Y el niño mimado en la Bolsa en 2015 será… el dividendo

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El dividendo se fortalece y se toma como bandera para la protección del accionista además de mostrarlo como un atractivo para captar nuevos inversores.

Esta es la sensación que van dejando la mayor parte de las compañías que cotizan en bolsa, principalmente las empresas del IBEX 35.

Pero el dividendo vuelve en su esencia más pura. Y es el pago de dividendo en efectivo. En los últimos años las empresas han tenido muchas dificultades para pagar los dividendos que venían haciendo hasta el año 2007-2008. Con la crisis, la caída de las ventas, el descenso importante de los beneficios y el aumento de requisitos de capital para por ejemplo los bancos, ha provocado que las empresas hayan tenido que reducir e incluso suspender el pago de dividendos. Cuando las cosas han mejorado algo para la empresas de manera más o menos generalizada, el pago de los dividendos vino a través de fórmulas mixtas (efectivo y acciones). Ahora estamos viendo cómo las empresas quieren volver a pagar el dividendo en efectivo, si se puede en su totalidad, y darle la importancia que históricamente ha tenido para los inversores clásicos e históricos en la bolsa. Sin entrar en la discusión de si pagar dividendos es bueno, malo o medio pensionista, da la sensación que quiere potenciarse el pago de dividendo como remuneración al accionista además de dar una imagen de fortaleza financiera y de estar cuidando al accionista con la remuneración al accionista por esta vía. Decir si es bueno o no el pago de dividendo depende de muchos factores pero sobre todo de la situación de la empresa en particular.

Como he comentado antes, cuando vienen mal dadas y llegan crisis económicas, la reducción del dividendo o la supresión del mismo es una de las consecuencias más visibles en las empresas. No se pagan dividendos o se destinan menos recursos económicos a ello y se intenta capear el temporal de la mejora manera posible. Pero no siempre se reducen los dividendos como consecuencia de factores negativos. A veces se reducen éstos para dedicar más recursos a la inversión. Se observan grandes oportunidades y se busca invertir recursos para crecer como empresa y remunerar al accionista pero vía cotización ya que se entiende que las inversiones a realizar vendrán aparejadas de incremento de valor para la compañía.

Ahora, con esta defensa casi como un tema “personal” de las empresas en bolsa y con la intención de mostrarse fuertes financieramente hablando al comunicar la vuelta del dividendo pagado con efectivo y creciente, hay un tema que subyace y son las pocas ganas que existe ahora por invertir y por aventurarse en objetivos que supongan una elevada utilización de recursos económicos. Es cierto que la deuda financiera está a unos niveles que permite a la empresas, grandes empresas concretamente, a financiarse a un coste bajo pero creo sinceramente que lo hay es una especie de desahogo por superar lo vivido y unas ganas de estar tranquilamente un par de años afianzando las empresas y mantener una estabilidad que por otro lado no viene tampoco mal. Así que la decisión de qué hacer con los beneficios de las empresas y con el importe destinado al pago de dividendos las empresas se la dejan a los inversores. La empresa te da un dinero y tú decide qué hacer con él. Esto tiene algo de trasfondo importante.

El caso es que veremos cómo las empresas mimarán la política de dividendos volviendo a pagarlos en efectivo y anunciando el incremento de los mismos durante por lo menos un par de años.

Con esto de fondo, los datos a día de hoy ya reflejan las ganas de las compañías por pagar dividendos. Las empresas españolas el año pasado ya incrementaron de manera muy notable el reparto de dividendos. A lo largo de 2014 destinaron a la retribución a sus accionistas unos 43.500 millones de euros, un 89% más que en el mismo periodo del 2013. Si se excluye el histórico pago del dividendo extraordinario de Endesa, el aumento fue del 26%, aunque sigue siendo un récord histórico.

Ahora se prevé que al menos 23 de las 35 compañías del Ibex distribuirán en 2015 más dinero entre sus accionistas de lo que han pagado en 2014.

Telefónica

El dividendo de 2016 se pagará todo en efectivo y pagará una retribución de 0,75 euros por acción en 2015 y 2016.

