Mínimos históricos en las Letras del Tesoro

letras-del-tesoro-publico

Estamos viviendo unas jornadas históricas en nuestro mercado de deuda. En dos años hemos pasado de tener una prima de riesgo que tocaba máximos históricos en 638 puntos (9 junio 2012 con el bono a 10 años en el 7,621%) a tener una prima de riesgo hoy de unos 126 puntos y unas Letras del Tesoro que incluso han llegado a marcar tasas negativas. De todas formas se ha modificado el funcionamiento de las subastas de las Letras del Tesoro para que el pequeño ahorrador no tenga tasas negativas en la compra de estos activos (se quedarían sin ejecutar sus órdenes).

Las Letras del Tesoro son valores de renta fija emitidos por el Estado español a corto plazo (3 meses, 6 meses, 9 meses y 12 meses). Tener tasas negativas significa que lejos de que el que presta el dinero cobre unos intereses por hacerlo, “pagará” o dicho de otra manera, le cobrarán a él unos intereses. Es decir, si tu prestas 1.000 euros y lo haces a una tasa negativa en los tipos de interés, en vez de devolverte algo más (el interés acordado), te devolverán menos dinero por prestarlo. El mecanismo de las Letras del Tesoro es “al descuento”, por lo tanto el ejemplo de tasa negativa sería: tu prestas o compras una Letra por 1.001€ y te devuelven 1.000€ (0,1% de tasa negativa). Normalmente sería al revés (compras por ejemplo por 995€ y te devuelven 1.000€). Puede parecer el mundo al revés pero ya lo estamos viendo de manera algo más generalizada en la historia reciente en varios países europeos.

¿Por qué sucede esto? Hay muchas razones pero una de las principales es que como comprar deuda del Estado “no tiene riesgo” (muy irónica esta afirmación pero es así oficialmente). Los bancos y entidades financieras, que son los que gran parte del dinero mueven en estos mercados, prefieren comprar “seguridad” y no tener que provisionar en un momento dado la caída del precio de esas Letras o Bonos del Estado antes que prestar a otros agentes, empresas o entidades, y tener que provisionar y registrar pérdidas si caen los precios de los otros activos que compren. Aquí creo que está la clave. Los valores de renta fija del Estado español son activos “libre de riesgo”. Además se están yendo hacia estos activos una ingente cantidad de dinero lo que está provocando que los precios no hagan más que subir hasta llegar a marcar en Letras y en Bonos en ciertos momentos rentabilidades negativas.

En Expansión hay un artículo que creo que es muy interesante en el que se dan diez claves para entender qué es lo que está pasando en el mercado de deuda.

“Las diez claves para entender lo que pasa en el mercado de deuda”

Con este panorama, lo importante ahora es que pronto empiece a fluir de verdad el crédito y los préstamos a las pymes en España.

Berkshire Hathaway supera los 200.000$ por acción

Warren Buffett

Las acciones Clase A de Berkshire Hathaway (BRK.A), compañía a través de la que invierte Warren Buffett, tocó por primera vez los 200.000 dólares por acción el pasado jueves 14 de agosto. Sí, 200.000 dólares una sola acción Clase A de Berkshire Hathaway. Impresionante. Creo que en la historia no ha existido una acción que costara tanto en bolsa comprarla.

Berkshire Hathaway jun1990-ago2014

Esto también pone de manifiesto que si una empresa vale una determinada cantidad de dinero, el precio de la acción lo reflejará independiente del coste unitario por acción. Muchos empresas o inversores quieren que se haga un split cuando la cotización por acción supera un determinado límite porque parece como más fácil subir de 10 dólares a 20 dólares por poner un ejemplo que subir de 100 dólares a 200 dólares. No digo que en ocasiones no sea positivo realizar un split por diferente motivos, pero el valor de una empresa no lo marca el precio unitario por acción por si sólo. Parece obvio pero da igual el precio de la cotización, lo importante en bolsa es la capitalización total de una compañía para sacar conclusiones y tomar decisiones.

La evolución de la cotización de BRK.A en varias décadas en la Bolsa de Nueva York (NYSE) no ha sido un camino de éxito continuado. Ha tenido épocas malas como es natural. Por ejemplo, podemos observar que en diciembre de 2007 la acción tocó los 149.200 dólares. A partir de ese momento empezó a caer debido a la gran crisis financiera que existía en el mundo, y en concreto en EEUU, hasta que en marzo de 2009 tocó los 72.400 dólares registrando una caída de un 51,5% en menos de un año y medio. Y estamos hablando de varias decenas de miles de millones de dólares de caída (pasó de valer en bolsa 72.000 mill.$ a 37.000 mill.$).

