Invertir en empresas pre-MAB

El MAB lleva un 2016 bastante “soso” en lo que se refiere al segmento de Empresas en Expansión. En estos casi cuatro meses que llevamos de año sólo hemos tenido una incorporación (Clerhp) pero además hemos tenido una exclusión (SeaFood, la antigua Lumar). Por lo tanto, el mes de abril terminará con el mismo número de compañías con las que terminó 2015.

Esta poco actividad en lo que a debuts se refiere en el segmento de Empresas en Expansión puede cambiar en cualquier momento. Hay varias empresas que se están preparando para dar el salto al MAB. Algunas podrán tardar tres o cuatro meses en conseguirlo, otras un año o algo más. Lo importante es que hay varias empresas interesadas y haciendo los “deberes” para conseguir ser una compañía MAB. A estas compañías las denomino compañías pre-MAB.

Si detectamos una compañía pre-MAB, probablemente estén en un proceso de ampliación de capital previo a la salida al mercado y por lo tanto de búsqueda de financiación. Estoy también detectando que va creciendo el interés por parte de algunos inversores de invertir en empresas que estén pensando en cotizar en el MAB. Por ejemplo Carlos Guerrero de Sitka Capital ya comentó esta posibilidad. El aumento de profesionalidad, el someterse a una regulación cada vez más exigente, la obligación de presentar cuentas auditadas, la visibilidad que da estar cotizando en un mercado alternativo, la posibilidad de poder vender de una manera mucho más sencilla las acciones de estas compañías (aún con el problema de liquidez que a día de hoy existe en el MAB), etc, son muchos puntos positivos que hacen atractiva la inversión en este tipo de compañías. Evidentemente luego hay que fijar un precio en el que se intente que todos queden contentos. Y luego está el futuro. Es decir, luego la inversión podrá salir bien o mal. Sólo el tiempo irá definiendo el resultado de estas inversiones. Lo más importante de todo es conocer muy bien dónde invertimos, qué riesgos asumimos, qué empresa tenemos a día de hoy delante de nosotros, cuánto precio pagamos por previsiones a conseguir, etc para luego no llevarnos sorpresas desagradables o cuanto menos no contempladas.

A todos nos molesta perder dinero. Pero si sabemos que podemos perder un porcentaje elevado e incluso toda la inversión en una determinada compañía dado el riesgo elevado que asumimos al compras sus acciones, los disgustos serán menores. Aquí entra la famosa relación rentabilidad-riesgo. A más riesgo a asumir, más rentabilidad potencial a obtener. Este es el lado bueno. El lado malo es que a más riesgo, más pérdidas a asumir.

Invertir en pymes es una inversión que lleva consigo mucho riesgo. Invertir en empresas del MAB por tanto, por definición, es invertir en empresas con elevados crecimientos esperados pero es invertir asumiendo bastante riesgo. Unas empresas serán mejores y otras peores. En unas la confianza que generan sus directivos es mucho más elevada que en otras. En unas el precio a pagar puede apenas dejar recorrido aunque la compañía lo haga muy bien y en otras el precio ofrece un potencial espectacular. Hay de todo y hay que analizar muy bien qué queremos y en qué empresa invertimos.

Volviendo a las empresas pre-MAB aquí entramos en otro estado y con otro condicionante. Entramos en una etapa previa a la salida al MAB en el que hay inversores que empiezan a querer estar porque entienden que el potencial y el atractivo de estar en una compañía antes de su debut en el MAB es importante. Y puede ser así. Pero aquí hay que asumir un nuevo riesgo. Y es que al final por el motivo que sea esa compañía no consiga cotizar en el MAB. Estaremos por tanto con una inversión en una empresa que no cotiza y que su liquidez no es que sea pequeña como la que tienen muchas empresas en el MAB, es casi nula. Habría que ir buscando de “manera manual” un comprador o un vendedor para hacer transacciones con las acciones de esta empresa no cotizada, ir al notario, etc. Además tampoco tendríamos un precio de referencia como tienen las cotizadas en el MAB. La cotización de las empresas en el MAB como comento es un precio de referencia que te puede parecer alto, normal, o bajo. Pero es un precio con el que poder tomar decisiones. Si no hay precio, la decisión a tomar está sin una referencia clara entre comprador y vendedor.