“Estamos comprometidos con una retribución al accionista para el futuro que es buenísima”, dijo Alierta este 24 de febrero, quién aseguró que Telefónica ofrece una de las mayores rentabilidades por dividendo del sector.

Abertis

Abertis se ha comprometido a incrementar su dividendo un 5% cada año hasta 2017.

IAG

IAG aseguró que pagará su primer dividendo el próximo año. El importe podría rondar los 0,06329 euros, según el consenso de bancos de inversión que recoge Bloomberg.

OHL

Villar Mir quiere mantener el dividendo pese a la caída de beneficio de OHL. El grupo siempre paga el 25% del beneficio neto recurrente.

Mediaset

Mediaset vuelve al dividendo tras dos años de sequía. El grupo de comunicación tiene pensado el pago de un dividendo bruto ordinario de 0,1 euros por acción con cargo a los resultados de 2014 y uno extraordinario en efectivo por un importe total de 10,6 millones de euros.

Banco Popular

El consejero delegado de Banco Popular, Francisco Gómez, explicó recientemente que “nuestra intención es avanzar gradualmente hacia una política de mayor reparto del dividendo en efectivo, por lo que vamos a proponer que el primer pago de 2015 sea de dos céntimos de euro, pagadero en julio, lo que supone un importante avance en la política de dividendos para nuestros accionistas”.

CaixaBank

CaixaBank ha acordado proponer a la junta general de accionistas que el último pago a los accionistas correspondiente al ejercicio de 2014 sea en efectivo. El objetivo de la entidad es recuperar de manera progresiva el pago de dividendo en efectivo. CaixaBank espera seguir combinando remuneración en acciones y en efectivo durante este año para acabar pagando todo en efectivo en 2016.

BBVA

El consejero delegado de BBVA, Ángel Cano, anunció la vuelta al dividendo íntegro en efectivo, aunque en 2017.

Santander

Santander ha anunciado ya que tiene previsto “reorientar la política de dividendos” hacia el pago en efectivo, con efecto a partir del primer dividendo con cargo a 2015.

Código de buen gobierno de las sociedades cotizadas – CNMV – 2015

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Elvira Rodríguez presentó este martes 24 de febrero el “Código de buen gobierno” de las sociedades cotizadas.

El Código de buen gobierno está dirigido a las sociedades cotizadas, entendiendo por tales aquellas cuyas acciones están admitidas a negociación en un mercado secundario oficial de valores. Recuerdo que el MAB no es un mercado secundario oficial de valores.

Las recomendaciones del Código de buen gobierno están destinadas al conjunto de las sociedades cotizadas, con independencia de su tamaño y nivel de capitalización (salvo aquellas recomendaciones en las que expresamente se indica que son de aplicación sólo a las sociedades cotizadas de mayor capitalización). De todas formas, no se descarta que algunas de las recomendaciones puedan resultar poco apropiadas o excesivamente onerosas para las empresas de menor tamaño. Si ello ocurriera, bastará con que las sociedades afectadas expliquen debidamente las razones y las opciones elegidas: su libertad y autonomía de organización quedan plenamente salvaguardadas.

El texto completo lo dejo en el siguiente link:

Código de buen gobierno de las sociedades cotizadas (CNMV).

  • Identifica los 25 principios que inspiran las recomendaciones.
  • Incorpora nuevas medidas de transparencia en las juntas de accionistas y de evaluación en los consejos de administración.
  • Establece recomendaciones sobre la composición, el funcionamiento y la retribución de los consejos.
  • Incluye por primera vez aspectos de responsabilidad social corporativa (RSC).

A continuación dejo los 25 principios en lo que se fundamenta el Código de buen gobierno. En el texto completo hay varias recomendaciones para poner en práctica estos principios.

Los 25 principios se dividen en tres grupos:

  • Aspectos Generales
  • Junta General de Accionistas
  • Consejo de Administración

Aspectos generales

1. Como regla general, deberían evitarse las medidas estatutarias cuya finalidad esencial sea dificultar las posibles ofertas públicas de adquisición.

2. Cuando coticen varias sociedades pertenecientes a un mismo grupo deben establecerse las medidas adecuadas para proteger los legítimos intereses de todas las partes involucradas y solventar los eventuales conflictos de intereses.