Berkshire Hathaway may2007-ago2009

Pero si ponemos la lupa a un periodo más corto, observamos que en septiembre de 2008 tocó los 147.000 dólares para caer en noviembre de ese mismo 2008 a 77.500 dólares (caída de un 47,3% en sólo dos meses) por acción. Y desde septiembre de 2008 hasta marzo de 2009 la caída registrada fue de un 50,7% en menos de 6 meses.

Por lo tanto, vemos que gente como Buffett con una filosofía de inversión marcada por invertir en compañías sólidas y líderes en sus mercados, han registrado caídas muy importantes en sus carteras en poco tiempo.

Un caso más cercano es el de Bestinver en España. Por poner otro ejemplo, uno de sus fondos, Bestinfond cayó en 2008 un 42% para luego subir un 60% en 2009 pero no recuperar los niveles del cierre de 2007 hasta 2010.

En definitiva, en esto de las inversiones lo que está claro es que si las cosas se hacen bien, al cabo de los años los resultados serán muy buenos a pesar de tener temporadas malas y tardar incluso años en recuperar los niveles perdidos.

La constancia y la búsqueda de buenas compañías en las que invertir no quita para que se cometan errores y se tengan en ocasiones inversiones malas o muy malas. Lo importante al final es la evolución de la cartera a lo largo de los años. Paciencia, aprendizaje, selección y seguimiento de tus inversiones son algunos de los ingredientes que creo que nos dejan los grandes inversores.

El AIM tiene un 35% de empresas menos que en diciembre de 2007

AIM-Logo-LSE

El AIM (Alternative Investment Market) es para entendernos el MAB inglés. Es decir, el AIM es el mercado de valores para pequeñas compañías con un potencial de crecimiento muy elevado.

Desde que se iniciara el AIM en 1995, más de 3.500 compañías se han unido a este mercado. Han captado más de 87 billones de libras para financiar los proyectos que tenían y por lo tanto para financiar el crecimiento de estas compañías (datos a junio de 2014).

Por lo tanto, vemos que ya casi con 20 años, el AIM es un mercado mucho más avanzado que el MAB.

Como en cualquier mercado de valores, en el AIM también ha habido de todo. Es decir, casos de éxito, de fracaso, fraudes, etc. Pero en términos generales, creo que los inversores en Reino Unido ven el AIM como un mercado que tiene que existir y que ayuda a pequeñas empresas a crecer y conseguir una financiación alternativa a la bancaria.

Haciendo un repaso del número de compañías que cotizan en este mercado, podemos ver que en los últimos años se ha reducido bastante la cifra. El año que terminó el AIM con más empresas fue el año 2007 con 1.694 compañías cotizando.

AIM Compañías a junio 2014A partir de 2007 el número se ha reducido bastante hasta cerrar este mes de junio con 1.104 compañías. Es decir, hay 590 empresas menos cotizando, lo que significa un 35% menos en 6 años y medio. En esta reducción de compañías cotizando en el AIM ha habido también de todo. Desde fusiones, adquisiciones, subidas al “Mercado Continuo” (mercado “senior”) pero también liquidación de compañías por motivos de mercado y algún que otro escándalo financiero. Sin ir más lejos en los 6 primeros meses de 2014 se han “caído” del AIM 51 compañías y sólo se han registrado 3 “subidas” al “Main Market” inglés. Por lo tanto, vemos que 47 compañías han desaparecido por diversas causas. Como ya he comentado una es la liquidación de empresas que no han conseguido crecer ni sacar su proyecto adelante. Creo que esto es importante tenerlo en cuenta. Los competidores, el mercado en general o la mala gestión de sus directivos han llevado a que varias de estas empresas hayan tenido que liquidarse. Esto entiendo que se ve como algo normal y que los inversores que invierten en este mercado saben que lo normal es que un número de compañías “caigan” por causas naturales del mercado competitivo en el que se mueven. No entro en los fraudes ya que fraudes hay en todos lo mercados. Lo que puede parecer menos normal pero que hay que entenderlo como algo natural de un mercado alternativo, es la caída y liquidación de empresas cotizando en bolsa.

He comentado el número de empresas que han caído en 2014 pero también es importante señalar el número de empresas que se han incorporado. En los seis primeros meses de este año se han unido al AIM 64 compañías. Con este balance, parece que este 2014 es el primer año desde 2007 que el AIM podrá terminar el año sumando empresas en vez de restando. En 2013 el AIM cerró con 1.087 empresas y a junio de 2014 ya cotizan 1.104 compañías.

