persona me pregunta vía email que cómo veía a Catenon, que si pensaba si ya había tocado suelo y que le tenía un poco preocupado los movimientos de estos últimos días.

Mi respuesta:

“Sobre Catenon, la clave es si realmente te crees que vale más del precio al que has comprado. Yo lo creo. Me podré equivocar, pero como lo creo no vendo, ni vendí al ver la acción por encima de 2 euros, ni me preocupan estos movimientos. Además, es que si entramos en una empresa MAB, tenemos que estar preparados a ver estas caídas y todavía mayores. Catenon cerró 2013 a 1,30€. Poco más de 3 meses después está a 1,84€ (+41,5%). No está nada mal.

Nadie dijo que invertir en el MAB sea fácil. Es decir, está muy bien y es lo ideal que cuando compres, la acción a las pocas semanas esté por encima o muy por encima del precio al que compraste. Pero esto no tiene por qué ser así. La clave son los resultados de Catenon. Si Catenon crece como se espera en 2014 y se prevé un 2015 también positivo, la acción subirá bastante más de 2 euros. ¿Cuándo? Puede ser dentro de dos meses o dos años.

Yo no sé qué es lo que va a pasar en bolsa ni mucho menos qué es lo que va a hacer a corto plazo una cotización. Compro pensando en obtener una revalorización alta en base a una valoración. Cuanto antes suba la acción mejor, pero por ejemplo ver a Catenon por encima de 4 euros sería una inversión que yo entiendo habría salido muy bien para ti. Si vendes en 6 meses a 4 euros, perfecto. Pero si vendes en 2 años con una rentabilidad del 80% o más, también estaría muy bien.

Paciencia, estar cómodo, intentar conocer qué es lo que puede valer una compañía en función a los resultados que vaya a conseguir de aquí a un par de años,… son algunos puntos que creo que son fundamentales para invertir, sobre todo en el MAB con la volatilidad y en ocasiones la baja liquidez que tiene.

Si no estás cómodo, yo no estaría. Si mañana ves a Catenon a 1,50€ y te va a doler la cabeza al ver esa cotización, también te diría que no estuvieras en Catenon o que te prepares a verla a ese nivel. Podrá llegar o no, pero lo tienes que contemplar. Insisto, la clave es dónde ves a Catenon a uno o dos años en función a los resultados que obtenga. Luego la bolsa hará de todo y esto no lo podemos controlar. Y por otro lado, está el tema de asumir errores.

Suerte”

Espero que os sirva de algo lo que pienso o estas respuestas que he dado a la gente que está preocupada con los movimientos de estos días.

Anticiparnos a los movimientos de la bolsa es complicadísimo y para mí es mejor evitarlo. Siempre está lo de “¿si espero y compro más abajo?” Está claro que será mejor comprar una acción a 1,55€ que a 1,80€. Pero si te vale por ejemplo esa compañía 4 euros, por 40 céntimos o 30 céntimos y a veces por menos porque pongas una orden y 4 céntimos por encima de tu precio de compra se dé la vuelta y suba sin parar, ¿te vas a arriesgar a perder 2 euros o más de subida que te puede suponer un 100% de ganancia? Además es que si esa empresa que te puede valer 4 euros, lo hace bien y va cumpliendo su plan de negocio, seguro que dentro de uno o dos años tu precio y valoración subirá ya que como suelo decir, las valoraciones no son estáticas y hay que ir actualizándolas.

En definitiva, que saquemos la lupa del corto plazo. Termino con una frase que también suelo repetir: Los errores en el MAB se pagan muy caros pero las recompensas de tus aciertos son muchísimo más altas que los “costes” que tienes que asumir en tus errores.

Desayuno con FacePhi: conclusiones

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Este jueves 10 de abril hemos tenido el desayuno con FacePhi. Ha sido un placer poder organizar este desayuno en el que hemos estado más de 30 personas y en el que además de inversores particulares hemos visto a varios directivos de empresas del MAB.

La verdad es que de nuevo voy a tomar prestado un video de Nacho Royo en el que en este caso describe muy bien qué es FacePhi, qué hace, qué quiere hacer, cómo lo quiere hacer, etc.