3. Las sociedades deben informar con claridad en la junta general sobre el grado de cumplimiento de las recomendaciones del Código de buen gobierno.

4. Las sociedades cotizadas deben contar con una política pública de comunicación y contactos con accionistas, inversores institucionales y asesores de voto.

5. Los administradores deben realizar un uso limitado de la facultad delegada de emitir acciones o valores convertibles con exclusión del derecho de suscripción preferente y facilitar adecuada información a los accionistas sobre dicha utilización.

Junta general de accionistas

6. La junta general de accionistas debe funcionar bajo principios de transparencia y con información adecuada.

7. La sociedad debe facilitar el ejercicio de los derechos de asistencia y participación en la junta general de accionistas en igualdad de condiciones.

8. La política sobre primas de asistencia a la junta general de accionistas debe ser transparente.

Consejo de administración

9. El consejo de administración asumirá, colectiva y unitariamente, la responsabilidad directa sobre la administración social y la supervisión de la dirección de la sociedad, con el propósito común de promover el interés social.

10. El consejo de administración tendrá la dimensión precisa para favorecer su eficaz funcionamiento, la participación de todos los consejeros y la agilidad en la toma de decisiones, y la política de selección de consejeros promoverá la diversidad de conocimientos, experiencias y género en su composición.

11. El consejo de administración tendrá una composición equilibrada, con una amplia mayoría de consejeros no ejecutivos y una adecuada proporción entre consejeros dominicales e independientes, representando estos últimos, con carácter general, al menos la mitad de los consejeros.

12. Las causas de separación y dimisión de los consejeros no condicionarán su libertad de criterio, protegerán la reputación y crédito de la sociedad, tendrán en cuenta el cambio de circunstancias sobrevenidas y garantizarán la estabilidad en el cargo de los consejeros independientes que mantengan dicha condición y no incumplan sus deberes.

13. Los consejeros dedicarán el tiempo suficiente para el eficaz desarrollo de sus funciones y para conocer el negocio de la sociedad y las reglas de gobierno que la rigen, participando en los programas de orientación y actualización que organice la sociedad.

14. El consejo de administración se reunirá con la frecuencia necesaria para el correcto desarrollo de sus funciones de administración y supervisión y con la presencia de todos o una amplia mayoría de sus miembros.

15. Los consejeros contarán con información suficiente y adecuada para el ejercicio de sus funciones y tendrán derecho a obtener de la sociedad el asesoramiento preciso.

16. El presidente es el máximo responsable del eficaz funcionamiento del consejo de administración y, en caso de ser también ejecutivo de la sociedad, se ampliarán las competencias del consejero independiente coordinador.

17. El secretario del consejo de administración facilitará el buen funcionamiento del consejo de administración.

18. El consejo evaluará periódicamente su desempeño y el de sus miembros y comisiones, contando con el auxilio de un consultor externo independiente al menos cada tres años.

19. La comisión ejecutiva, en caso de existir, tendrá una composición por categorías similar a la del propio consejo de administración, al que mantendrá puntualmente informado de las decisiones que adopte.

20. La comisión de auditoría, además de cumplir los requisitos legales, estará compuesta por una mayoría de consejeros independientes y sus miembros, en particular el presidente, se designarán teniendo en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de contabilidad, auditoría o gestión de riesgos, y sus normas de funcionamiento reforzarán su especialización, independencia y ámbito de actuación.

21. La sociedad dispondrá de una función de control y gestión de riesgos ejercida por una unidad o departamento interno, bajo la supervisión directa de la comisión de auditoría o, en su caso, de otra comisión especializada del consejo de administración.

22. La comisión de nombramientos y retribuciones, que en las sociedades de elevada capitalización serán dos comisiones separadas, además de cumplir los requisitos legales, estará compuesta por una mayoría de consejeros independientes y sus miembros se designarán teniendo en cuenta los conocimientos, aptitudes y experiencia necesarios, y sus normas de funcionamiento reforzarán su especialización, independencia y ámbito de actuación.