He comentado los fracasos para intentar ver que en mercados alternativos más avanzados que el MAB, lo normal es que todos los años alguna empresa desaparezca. Pero por el otro lado, habrá grandes casos de éxito en los que un mercado como el AIM ha provocado que unas pequeñas compañías pasaran de facturar poco a ingresar muchos millones de libras, hacerse grandes y dar el salto a un mercado más “senior” para seguir con su expansión. Esto en el MAB también está ocurriendo.

Sobre la capitalización de las empresas, en el AIM no existe una capitalización mínima establecida. Existen empresas de diferentes tamaños. En el siguiente gráfico podemos observar una clasificación de las empresas que hay en el AIM por capitalización a junio de 2014:

Distribución de compañías AIM por capitalización a junio de 2014

De menos de 2 millones de libras tenemos 75 empresas. Sí, 75 empresas. El rango donde más compañías hay es en el que va de 10 millones a 25 millones de libras. Y por encima de 1.000 millones de libras existen 7 compañías. La compañía con mayor capitalización es Asos y capitalizaba a junio de 2014 en 2.469 millones de libras.

En definitiva, el AIM creo que es un gran mercado y el MAB debería sacar lo bueno que tiene un mercado que el año que viene cumplirá 20 años de vida. Esto no significa que un mercado alternativo como el MAB o el AIM tenga historias de fracaso. Es normal y natural dada la naturaleza de este tipo de compañías. Los inversores que invierten en este tipo de mercados y compañías deben conocerlo bien o por lo menos saber muy bien los riesgos que asumen al invertir aquí. Pero por otro lado, las oportunidades que ofrece la existencia de un mercado como el MAB o el AIM, también son importantísimas a todos lo niveles. Las empresas encontraran una alternativa a la bancaria para poder financiar sus proyectos. La economía y las pymes por lo tanto no estarán tan ligadas y dependientes de la banca como a día de hoy están las empresas españolas. Cotizar en un mercado ayuda a profesionalizar las pymes. Cotizar también les ayudará a crecer de una manera más rápida. Los inversores podrán encontrar también una alternativa de inversión muy interesante. La exposición a este mercado ya dependerá de cada uno.

Snapchat valorada en 10.000 millones de dólares

Snapchat-logo

Snapchat, compañía fundada en 2011 por Evan Spiegel y Bobby Murphy (24 años), ofrece una aplicación móvil dedicada al envío de fotos y mensajes que se “destruyen” a los pocos segundos después de haberlos leído. La aplicación está teniendo un gran éxito entre los adolescentes. Snapchat ha hecho que mandar fotografías que permanezcan en el móvil del destinatario sólo durante unos segundos se convierta en una práctica muy realizada sobre todo por adolescentes y personas preocupadas por su privacidad digital.

Ahora toca mirar la valoración que parece que a día de hoy puede tener Snapchat. Pues parece que Alibaba va a entrar en la compañía valorando a Snapchat en su totalidad en 10.000 millones de dólares. Esta valoración sale de si por ejemplo Alibaba pone 100 millones de euros por un 1% de la empresa, el 100% valdría 10.000 millones.

Esto puede ser una locura sobre todo en una compañía que no tiene ingresos ni beneficios como es el caso de Snapchat. Tiene millones de usuarios y crecen de manera espectacular pero falta lo importante, ingresos, beneficios y flujos de caja libres positivos. Esta valoración tan impresionante viene de las aportaciones de dinero por parte de empresas privadas e inversores privados que están financiando a esta empresa por la perspectivas de futuro que se van dando. Los importes de los que estamos hablando dan vértigo, no digo que no.

Hace poco, muchos se llevaban las manos a la cabeza cuando una compañía creada en 2011 por unos jóvenes de veinti tantos años rechazaba una oferta de Facebook por un importe de 3.000 millones de dólares para comprar la empresa. Facebook ya compró Instagram por 1.000 millones y tampoco tenía ingresos. O Whatsapp por 19.000 millones con una facturación en ese momento que no justificaba ni de lejos esa valoración. Locura o realidad, Facebook sabrá que es lo que paga y qué puede hacer con esas empresas o tecnología que compra. Que alguna adquisición le saldrá mal, seguro. Pero que habrán meditado muchos el importe a pagar, entiendo que también. Esto no quita que se puedan equivocar. Pero por otro lado, también a veces se pagan “burradas” como la que pagó Google por Youtube en 2006, 1.650 millones de dólares, y hoy creo que todo el mundo cree que Youtube los vale y bastante más.