El caso es que quien quiera invertir en empresas pre-MAB el proceso es relativamente sencillo. Verás en prensa en ocasiones que una determinada empresa quiere cotizar. Si quieres invertir en ella, busca si conoces a alguien dentro de la compañía, busca contactos que te puedan hacer llegar a sus directivos, escríbeles directamente pidiendo información si están en proceso de búsqueda de inversores, intenta si puedes reunirte con ellos, llámales por teléfono, etc. Como veis no descubro nada. Es un proceso muy de andar por casa pero es el que es. Evidentemente durante esta búsqueda de información y tras querer contactar con este tipo de empresas podrás encontrar de todo. Encontrarás empresas que ya tienen un departamento de Relación con inversores, empresas que no responden a nada, empresas que te ofrecen mucha información clara y concreta, directivos dispuestos a informar y explicar su plan de negocio, directivos que no tienen tiempo para los inversores, empresas que comunican bien y tienen una agencia de comunicación que les hace un buen trabajo, etc. A lo que voy es que como en el propio MAB, encontrarás de todo y ya tu como inversor tendrás que decidir dónde te sientes a gusto, quién te ofrece confianza, quién te ofrece un buen proyecto a un buen precio, etc. En Sevilla por ejemplo hubo hace unos días un Foro en el que había tres compañías pre-MAB con las que cualquier inversor pudo reunirse y poder sacar conclusiones.

mesas one to one foro mab sevilla 2016

Por último, también puedes preguntarme si conozco a alguien de una determinada empresa para ponerte en contacto con ellos. Dada mi dedicación a este mercado desde hace ya varios años, estoy en contacto con varias empresas que quieren cotizar en el mercado alternativo. Vuelvo a lo de siempre. Encuentro y hay de todo. Además, mi perfil de inversión no tiene por qué ser el tuyo. Yo invierto de una manera y asumiendo mucho riesgo por norma general. En ocasiones acierto y en ocasiones me equivoco. Si me preguntas te daré mi opinión personal. Es una opinión más que tendrás que contrastar. Mi opinión también va en función de mi perfil de inversor, en función de los proyectos en los que me siento más o menos cómodo, en función de la confianza que me genera el equipo directivo de una determinada compañía,… Luego invierto o no. Lo más importante de todo, vuelvo a repetir, es saber dónde estamos, qué riesgos asumimos, qué precio pagamos, qué expectativas tiene que cumplir una empresa para que el precio pagado hoy sea atractivo y si nos vamos a sentir cómodos con la “locura” de las cotizaciones que a veces hay en el MAB. Tenemos que tener también muy claro que nadie puede asegurar nada. Bueno sí, para asegurar podemos asegurar que si las cosas salen mal en este tipo de inversiones podrás perder todo lo invertido. A partir de ahí, cada uno que decida el % de su cartera a invertir en este tipo de empresas y en qué compañías en concreto lo va a hacer.

VozTelecom, más datos de la compañía que prepara su salida al MAB

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VozTelecom es una compañía especialista en servicios en la nube y líder en centralita virtual y telefonía IP para empresas. Mediante sus servicios en la nube OIGAA 360º, cubre las principales necesidades de comunicaciones e informática de la empresa, aportando grandes beneficios como la movilidad, la flexibilidad y el ahorro.

Datos de la compañía:

  • Fundada en 2003 por Xavier Casajoana en Cerdanyola (Barcelona).
  • Facturación 2015: 10 millones € aprox. frente a los €9,3 millones de 2014.
  • Capital Riesgo: participada por Invertec y Avet Ventures, ésta última a través de los fondos FonsInnocat y Highgrowth Innovación, e Invertec.
  • Más socios: Casajoana y Litexco.
  • Captación de capital: parece que buscan 2 millones de euros con los que financiar la expansión nacional de la compañía a través de franquicias con la marca Oigaa360.

VozTelecom estudia la posibilidad de cotizar en el MAB

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VozTelecom, especialista en servicios en la nube y líder en centralita virtual y telefonía IP para empresas, parece que está pensando y trabajando para cotizar en el Mercado Alternativo Bursátil.

VozTelecom, mediante sus servicios en la nube OIGAA 360º, cubre las principales necesidades de comunicaciones e informática de la empresa, aportando grandes beneficios como la movilidad, la flexibilidad y el ahorro.