23. La composición y organización de las comisiones que, en el ejercicio de sus facultades de auto-organización, constituyan las sociedades deben ser similares en su configuración a las de las comisiones legalmente obligatorias.

24. La sociedad promoverá una política adecuada de responsabilidad social corporativa, como facultad indelegable del consejo de administración, ofreciendo de forma transparente información suficiente sobre su desarrollo, aplicación y resultados.

25. La remuneración del consejo de administración será la adecuada para atraer y retener a los consejeros del perfil deseado y retribuir la dedicación, cualificación y responsabilidad que exija el cargo pero sin comprometer la independencia de criterio de los consejeros no ejecutivos, con la intención de promover la consecución del interés social, incorporando los mecanismos precisos para evitar la asunción excesiva de riesgos y la recompensa de resultados desfavorables.

El MAB cumple 9 años

Nueva web del MAB (dic 2014)

El MAB es el Mercado Alternativo Bursátil en España el cual se divide a día de hoy en varios segmentos:

  • MAB EE (Empresas en Expansión)
  • SOCIMIs (Sociedades Anónimas Cotizadas de Inversión Inmobiliaria)
  • SICAVs (Sociedades de Inversión de Capital Variable)
  • ECR (Entidades de Capital Riesgo)
  • SIL (Sociedades de Inversión Libre)

Este sábado ha cumplido 9 años. Pero el segmento más mediático y que más noticias ha dado sin duda que ha sido el de Empresas en Expansión (EE). No fue hasta 2009 hasta que una empresa se decidió por dar el salto a este segmento. Fue Zinkia la que el 15 de julio de 2009 debutó en el MAB inaugurando el segmento de Empresas en Expansión en el MAB.

Centrándome en este segmento, EE, por desgracia la imagen del MAB no es buena.

Mi opinión personal sobre el MAB EE ya sabéis que es la de considerar que es un mercado muy necesario y positivo para la economía española como concepto. El instrumento creo que es excepcional y que debería ayudar a reducir la excesiva bancarización que tienen las pymes a la hora de buscar financiación.

Por otro lado, es un mercado que tiene muy pocos años de vida, que tiene que mejorar, crecer de manera saludable y creando un entorno propicio y amigable para los inversores que decidan invertir en este tipo de compañías, inversiones que por norma general tienen mucho riesgo.

En algún que otro artículo comento las cifras y lo que va ocurriendo en el AIM, el MAB inglés. El AIM es la referencia de los Mercados Alternativos en Europa. El AIM terminó 2014 con 1.104 empresas, captando cerca de 8.000 millones de euros en ampliaciones de capital.

Capital Captado AIM 2007-2014

Estas cifras evidentemente que no se pueden comparar con las del MAB pero sí que podemos hacernos una idea del potencial que puede tener un mercado alternativo en España.

Como he comentado, el MAB tiene que mejorar en su conjunto. Es decir, el MAB como regulador, las empresas, los Asesores Registrados, los inversores, etc, todos debemos poner nuestro granito de arena para poder tener un gran mercado alternativo en España. La responsabilidad de cada integrante la divido en dos. Una responsabilidad hacia terceros y una responsabilidad hacia uno mismo. La responsabilidad hacia terceros es la que debe velar por los intereses de terceras personas o empresas que se vean afectadas por la toma de las decisiones que uno tome. La responsabilidad hacia uno mismo es la que debe centrar nuestra actuación a la hora de valorar nuestros aciertos o errores, ser objetivo e intentar no tirar balones fuera cuando las cosas no salen como uno piensa. En este último caso me estoy refiriendo a la autocrítica y a la asunción de responsabilidades sobre nuestros actos o decisiones.