La empresa me parece muy interesante. No exenta de riesgos y amenazas pero con unas oportunidades y un potencial espectacular. La situación a día de hoy es que es una pequeña empresa con un gran producto, extraordinario se podría decir, dentro del sector de la tecnología, de reconocimiento facial, pero que todavía no factura. Puede parecer que ya muchos hacen lo que hace FacePhi, pero por lo que nos han explicado y enseñado con demos, a día de hoy no existe un algoritmo como el que tienen que utilizan para el reconocimiento facial, que pueda utilizarse de forma masiva, tan fiable y a un reducido coste para las empresas, aunque saben que mañana puede existir uno parecido. La clave de todo esto es empezar a comercializarlo cuanto antes.

Quieren salir a finales de junio a cotizar al MAB. En esto de los plazos, la verdad es que tenemos que dar siempre un pequeño margen ya que pueden surgir muchos temas administrativos o de esperas “legales” que hagan que se pueda retrasar la salida. De todas formas, estaríamos hablando de empezar a ver a FacePhi en el MAB a finales de junio, en el mes de julio o ya nos iríamos como muy tarde a septiembre (si se retrasa algo, agosto no creo que sea el mes para elegir salir al MAB).

Por otro lado nos han dicho que la opción elegida para salir al MAB es el “listing”. Es decir, pondrán un precio por acción sin captar capital en el proceso de colocación de la compañía en el MAB y a partir del debut ya se podrán poner las operaciones que uno quiera. La capitalización inicial, si no hay cambios, rondará los 14 millones de euros.

Más adelante, a finales de año o ya en 2015, tienen pensado hacer una ampliación de capital importante.

La verdad es que querer salir en “listing” me parece algo a tener en cuenta. Es decir, salen con un objetivo claro de obtener visibilidad y prestigio en su sector, con sus clientes, etc, y de esta manera poder negociar mejor y más rápido la firma de contratos. Aunque a veces pueda parecer que no tiene relevancia, la realidad es que grandes compañías firman más rápido acuerdos y contratos con empresas cotizadas aunque sean pequeñas, que con compañías que no cotizan.

Luego está lo de querer captar capital a final de año o incluso en 2015 con la presentación de los resultados anuales de 2014. Este hecho es otro punto muy importante y que me genera confianza independientemente de todas las dudas que nos puedan surgir sobre su modelo de negocio, tecnología, etc. Si esperan a hacer la ampliación de capital unos meses después de haber debutado en el MAB o incluso hacerlo tras la presentación de resultados, se entiende que es porque piensan que van a dar buenas noticias, van a presentar contratos importantes o que los resultados presentados van a generar muchas esperanzas sobre su futuro.

Sobre esta salida a bolsa, la verdad es que es una fórmula muy parecida a la elegida por ejemplo por Inkemia. Debutar en “listing” y más adelante plantear una ampliación de capital.

Por último, otro dato comentado que me genera confianza y que no tiene nada que ver con la tecnología, planes de negocios, previsiones de cifras, etc, es que los principales accionistas tendrán un “lock-up” (periodo en el que no podrán vender sus acciones) de por lo menos dos años.

En definitiva, está claro que todavía quedan cosas por conocer y analizar. Muchas dudas y muchas preguntas nos podrán surgir. Tendrán también bastantes riesgos, incertidumbres y amenazas a las que hacer frente. Pero por otro lado los tres puntos que más confianza me generan son:

  • Su principal objetivo es cotizar en el MAB y no captar una gran cantidad de capital en la colocación de la compañía en bolsa. De hecho su fórmula elegida es la de “listing” sin realizar una OPS ni una OPV en el proceso de colocación de la empresa en el MAB.
  • Una ampliación de capital la quieren hacer pasados unos meses del debut en bolsa o con los resultados de 2014 ya publicados. Se entiende que si lo hacen así es porque vendrán noticias importantes tras el debut.
  • Los principales accionistas tendrán un lock-up de por lo menos dos años. Si se fijan dos años como mínimo para no vender sus acciones, también se entiende que es porque creen mucho en su proyecto a medio-largo plazo.