VozTelecom por tanto se une a una lista de compañías pre-MAB las cuáles están en proceso o preparándose para cotizar en un Mercado Alternativo Bursátil que a día de hoy cuenta con 34 cotizadas en su segmento de Empresas en Expansión.

En el último Foro MAB celebrado por la AEMAB en Sevilla el pasado 22 de abril pudimos conocer a tres compañías pre-MAB pero hay más. Algunas no conseguirán cotizar porque no consigan reunir los requisitos necesarios para hacerlo, otras no llegarán a cotizar por motivos de estrategia o por cambio de planes y otras finalmente darán el salto al MAB.

Lo importante creo es que el mercado tiene que crecer ya que es muy pequeño a día de hoy. Evidentemente debe crecer de manera más o menos controlada y con sentido. Esto no quita para entender el riesgo de estas inversiones y entender que por el camino de las empresas cotizadas en mercados alternativos el % de fracasos y liquidaciones de empresas es elevado sobre todo si lo comparamos con el % de quiebras en la “Bolsa tradicional”. Invertir en el MAB es invertir en pymes en expansión lo que lleva aparejado asumir incertidumbre y riesgo. A partir de ahí, el inversor deberá elegir la empresa que le ofrezca más seguridad o más potencial, menos incertidumbre, etc. Lo que creo que es importante es que haya un número elevado de empresas donde elegir. Si hay pocas y muy “buenas”, el precio de la cotización evidentemente dejará menos potencial que si encontramos muchas más empresas de todo tipo. El MAB es invertir en el futuro de las pymes y la inversión rentable a futuro en pymes nadie la puede asegurar. La cuestión es si entendemos que debemos potenciar un mercado amplio y no exclusivo de empresas con facturación elevada y beneficios relevantes o si por el contrario es mejor que el MAB sea un mercado amplio donde entren muchas más empresas de todo tipo. Que necesitamos empresas buenas y con beneficios en el MAB no lo dudo. Pero que en el MAB pueden entrar muchas compañías algunas de ellas en pérdidas y con facturaciones bajas como ocurre en otros mercados alternativos, también creo que pueda darse. La clave es estar informado bien de la empresa en la que queremos invertir. A partir de ahí, que cada inversor decida dónde poner su dinero. Inversores hay de todo tipo. Por lo tanto cada uno de ellos deberá ver si tiene sentido a invertir un porcentaje de su carteras en un mercado como el MAB en el que podrá encontrar una gran variedad de compañías .

Las empresas MAB se citaron este viernes 22 de abril en el Foro MAB Sevilla 2016

Gran jornada la vivida este viernes 22 de abril en el Foro MAB Sevilla 2016. Como suele hacer cada tres meses aproximadamente, la Asociación de Empresas del Mercado Alternativo Bursátil (AEMAB) ha organizado un nuevo Foro sobre el MAB en esta ocasión en Sevilla en el Hotel Alfonso XIII.

El Foro se dividió en 5 bloques:

  • Empresas en Expansión
  • Nuevo Reglamento
  • Capital Riesgo y el MAB
  • Empresas andaluzas y el MAB
  • Socimis

La asistencia fue bastante elevada. Por el Foro se acercaron más de 150 personas.

foro mab sevilla 2016

En este Foro hubo además una novedad y fue la organización de las llamadas “Mesas One to One”. Estas mesas se organizaron para sentar a empresas con inversores. En esta sala hubo 7 empresas cotizadas en el MAB y 3 compañías que quieren hacerlo próximamente (pre-MAB). La verdad es que la organización de estas “mesas” era una incógnita porque era la primera vez que la organizada la AEMAB en uno de sus foros. Se estructuró en reuniones de 45 minutos y la verdad es que también la sala estuvo bastante concurrida durante el Foro.

mesas one to one foro mab sevilla 2016

En definitiva de nuevo la AEMAB ha organizado un Foro cuyo objetivo es meramente informativo y que busca acercar el MAB a empresarios e inversores pero en el que esta ocasión se añadieron las Mesas One to One para intentar ofrecer un contacto mucho más directo entre compañías y potenciales inversores.