Ahora y mirando al entorno que rodea al MAB, la verdad es que no es el más positivo, ni siquiera el más neutro que debería por lo menos tener. No todo el mundo va a ser pro-MAB sobre todo cuando lo que lee y lo que escucha son malas noticias en su mayor parte. Como he comentado antes, la imagen no es buena y esto no ayuda a mejorar. Cuando los medios, blogs, personas interesadas en este mercado escriben sobre el MAB deben buscar la noticia y comentarla. Las noticias buenas y las noticias malas deben publicarse y creo que ayudan a mejorar. Por lo tanto, no digo que no haya que hablar de lo malo, ni dejar de publicar noticias negativas, ni dejar de opinar sobre las malas noticias. Al contrario, creo que hay que hablar de ellas y sacar conclusiones que nos hagan mejorar. La situación que daña o que busca dañar un mercado como el MAB, son las ganas de algunas personas por comentar sólo las malas noticias, desear que lleguen para ponerlas en cualquier plataforma, poner el altavoz en lo negativo, ser destructivo, buscar restar en vez de sumar y sacar las conclusiones sesgadas con el objetivo de desprestigiar a este mercado.

Que una persona cometa un delito, haga un gestión inadecuada o que los gestores de una empresa no consigan el éxito y tenga que liquidar la sociedad son cosas que hay que analizar y comentarlas. El delito deberá ser castigado como establezcan los jueces. Una gestión inadecuada deberá analizarse desde la objetividad pidiendo las explicaciones necesarias al equipo directivo de turno y viendo qué responsabilidades deberán asumir por el ejercicio de sus funciones directivas. La liquidación de una sociedad es una mala noticia que no tiene por qué venir acompañada de un escándalo. Todos los días por desgracia se liquidan empresas y el MAB no va a ser un mercado que esté blindado a la liquidación de empresas. Recordemos que en el MAB cotizan pymes y las pymes siempre andan por la cuerda floja aunque vivan un buen momento. Los buenos momentos pueden cortarse en seco y una empresa con un gran trayectoria, de un año para otro puede ver peligrar su continuidad por diversos motivos (competencia, cambios tecnológicos, falta de financiación, etc).

Con esto de fondo, casi afirmaría que en el MAB, como en cualquier mercado alternativo, el que invierta en él debe conocer que lo normal es que haya muchos más fracasos que éxitos pero que en términos generales, los éxitos y el potenciar un mercado como el MAB van a compensar con creces los fracasos en muchos niveles tanto económicos como sociales. Volviendo al AIM y viendo que los inversores han puesto en 2014 cerca de 8.000 millones de euros en las pymes cotizadas en dicho mercado cuando desde 2007 hasta 2014 han caído unas 1.000 compañías, hace ver el potencial que este capital puede generar a la hora de ver las cifras de empleo creado, las cifras de ingresos para la Hacienda Pública por diversos conceptos, etc. Los cientos de empresas que han podido liquidarse en el AIM en los últimos años, los escándalos que ha tenido este mercado, las inversiones fallidas, etc, no han hecho que los inversores en UK haya salido corriendo de este mercado. Al revés, desde finales de 2007, 2014 ha sido el año en el que más dinero han captado en ampliaciones de capital las empresas que han decidida dar el salto y debutar en el AIM, siendo el segundo año después del 2010 en términos de dinero de captado en ampliaciones de capital contando las nuevas empresas y las que ya estaban cotizando en el mercado.

No quiero extenderme mucho más porque el artículo ya es lo suficientemente largo y espero además que el mensaje que quería dar haya quedado más o menos claro. Siempre es difícil decir todo lo que uno quiere en un artículo, ser claro y además conciso.

Sólo quería terminar diciendo de nuevo que si por algo defiendo hoy el MAB a pesar de todo lo que ha sucedido y de lo que hay que mejorar, es porque creo que hoy es cuando realmente hay que defender un mercado como éste si crees que realmente va a servir para algo. Cuando las cosas vayan bien y cuando todo funcione mucho mejor que hoy, la defensa de este mercado ya no será tan necesaria. Es decir, cuando todos vean los beneficios en global que puede dar un buen MAB, es el momento en el que el MAB como concepto ya se defiende sólo.

Siempre digo que esta defensa no va reñida con la autocrítica, con la honestidad a la hora de reconocer errores y con la necesidad de ser constructivos para mejorar.

En definitiva, lo difícil es defender hoy el MAB. Defender las cosas cuando van mal es lo complicado. Defenderlas cuando van bien y los resultados acompañan, ya no es tan necesario.