El “papel” de Europac en el mercado (desayuno organizado por Abante)

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Este miércoles 9 de abril he ido al desayuno organizado por Abante Asesores en el que presentaban a Europac.

El presidente de la compañía, José Miguel Isidro, nos contó qué es Europac, qué hacen, qué modelo de negocio tienen y qué potencial piensa que tienen.

La verdad es que me ha resultado bastante interesante esta empresa. Además es que hace unas semanas me invitó también su Consejero Delegado, Enrique Isidro, a las oficinas de Europac para contarme los puntos fuertes de la compañía, las amenazas a las que tendrán que hacer frente en los próximos años, etc.

En definitiva, que en un mes me he reunido con el CEO de Europac y he acudido al desayuno en el que su presidente nos presentaba la compañía. Esto hace que mi visión a día de hoy sobre Europac sea mucho mejor que la que tenía de esta compañía hace un par de meses, la cual era casi nula.

Haré un análisis más extenso pero por dar algunas pinceladas, me ha resultado interesante esta compañía por varios puntos:

  • Compañía que no ha parado de crecer en facturación a pesar de la crisis. Las ventas consolidadas del grupo han pasado de los 385 millones de euros en 2007 a los 802 millones en 2013.
  • La compañía ha presentado siempre beneficios salvo en 2009 (“annus horribilis).
  • Potencial de crecimiento importante vía márgenes.
  • Política de adquisiciones que han apoyado el crecimiento.
  • Ratio de morosidad casi nulo (0,14% en 2013).

Por otro lado tenemos la deuda financiera. La deuda financiera neta no es que sea elevada está entorno a 2,5 veces el EBITDA esperado para este año. No es un nivel alto. Está bien pero a mí personalmente me gusta ver un ratio menor. Lo bueno es que este ratio viene con una tesorería de más 100 millones de euros. Esta caja da cierta seguridad ya que no es lo mismo tener un ratio de 2,5 veces el EBITDA con caja que sin caja. Estos más de 100 millones dan un colchón financiero importante para imprevistos a nivel de tesorería.

¿Y en bolsa qué puede hacer Europac?

Pues la verdad es que tengo mi precio de referencia aunque evidentemente no sé lo que va a pasar con la compañía en bolsa. Creo que tiene un potencial importante en bolsa.

Europac este miércoles 9 de abril ha cerrado a 4,095€ (capitalización de 354 millones de euros). La verdad es que si miramos con un poco de perspectiva vemos que Europac llegó a cotizar en verano de 2007 por el entorno de 11 euros, con una capitalización superior a 700 millones de euros, con unas ventas de 385 millones de euros y un beneficio neto de 32 millones para ese año. Hoy con unas ventas en 2013 de más del doble (802 mill. €) y con un beneficio algo más bajo pero similar al de 2007 (27 mill. €) la tenemos cotizando a menos de la mitad de los máximos de 2007. No digo que los 11 euros sean una cotización que estuviera justificada en VE - PER Europac 2015e 20140409ese momento. Pero ahora, con el potencial que creo que tiene la compañía a nivel de crecimiento de los beneficios y de los márgenes, habiendo superado estos años de crisis de la manera que lo han hecho, pienso que situar un precio de referencia en torno a los 6 euros por acción no sería nada del otro mundo. A 6 euros, Europac capitalizaría en 519 millones de euros y estimando unos crecimientos en EBITDA y del Beneficio del 10% para 2014 y 2015, tendríamos por ejemplo un PER15e de 15x. A 4 euros por acción, el PER que tenemos es de 10,4x sobre los beneficios esperados para el año que viene. Recuerdo por ejemplo que Europac en 2013 creció un 15% su EBITDA y un 92% su beneficio neto. Por lo tanto, creo que mis previsiones son bastante conservadoras. Es decir, que el PER15e podría llegar bastante más bajo si Europac crece a un ritmo más elevado, lo cual no es nada descartable. Y es que además, en un año ya estaríamos mirando los resultados previstos para 2016. Por lo que si van cumpliendo, la referencia de los 6 euros podríamos subirla sin problema dentro de unos meses o dentro de un año.