Foro MAB Sevilla 2016 (viernes 22 abril)

Foro MAB Sevilla 2016

La Asociación de Empresas del Mercado Alternativo Bursátil (AEMAB) celebrará en Sevilla este viernes 22 de abril un nuevo foro sobre el MAB con el objetivo principal de dar a conocer este mercado y explicar el potencial que tiene para las pymes en España el buen funcionamiento de un mercado alternativo bursátil.

Con motivo del Foro MAB, “Construyendo grandes compañías”, que lo inaugurará el Consejero de Economía y Conocimiento de la Junta de Andalucía D. Antonio Ramírez de Arellano, de nuevo la Asociación de Empresas del MAB (AEMAB) busca fomentar un mercado que actúa como escaparate de las pymes innovadoras y en expansión.

Las pymes en España se encuentran de manera habitual con problemas financieros para afrontar su expansión e internacionalizarse. Además, la principal forma de financiación de las empresas es el crédito bancario. Buscar alternativas de financiación es fundamental para reducir la excesiva dependencia de la banca que tienen las compañías.

Para la Asociación, la solución a la todavía escasez crediticia que existe en España pasa por diversificar las fuentes de financiación y potenciar el MAB, lo cual exige dar más facilidades a los inversores para que las empresas puedan captar más recursos. Entre esas medidas destaca la puesta en marcha de un modelo fiscal por el que los inversores puedan reinvertir las plusvalías generadas en el MAB en este mismo mercado y tributarlas una vez decidan deshacer del todo la inversión para fomentar la permanencia de los inversores en el Alternativo. El AIM (Alternative Investment Market), mercado alternativo bursátil en Reino Unido, sin duda es un mercado que pone al inversor como uno de los protagonistas fundamentales para que se desarrolle de una manera sólida. El apoyo al inversor y las ayudas fiscales son muy elevadas en el AIM lo cual también va en consonancia con el riesgo que asumen y lo que aportan a la economía de la zona.

Sin duda que el camino que aún queda por recorrer es largo pero el MAB es un mercado que ayudará a diversificar las fuentes de financiación, a potenciar proyectos innovadores y a ofrecer alternativas de inversión a los inversores.

El lugar del MAB en la recuperación económica

En un momento en el que el proceso de recuperación ha cogido fuerza y se prevé que el crecimiento continúe en 2016 al mismo ritmo, el MAB puede desempeñar un papel muy importante. El mercado laboral muestra una tendencia positiva en términos de afiliación a la Seguridad Social y en términos de reducción de personas sin puesto de trabajo. La inversión en pymes se traduce en muchas de las ocasiones en la creación de puestos de trabajo, dentro de los cuales un porcentaje relevante son puestos cualificados dada la innovación que buscan la mayor parte de las empresas cotizadas en este mercado. Actualmente, el peso del MAB en la economía española equivale al 0,16% del PIB, frente a otros mercados de este tipo en los países vecinos, como el AIM británico, que ya supone el 4% del PIB de Reino Unido.

El objetivo es acercar al MAB a esa cifra, pues, tal y como explica el presidente de la Asociación, Antonio Romero-Haupold, “el Alternativo es un índice avanzado de la competitividad española porque es una muestra representativa de las empresas tecnológicas y de la innovación que se está desarrollando en España”. Por ello, el Alternativo debe ser uno de los actores destacados del proceso de recuperación como estandarte de las pymes, muchas de ellas con un alto componente tecnológico, y como reactor de compañías emergentes que pueden ayudar a aligerar la losa de desempleo que todavía pesa sobre la economía española.

Participación en el Consejo Editorial de la Revista Gestión y Desarrollo Exterior (abril).

La semana pasada participé en el Consejo Editorial de la revista Gestión y Desarrollo Exterior que publica elEconomista.

Tratamos muchos temas. Todo relacionado con las pymes:

  • Retos de logística y transporte en el comercio electrónico.
  • Papel de las FinTech y los bancos.
  • Referéndum en Reino Unido: consecuencias pymes que están allí.
  • Imagen de marca y empresarial
  • Redes sociales en las pymes

Fue una mañana en la que debatimos sobre estos temas y algunos otros.