Volviendo a Snapchat, la verdad es que era difícil de entender a finales de 2013 cómo rechazaban la oferta de Facebook de compra de la compañía por 3.000 millones de dólares. Cuando unos meses después ves que Alibaba entrará en el capital valorando a la compañía por 10.000 millones de dólares, podemos explicar por qué rechazaron la oferta de Facebook.

La clave como siempre es que la compañía va a tener que generar unos ingresos, beneficios y flujos de caja que justifiquen los precios que hoy se comentan. Por otro lado también en ocasiones se paga un sobre precio por algún competidor por “anularle”, no por lo que pueda generar. Pero ahí ya habrá que valorar si ese sobreprecio se compensa con lo que va a conseguir la empresa al “anular” a su competidor. El caso es que las razones de estas valoraciones las tienen los inversores y los que se “juegan” su dinero invirtiendo por ejemplo en Snapchat.

Locura o realidad. Snapchat está en el centro de todas las miradas a día de hoy.  Precio vs Valor. Snapchat podrá valer 3.000 millones, 10.000 millones o en un año podrá valer cero. El paso del tiempo irá aclarando las cosas.

MAB a 31 de julio de 2014

Interesante la tabla que nos ofrece al finalizar los meses AlbertoAW en Twitter sobre la evolución de las empresas del MAB en Bolsa.

Vemos que a pesar de los malos momentos que se están viviendo en este mercado tras el escándalo de Gowex, varias empresas en el año suben bastante y vienen además de tener también un 2013 muy positivo.

Como siempre, hay que destacar que invertir en el MAB tiene unos riesgos mucho más elevados que invertir en otras empresas de otros índices. Las amenazas que tienen estas empresas pueden incluso llevarlas a la liquidación en poco tiempo. Por otro lado, el potencial de crecimiento como empresa y su potencial en bolsa también son muy superiores al de otras compañías más grandes y consolidadas.

Cada uno debe conocer muy bien la empresa en la que invierte o por lo menos saber a qué se expone. Es fundamental para mí tener una valoración de la compañía e invertir dependiendo de si ves atractivo su precio en bolsa o no. También creo que es importante que la exposición no sea muy elevada en términos generales. Pero esto debe ser una decisión personal. La clave es no llevarse a engaños y pensar que aquí es fácil ganar dinero.

En definitiva, el MAB es un mercado que creo que debe existir en España. Habrá cosas que mejorar pero ya a día de hoy es un mercado que ayuda a las empresas a crecer y ofrece alternativas de inversión muy interesantes. Los inversores tendrán que decidir si dan cabida o no al MAB en sus carteras, filtrar muy bien en qué empresas invertir y si lo hacen, en qué proporción.

MAB 20140731

Desayuno FacePhi – Bolsa de Madrid (6 de agosto de 2014)

Facephi logo

Os quería comunicar que FacePhi va a organizar un nuevo desayuno en La Bolsa Madrid. Entiendo que es muy importante este tipo de reuniones o “desayunos” para ofrecer una vía más de comunicación con los accionistas, inversores o personas que vean a FacePhi como una alternativa de inversión. Además de poder cualquier persona contactar con la empresa vía email, redes sociales, etc, creo que es muy positivo poder organizar con cierta periodicidad unos encuentros, reuniones o desayunos para poder sentarnos en una mesa y hablar tranquilamente de cómo vamos evolucionando. Además, en ocasiones, es una forma también más fácil para poder responder dudas o explicar cualquier punto que pueda algún accionista o inversor no tener muy claro.

Por este motivo, vamos a organizar este mes de agosto un Desayuno en La Bolsa de Madrid para quién quiera venir. Está abierto a accionistas, gente interesada en la compañía o potenciales inversores.

Falta confirmar la fecha, pero todo indica que será el próximo miércoles 6 de agosto a las 10:00 en el Palacio de La Bolsa de Madrid (Plaza de la Lealtad 1).

Creemos por tanto que todo el quiera conocer nuestros planes de futuro, vías de crecimiento (orgánico e inorgánico) y cómo estamos evolucionando tiene una oportunidad muy buena el próximo 6 de agosto.

Tenemos pensado realizar más reuniones en otras ciudades de España. Así que si no puedes venir el próximo 6 de agosto o te gustaría que fuéramos a otra ciudad, escríbenos también comentándonoslo.

Para confirmar vuestra asistencia, escribir a inversor@facephi.com facilitando vuestro nombre, apellidos y DNI. El aforo es limitado.