Por lo tanto, creo que un potencial en bolsa entorno al 50% en Europac a un año aproximadamente (aunque sea a dos años) es para por lo menos tener a esta empresa en nuestro “radar”. Por lo menos en el radar de Abante está y en el mío también.

Resultados Europac 2009 - 2013

Ebioss entra en Italia tras la compra de Sorgenia Bioenergy SpA

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Ebioss Energy, grupo de ingeniería cuyo actividad se centra en el diseño, construcción y desarrollo de plantas termoeléctricas basadas en la gasificación de residuos, ha adquirido al grupo italiano Sorgenia una planta de 1 MW en la  región de la Toscana italiana y 3 proyectos en desarrollo de 1 MW cada uno en las poblaciones de Cuneo, Pamparato y Molinella.

La operación se ha llevado a cabo mediante la compra al contado y sin deuda por parte de Ebioss Energy del 100% de las acciones de la filial italiana del Grupo Sorgenia, denominada Sorgenia Bioenergy SpA y dedicada a la producción de energía a partir de residuos agroindustriales y vegetales. Tras la compra, la sociedad pasa a denominarse Syngas Italy. La nueva compañía cuenta con acuerdos para vender la energía eléctrica generada al grupo energético ENEL.

Por lo tanto, comprar una compañía sin aumentar la deuda y ya tener acuerdos de venta de energía con Enel, creo que son dos puntos importante a destacar.

Con esta operación Ebioss consolida su cartera de proyectos y acelera su crecimiento en Europa a través de Italia. Desde la empresa estiman que estos proyectos podrán facturar unos 15 millones de euros durante los próximos tres años, de los cuales tres millones corresponden al ejercicio en curso. Todos estos proyectos contarán con la capacidad de utilizar distintos tipos de residuo como combustible gracias a la tecnología de Ebioss que se va a instalar: EGT EQTEC Gasifier Technology.

Por otra parte, en el Hecho Relevante en el que han publicado esta nueva adquisición, comentan que las condiciones de los proyectos con la firma Cez que Ebioss tenía en cartera para el 2014, finalmente no cumplen las características esperadas, renunciándose a los mismos una vez confirmada la operación de Sorgenia. Se trataba de proyectos que sumaban 7 millones de euros. El impacto neto de ambas noticias (Sorgenia y Cez), según Ebioss, hará que la facturación caiga sobre la prevista para este año en su último plan de negocio. De todas formas, aunque la facturación caiga, piensan que los márgenes los podrán aumentar con estos nuevos proyectos lo que les permitirán mantener el beneficio esperado para 2015. Pronto conoceremos mejor el impacto de estas novedades ya que presentarán un plan de negocio actualizado en los próximos días al tener previsto realizar una ampliación de capital.

Aún así la compañía ha publicado un pequeño cuadro con la nuevas cifras esperadas:

Plan Negocio actualizado Ebioss 20140408

Por último destacar la espectacular evolución en bolsa que lleva Ebioss. Debutó el 5 de julio de 2013 a 4 euros por acción, captando 1,8 millones de euros y con una capitalización inicial de 21,2 millones. Este martes 8 de abril ha cerrado a 17,00 euros lo que supone una subida en lo que llevamos de año del 61% y de un 325% desde su debut el pasado mes de julio. Es decir, en 9 meses ha multiplicado el precio de la acción por más de cuatro. La capitalización ha aumentando aún más superando los 123,7 millones de euros debido a una ampliación de capital por un importe de 9 millones de euros realizada en noviembre de 2013 a través de la cual aumentó en 1,85 millones el número de acciones de la compañía haciendo un total de 7,15 millones.

¿Burbuja en el MAB?

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Se empieza a oír cada vez más que las empresas en el MAB están a precios de burbuja. Que todo sube sin sentido y que la gran mayoría de compañías valen mucho menos de lo que capitalizan en bolsa.