Nombramiento de 3 nuevos Consejeros en FacePhi

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Este martes 17 de febrero en la Junta General Extraordinaria de Accionistas de FacePhi ha sido aprobado el punto en el que se nombran a tres nuevos Consejeros con la calificación de Consejero Dominical por el plazo de 6 años:

  • D. Antonio Romero Haupold
  • D. Emilio Valverde Cordero
  • D. José María Nogueira Badiola

Sin duda que FacePhi sale con un Consejo de Administración muy reforzado con la incorporación de estos tres nuevos Consejeros. La experiencia y el valor añadido que van a aportar es ya otro “activo” importante de la compañía.

Personalmente quería agradecer a los tres la confianza depositada en la compañía ya que siempre es positivo cualquier apoyo pero sobre todo agradecerles que lo hagan en el momento que vive el MAB en general y la compañía en particular. FacePhi todavía tiene mucho que demostrar a nivel de implantación de la tecnología pero el trabajo hecho hasta hoy, la gente que ha sacado adelante los proyectos que tenemos abiertos, la gente que hoy trabaja en la compañía y las buenas previsiones de futuro que existen han sido determinantes para que nos den algo más que un voto de confianza a pesar de que nadie puede asegurar nunca el éxito de nada hasta que no se consigue.

Muchísimas gracias a los tres y espero que pronto juntos podamos dar buenas noticias y confirmemos la firma de contratos importantes para la compañía.

Nueva Ley de Auditoria y las empresas del MAB como entidades de interés público

valoracionEl pasado viernes 13 de febrero el Consejo de Ministros aprobó la reforma de la Ley de Auditoría que entrará en vigor en junio de 2016.

Dentro de esta nueva ley se menciona específicamente a las empresas del MAB. Las compañías que coticen en el MAB se las clasifica como “Entidades de Interés Público”. El ministro de Economía ha señalado que “a las compañías que coticen en el MAB se les exigirá un auditor que estará especialmente vigilado para evitar casos pasados”.

En definitiva, se busca fortalecer uno de los puntos clave para confiar en un mercado como es el de no dudar de las cuentas presentadas por sus empresas. Evidentemente nadie está a salvo de los “profesionales del engaño” y nadie puede asegurar al 100% que ya no vamos a ver más escándalos en bolsa. Pero debemos en la medida de nuestras posibilidades fortalecer los mecanismos de control de las auditorías de las empresas y pasarlas incluso por un “examen” específico cada cierto tiempo.

En su día ya comenté que no vería con malos ojos que no fuera yo o el empresario de turno el que eligiera a la empresa para auditar las cuentas. No se si existe algún problema legal en este sentido pero no tendría ningún problema a que fuera el MAB, BME o la CNMV quien me designara el auditor de mis cuentas. Si todo está en orden, ¿qué más me dará que me haga una empresa u otra la auditoría de mis cuentas? Lo importante es que la auditoría se haga bien y si además la hace una empresa de reconocido prestigio, pues mejor. Lo que creo que hay que buscar es reducir al máximo la desconfianza que pudiera existir por el presente de las empresas. Es decir, no deberíamos desconfiar de las cuentas presentadas y auditadas por las empresas ya sean del MAB o del IBEX. Confiar en el futuro o el plan de negocio que se presente a los inversores por parte de las empresas ya es cuestión de confianza, de ver qué fortalezas tiene una compañía para conseguirlo, etc. Pero si algo no debe cuestionarse, es la realidad presente de las empresas y sus resultados auditados. Si no podemos confiar en que lo que se nos presenta es cierto y que se ajusta a la realidad, todo lo demás poco valor tendrá porque entendería que nadie invertiría en una empresa en la que no se cree sus resultados presentes y pasados.

En la nueva ley se habla de ciertos puntos a tener en cuenta:

  • Límite de honorarios
  • Tiempo máximo
  • Servicios incompatibles
  • Auditor particular

En los siguientes artículos se desarrollan estos puntos:

“Nueva Ley de Auditoría: rotación cada 10 años, honorarios limitados y hasta 11 servicios incompatibles”

“La reforma de Ley de Auditoría refuerza la independencia, la transparencia y la supervisión del sector y adapta la norma europea”

En definitiva, que bienvenida sea cualquier medida que vaya en la dirección de dar transparencia y fiabilidad a las auditorías de las compañías, siempre y cuando hablemos de medidas razonables, que no saturen en exceso la operativa normal de las empresas, que no supongan unos costes excesivos para las pymes y que sean unas medidas flexibles y adaptadas a la naturaleza de este tipo de compañías.