A continuación dejo la revista (pinchar imagen).

revista gestion y desarrollo exterior abril 2016

Por último me gustaría resaltar el tratamiento que han dado en la revista (pagina 20) a la evolución del índice AEMAB-24 el cuál en el primer trimestre del año terminó con un +6,2%.

aemab-24 1t15 revista gestion y desarrollo exterior

Un primer trimestre soso para el MAB

Bolsa-de-Madrid

El Mercado Alternativo Bursátil (MAB) ha cerrado el primer trimestre del año sin grandes movimientos. En los tres primeros meses del año hemos tenido sólo un debut en el segmento de Empresas en Expansión, Clerhp Estructuras, pero además ha habido una exclusión, SeaFood (la antigua Lumar). El segmento de Socimis ha estado más activo con cuatro incorporaciones: Corpfin Capital III, Heref Habaneras, Jaba I e Inversiones Doalca.

Centrándonos en el segmento de Empresas en Expansión (EE), las ampliaciones de capital tampoco han sido muchas. Teniendo en cuenta la ampliación realizada unas semanas antes del debut en el MAB de Clerhp de 1,05 millones de euros, sólo hubo dos ampliaciones más de empresas que ya estaban cotizando en el mercado. El capital captado por estas dos compañías fue de 2,45 millones de euros. Por lo que la cifra de captación de capital en el 1T16 fue de 3,5 millones de euros.

Por lo tanto, tras haber tenido el MAB (EE) sólo una incorporación además de una exclusión, el número de cotizadas se mantiene en las 34 que había a finales del año 2015.

032016 AEMAB estadísticas mab Mabia

La nueva regulación seguro que va a poner más trabas a las nuevas incorporaciones ya hay más requisitos que cumplir. Los costes también serán mayores primero para la incorporación de una compañía en el MAB y luego para el mantenimiento de la empresa en el mercado. Tanto los requisitos como los costes superior de manera importante. Pero por otro lado es importante saber que quien sale al MAB cada está más preparado y profesionalizado. Los éxitos y los fracasos los irá poniendo el tiempo en su sitio.

A la hora de invertir, no podemos pretender invertir en el MAB y que todo nos salga bien. La inversión en el MAB es una inversión de mucho riesgo y todos los inversores deberán saber que si las cosas se tuercen, tu pérdida podrá ser muy elevada e incluso podrías llegar a perderlo todo. Por el lado positivo es que en pocos años si la inversión te sale bien, la rentabilidad obtenida podrá superar el 100% de tu inversión e incluso cifras muy superiores.

La clave como siempre será conocer bien lo que hace la empresa en la que invertimos y qué riesgo asumimos.

¿Qué tiene que ver la operación de compra de Privalia con el MAB?

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Vente-Privée compra el 100% del ‘outlet’ de moda Privalia.

Hemos conocido este miércoles una de las operaciones corporativas más importantes en España y probablemente la más importante en lo que se refiere a una empresa española de comercio electrónico como es Privalia.

La francesa Vente-Privée compra el 100% de Privalia por una cifra que se estima en unos 500 millones de euros.

De la operación destaco las siguientes 14 cifras:

  • 100% de la compañía
  • 500 millones de euros es el precio por el que parece que se ha cerrado la compra.
  • 28 millones de usuarios registrados.
  • 5,95% es la participación de cada uno de los confundadores, Lucas Carné y José Manuel Villanueva.
  • 34,66% es la participación de General Atlantic (accionista de referencia).
  • 415 millones de euros de facturación en 2014.
  • 11,7 millones de euros de EBITDA en 2014.
  • 126 millones de euros de pérdidas en 2014.
  • 188 millones de euros la facturación del primer semestre de 2015 (+20%)
  • 8,2 millones de euros de EBITDA en el 1S15 (+17,7%).
  • 2006, año de la fundación de la compañía.
  • 200 millones de euros captados (financiación).
  • 2.000 millones de euros es la facturación en 2015 de Vente Privée.
  • 2.500 millones de euros de facturación es el resultado de ambas compañías en 2015.

Sin duda que una gran operación.

Evidentemente si algo se destacará de la operación es el precio pagado, unos 500 millones de euros. Una cifra espectacular que muchos encumbrarán y por la que sentenciaran la operación como de éxito total. Y puede ser así. Pero también habrá muchos que dirán que la operación de Privalia es un éxito y miren a otras compañías con malos ojos porque realizan muchas ampliaciones de capital, porque pierden dinero, etc. Al final el resultado muchas veces es lo que cuenta. La misma empresa si se vende es un triunfo o si pasa de perder dinero a ganarlo, es una gran empresa. Si no lo consigue, un fracaso. Pues entre el fracaso y el éxito a veces hay una frontera muy pequeña teniendo en cuenta siempre un gran esfuerzo y gran trabajo en trastienda.