Con esto de fondo, la verdad es que creo que muchos analistas, inversores o gestores rechazan de plano este mercado y ellos se lo pierden. No voy a decir yo ahora que todas las empresas van a seguir subiendo y que no veremos caídas importantes en los próximos meses o en el próximo año. Evidentemente habrá caídas muy fuertes e incluso podremos ver alguna que otra empresa desaparecer en los próximos años. Todo dependerá de qué empresa va cumpliendo su plan de negocio y quiénes no. Pero es que el MAB, un mercado de valores dirigido a las pequeñas y medianas empresas en bolsa, tiene que ser una especie de reflejo de lo que ocurre en la economía real. Habrá sus diferencias como es lógico, pero lo normal es que veamos empresas que consiguen pasar de pequeñas a grandes, empresas que seguirán siendo pequeñas o medianas pero de mucho éxito, otras que tendrán resultados normalitos, tendremos también compañías mediocres, malas y muy malas. En definitiva, que veremos de todo. Lo importante y lo difícil es dar con las empresas de éxito. Esto supone que en la búsqueda de esas empresas, cometeremos errores de inversión y en el MAB un error se paga mucho más caro por normal general que en una inversión en una empresa del IBEX. Pero es que la recompensa por acertar también es extremadamente más positiva que el acierto en una empresa del IBEX. De ahí que un acierto te suponga poder cometer varios errores de la misma magnitud. En una inversión puedes perder el 100% (si no te apalancado ni has pedido un préstamo para comprar acciones). Pero si aciertas y te sale bien, en pocos años has podido multiplicar por 3, por 4 o incluso por más dicha inversión, lo que supone revalorizaciones del 200%, 300% y más. Lo estamos viendo y es así.

El éxito de una empresa pequeña puede hacer multiplicar su facturación por 2 ó 3 en muy poco tiempo. Los beneficios los puede multiplicar aún por mucho más. Por este motivo, aunque parezca que una empresa cotiza a ratios altos, en muy poco tiempo esos ratios se reducen de manera radical y además hacen que a pesar de una fuerte subida en la cotización, la empresa siga ofreciendo un potencial muy importante en bolsa.

Como siempre, generalizar tiene sus inconvenientes o sus medias verdades. Pero a bote pronto creo que esto del tema de los aciertos y errores en el MAB es algo parecido a lo que he expuesto.

Luego tenemos el tema de los miedos, riesgos, amenazas, etc. Tenemos que tener claro que invertir en una pequeña empresa no es invertir en una grande ni en una empresa que lo tenga todo ganado, ni mucho menos. Aunque parece obvio, una pequeña empresa no es una empresa grande y tiene unas amenazas y unos riesgos que no tienen las grandes. Pero de ahí la recompensa cuando hacen bien las cosas.

Lo mejor de todo, es que este mercado siempre va tener muchos detractores o que va a ser un mercado en el que la mayor parte del mercado no se fije. Y esto hace que existan oportunidades mucho más interesantes que en mercados o índices donde hay millones de ojos puestos.

Al principio el MAB es que era un mercado sin volumen, sin liquidez, con mucha volatilidad, sin información, etc, etc. Esto hacía que prácticamente nadie, o mejor dicho, que apenas un porcentaje muy pequeño de los integrantes de los mercados financieros (analistas, gestores, inversores) se fijarán en él. Por ejemplo, la exitosa Gowex, en su primer año en bolsa, el día que hacía 2.000 acciones de volumen era “fiesta”. Muchos días no negociaba nada. Gowex debutó en marzo de 2010 y ese año terminó en negativo su cotización. Luego vino lo que vino y hoy está a unos niveles que tengo que reconocer que no pensaba que los veríamos, por lo menos en tan poco tiempo. Además, es que hemos tenido sesiones en que el volumen de negociación ha superado a alguna empresa del mismísimo IBEX 35.

Ahora, el “problema” en el MAB viene porque están casi todas a precios de burbuja, o que no tienen ventajas competitivas a 5 ó 10 años, o que tienen mucho riesgo, etc. El caso es que por unas cosas o por otras, este mercado va a seguir estando durante unos años algo “marginado”, o no se va a entender qué significa invertir en empresas del MAB y por lo tanto creo que vamos a poder seguir viendo oportunidades de inversión más que interesantes.