Un año de vida del MARF como alternativa de financiación para empresas

MARF

¿Qué es el MARF?

El MARF es el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) en España. El objetivo del MARF es facilitar a las empresas un acceso en condiciones más favorables a la financiación, mediante la emisión de valores de Renta Fija.

El MARF se configura formalmente como un Sistema Multilateral de Negociación (SMN), adaptado a las recientes exigencias de la normativa europea y española, y se desarrolla a través de una plataforma electrónica de negociación que ofrece transparencia y liquidez, garantiza la mejor ejecución de las órdenes y, con ello, la necesaria protección del inversor. Las empresas que acuden al MARF se benefician de unos requerimientos menos exigentes y más flexibles que en los mercados oficiales regulados, lo que se traduce en mayor agilidad y rapidez en los trámites así como en unos menores costes.

El MARF está gestionado y dirigido por AIAF.

¿A quién va dirigido?

Se dice que es el MARF va dirigido a pequeñas y medianas empresas. Realmente, creo que va dirigido a empresas medianas o grandes excluyendo grandes multinacionales. El término de empresa mediana y grande depende muchas veces de una amplia variedad de factores. Lo que está claro viendo las emisiones que se han dado en este mercado, es que para empresas pequeñas no es.

Emisiones MARF dic2013-dic2014

Vemos que predominan emisiones de 20, 30 ó 50 millones de euros. Además suelen ser empresas que buscan una alternativa a la financiación bancaria pero que además tienen una solvencia que las pequeñas empresas no suelen tener.

Cifras a destacar

El MARF admitió a cotización el 20 de diciembre de 2013 su primera emisión de bonos realizada por la Sociedad Anónima de Obras y Servicios, COPASA, que lanzó bonos por un importe de 50 millones de euros, a cinco años‐vencimiento en diciembre de 2018 – y cupón del 7,50%.

Durante su primer año de vida, once compañías han realizado emisiones en el MARF por importe de 550 millones de euros, según recordó el secretario de Estado de Economía, Íñigo Fernández de Mesa, el pasado 10 de febrero en una Jornada Informativa sobre el MARF celebrada en el Palacio de la Bolsa.

Desde su nacimiento ha acogido 12 emisiones de renta fija, 7 a medio plazo y 5 a corto plazo, demostrando que es capaz de ofrecer la posibilidad de realizar emisiones a distintos plazos y tipos. Entre las innovaciones que han comenzado a desarrollarse a través del mercado destacan el arranque de las emisiones de los Bonos de Titulización de préstamos a pymes y los “Project Bonds” que financian el desarrollo de un determinado proyecto.

“En el primer año de vida hemos logrado atraer al MARF a las principales entidades de carácter financiero como miembros o asesores registrados, participantes principales de este mercado, junto con emisores e inversores, y estamos logrando ofrecer una amplia variedad de activos que van desde el medio y largo plazo hasta los programas de pagarés de empresa en el corto plazo”, apuntó en dicha jornada Francisco de Oña, presidente de AIAF.

¿El MARF entonces vale para las pequeñas empresas y los pequeños inversores?

Creo que no. Ahora mismo una pequeña empresa si buscara este tipo de financiación necesitaría emisiones bastante por debajo de los 20 millones de euros. Esta cifra no está al alcance de lo que solemos entender como pyme en España.

Además, el pequeño inversor es difícil que encuentre en el MARF alternativas de inversión ya que si no me equivoco, el importe mínimo para los inversores es de 100.000 euros.

¿El MARF es necesario?

Muy necesario. Todo lo que sean nuevas vías de financiación para las empresas en España son muy necesarias. Creo que el MARF hará su papel en el tipo de empresas a las que se dirige y ayudará a reducir el elevado porcentaje que tenemos en España en cuanto a la financiación bancaria. Un 80% de la financiación de las empresas viene vía bancos cuando en otros países como UK o EEUU están entre el 30 y 40%.