Pero si nos fijamos en esta operación de venta de Privalia por 500 millones de euros, vemos que durante los 10 años de vida de la compañía han captado 200 millones de euros en varias rondas de financiación. Ni uno, ni dos, ni tres millones. Doscientos millones de euros se dice pronto pero es una cifra espectacular. Habrá gente también que piense que se financia y ha conseguido 200 millones de euros porque gana bastante dinero la compañía. Pues si miramos los resultados de 2014 vemos que las pérdidas son de 126 millones de euros. La facturación sí que es muy elevada y presenta un crecimiento muy bueno. Pero la realidad es que con 200 millones de financiación “algo” se puede hacer por tener una facturación elevada. La clave es si se factura y se gana dinero. Aquí, hoy por hoy no se gana y se pierde bastante. Pero quien compra está claro que algo sabrá o algo esperará en cuanto al potencial que tiene esta adquisición para pagar unos 500 millones de euros por una empresa que pierde 126 millones.

Ahora, y entrando en el MAB, hay inversores que se “quejan” de que estas compañías por norma general hacen varias ampliaciones de capital y que cada cierto tiempo necesitan dinero. Normal. Como Privalia o como la gran mayoría de las empresas que quieren crecer y expandirse de manera importante. Son muy pocas las que no hacen varias rondas de financiación durante su vida y diría que ninguna gran empresa antes de llegar a serlo. Lo normal es que veamos varias rondas y que además las cuentas del año en curso y pasados no sean todo lo bonitas que nos gustarían que sean. Más bien lo contrario. En algún caso pueden dar miedo. Pero ahí está el riesgo y la gran conocida relación rentabilidad – riesgo que quiera asumir cada uno. La empresa tendrá que demostrar y explicar muy bien qué quiere hacer cuando pide dinero y busca una ampliación de capital. Tendrá que explicar muy bien qué espera conseguir en el futuro y fundamentarlo de la mejor manera posible. Aún así, muchas caerán y esos directivos lejos de ser malos, habrán luchado por algo, por crear una empresa y sobre todo habrán ganado una experiencia de gran valor para lo siguiente que quieran hacer en el futuro. Por el camino el inversor tiene que saber que si la “cosa” se tuerce en estas compañías, puede llegar a perderlo todo. Esto es normal verlo y que se entienda mejor en países como EEUU o UK. En este tipo de países, hay inversores que buscan emprendedores que hayan “fracasado” ya con alguna empresa o que ya hayan tenido que cerrar alguna compañía porque no han conseguido sus planes de negocios. Eso se valora porque saben que estos emprendedores tienen dos cosas muy importantes: además de experiencia tienen el valor y las ganas de seguir luchando por crear una empresa y un buen negocio. Siempre habrá que excluir a los que engañan, defraudan, etc. Pero crear una empresa y tener que cerrarla, es lo más normal del mundo. No debe castigarse ni estigmatizar por definición a quien tiene que tomar la decisión de cerrar una empresa.

Si no confiamos en los emprendedores y si no hay inversores que lleguen a poner cifras cómo las que vemos en Privalia, no hay empresas, no se crean nuevos puestos de trabajo y la economía de un país perderá todo el potencial que genera un ecosistema favorable para el empresario y el emprendedor.

Privalia sólo hay una. Pero otras “Privalias” más pequeñas que no lleguen a las cifras vistas en esta operación hay muchísimas. Y éxitos de menor cuantía también. El gran titular y el puesto número 1 sólo lo tendrá uno. Pero tener éxito, que se cierren operaciones corporativas, que se financien empresas que están en pérdidas, que apostemos por la innovación, que los inversores entiendan bien dónde invierten, que se crea un ecosistema favorable para los inversores y empresas, que se entiendan que por el camino por desgracia hay proyectos que se tienen que cerrar, etc, etc, creo que es fundamental en un país como España y sin duda que el MAB es una herramienta y un mercado que puede ayudar y aportar mucho si crece y se apoya de manera importante.

14 cifras operación privalia vente-privee