Sobre lo de las ventajas competitivas, “moat” o cómo poder combatir a la competencia, la verdad es que también me hace gracia ver que mucha gente descarta invertir en estas empresas por estos motivos. ¿Qué ventaja competitiva tiene Gowex? ¿Qué puede hacer para que un competidor no le eche del mercado? ¿Qué ventaja competitiva tiene Catenon o Altia? Pues la verdad es que nadie en estas empresas puede asegurar que van a estar “vivas” de aquí a 5 años. Yo invierto en ellas y miro muchas cosas. Pero nadie me puede asegurar que vayan a existir dentro de 5 años.

Y ahora ¿qué ventaja competitiva tiene Telefónica? ¿O Apple? ¿O incluso Coca Cola? Está claro que las grandes tienen marcas y cierta posición de dominio que es un valor. Pero sinceramente, en España qué tiene más riesgo, ¿invertir en Telefónica o en Gowex? Yo no respondería muy rápido. Creo que la volatilidad en Gowex va a ser muy superior en bolsa que la de Telefónica, pero ¿Telefónica dentro de 5 años dónde va a estar? ¿Y Gowex? La respuesta está en dónde inviertas y qué es lo que prefieres como inversión. Invertir en Gowex no es de locos como tampoco lo es invertir en Telefónica. Lo que hay que saber es qué te supone estar invertido en cada una de ellas. Yo prefiero seguir en Gowex aunque digan que está a precios de burbuja, que estar en Telefónica. Entiendo que las comparaciones son odiosas y que a lo mejor no es el mejor ejemplo pero creo que más o menos explico mi punto de vista con esta comparación. Sigo con la comparación y perdonar a quién no lo vea como dos empresas a comparar. ¿De verdad que tiene menos riesgo Telefónica con un PER 10 ó 11 a dos años vista o Gowex con un PER 20 ó 22 a dos años vista? Porque dicen que el PER de Gowex está por las nubes, pero el PER16e a los precios de estos días para mí está en torno a 22 y el PER16e de Telefónica está por el entorno de 11 ó 10 si queremos. ¿Y un PER de 22 en una empresa que viene creciendo a tasas superiores al 50% en ingresos y a tasas aún más altas en beneficios durante varios años y que yo estimo que lo seguirá haciendo algún año más, tiene menos riesgo que Telefónica que le está costando un mundo crecer en ingresos y en beneficios en los últimos años y que no parece que pueda despegar en los próximos? Aquí la respuesta la tiene cada uno y es donde invierte.

Para ir terminando, decir que el MAB es lo que es. Existen empresas e inversiones espectaculares pero también empresas muy malas o inversiones muy malas ya que algunas compañías podrán crecer mucho pero no tanto como le exige la cotización. La volatilidad será muchísimo más alta en el MAB que en otros índices como el IBEX. Yo sé que un año malo mío en bolsa, con la cartera como la que tengo, puede suponerme un 30% de caída, un 40% o incluso más. Esto lo sé y por lo tanto no me va a sorprender tener un año muy malo y ver estas caídas. También he de decir que intentaré que ocurra pero es inevitable tener un tropezón. Pero el año bueno, también va a ser más que espectacular a nivel de rentabilidad. La clave está en dar con las empresas de éxito, no vender porque algo ha subido mucho ya que una empresa de éxito podrá subir mucho más de lo que se suele entender que es una subida importante en bolsa, vender cuando no le veas tanto potencial o no estés tan convencido, y en definitiva saber que aunque la volatilidad de tu cartera a corto plazo puede ser elevadísima, si hay una buena cartera detrás, en el medio y largo plazo tus resultados serán espectaculares. O por lo menos eso es de lo que se trata cuando se decide invertir en este tipo de empresas. El balance de tus resultados es la mejor respuesta a estas incógnitas. Dónde estaba tu cartera hace 3 ó 5 años y dónde está hoy.

En conclusión, alguna clave más para intentar tener éxito invirtiendo en empresas MAB es tener paciencia, no regirte por normas o clichés de inversión que dicen cosas que no tienen por qué ser verdad o que están generalmente aceptadas como tal, invertir pensando en el valor que pueden tener esas compañías a dos o tres años (no es cuestión de irnos a 10 años o más) y asumir que los errores son más “caros” que en otros mercados pero que los aciertos te compensarán, y muy por encima, las pérdidas en tus errores.