En definitiva, creo que necesitamos un MARF que ayude a las empresas a tener más alternativas de financiación. A día de hoy no está dirigido a las pequeñas empresas pero seguro que el MARF tendrá un papel importante en España si se le apoya e impulsa.

AIM capta 247 mill. € en enero

AIM-Logo-LSE

Os dejo las cifras que nos deja el AIM, el MAB inglés, en el mes de enero.

No es cuestión de comparar estas cifras con las del MAB. La cuestión es ver el potencial que puede tener un mercado desarrollado, creíble, apoyado, visible y entendido como es el AIM en UK.

Evidentemente el número tan elevado de compañías que tiene el AIM hace que las cifras de captación de dinero para financiar proyectos sea relevante a “poco” que se haga. Así, vemos que en enero ha captado más del doble de todo lo captado por el MAB en 2014.

Las cifras son las siguientes:

  • 183,4 millones de libras captados (247 mill. € aprox.)
  • 1.091 empresas cotizadas (13 menos respecto a diciembre de 2014)
  • 2 nuevas admisiones
  • 12 empresas “deslistadas”
  • 69.548 millones de libras la capitalización total

AIM Enero 2015 cifras

La distribución de las compañías por capitalización es la siguiente:

AIM Enero 2015 empresas por capitalización

De 10 a 25 millones de libras es la franja donde se encuentran más empresas con 225. La siguiente franja con más empresas es la que va de los 25 a los 50 millones de libras con 169. Y un dato a destacar es que hay 3 compañías que tienen una capitalización de más de 1.000 millones de libras.

El Español lleva captados más de un millón de euros vía crowdfunding

crowdfunding elespañol 20150205

El proyecto de crowdfunding más grande a día de hoy en España es El Español.

El Español es el nuevo diario creado por Pedro J. Ramirez. Llevan ya recaudados a través del proyecto de crowdfunding más de un millón de euros y aún les quedan 23 días para que termine el plazo para el que quiera unirse. Desde 100 euros por participación, la cual se convertirá en acciones de la nueva compañía cuando pase de ser una S.L. a una S.A., cualquier persona puede invertir en las mismas condiciones que sus fundadores. El máximo para el pequeño inversor es de 10.000 euros.

Sin duda que la iniciativa ha sido todo un acierto. Han conseguido muchos inversores, por ahora más de 1.800 inversores, y una cantidad de dinero importante de una manera directa y sin intermediarios (bancos, entidades financieras). Pero además han conseguido algo aún mejor. Han conseguido de una manera rápida y sin apenas exigencias, muchos suscriptores para el nuevo diario ya que todos los que se unen al proyecto de crowdfunding tienen un 50% de descuento sobre la suscripción anual. Es decir, sin todavía haber nacido como un diario digital, El Español ya tiene una cifra importante de suscriptores.

Creo que debemos pensar en las posibilidades que a día de hoy tenemos con las distintas formas de financiación existentes y alternativas a la bancaria. El crowdfundind es una de ellas. Captar inversores y fondos propios como compañía cotizada en el MAB es otra. Emitir deuda a través del MARF es otra aunque en este caso las empresas ya no pueden ser pequeñas y deben tener cierto tamaño por la naturaleza de las emisiones que se dan en este mercado alternativo de deuda.

Unir varias de ellas creo que es una opción aún más alternativa e innovadora.

Innovar es progresar. Y en materia de financiación de empresas hay que innovar. España no puede seguir con un 80% o más de la financiación de las pymes procedente de los bancos cuando otros países están por el 50% o EEUU por ejemplo con un 30% aproximadamente. A veces no es tanto lo de innovar como la clara decisión y convicción de que se pueden hacer cosas diferentes y con éxito en materia de buscar financiación. No todo son los bancos y nuestras vías de financiación deben estar dentro de un amplio abanico.

Espero pronto poder ver y contaros más opciones innovadoras o por lo menos alguna manera de captar dinero que nunca se haya hecho en España :-)