Mi inversión en Altia hasta mayo de 2016

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Altia continúa su escalada en el MAB sin hacer ruido

Mi primera compra de acciones de Altia fue el 28 de febrero de 2014. Hace algo más de dos años. El precio al que compré fue de 5,75 euros por acción. Unos días después, el 6 de marzo volví a comprar. En esta segunda ocasión el precio de compra fue 5,96€. Este viernes 27 de mayo de 2016 Altia ha cerrado en 17,82 euros. Por lo tanto, toca hablar de una inversión que a día de hoy está evolucionando extraordinariamente bien en mi cartera. Lo mejor de todo, es que aunque mañana si por cualquier motivo la cotización se hundiera o se tuviera que liquidar la compañía, mi inversión en Altia habrá sido muy positiva ya que con las ventas que he realizado ya he ingresado un 56% más sobre toda mi inversión. Es decir, que si mañana ocurre un desastre con Altia y las acciones se van a 0 euros, ya he obtenido un 56% de beneficio en esta compañía con mis operaciones.

Evidentemente, que mi inversión hoy sean plusvalías no significa que no crea que la cotización pueda seguir subiendo. Por eso mantengo parte de las acciones aunque lo que también está claro es que deja cierta tranquilidad saber que pase lo pase con Altia, la inversión ya ha sido muy favorable.

En su momento creía que Altia mostraba unos buenos resultados y que iba a crecer con fuerza. La valoración que tenía la compañía en el MAB me parecía muy atractiva y por este motivo invertí. Lo que también tenía claro es que invertir en este tipo de compañías, pymes en expansión y cotizadas en un mercado como el MAB, entrañan mucho riesgo. Y cuando hablo de mucho riesgo, hablo de ser consciente de que si algo se tuerce, mi inversión podrá dejar un resultado muy negativo e incluso valorar la posibilidad de poder llegar a perderlo todo. En ocasiones basta que la empresa empiece a tener problemas para quedarte “pillado” en el valor ya que probablemente no haya demanda de acciones y no podrás venderlas. Si la mala racha continua, aunque haya pasado tiempo, puede que no hayas podido vender ninguna acción y llegar a perderlo todo como he comentado antes.

Al invertir en Altia o en otras compañías del MAB lo que pienso es que lo van a hacer bien y confío en su futuro. Por eso invierto. De todas formas, hay que saber muy bien dónde uno invierte y qué le puede ocurrir. Los que me seguís, sabéis que he tenido operaciones en el MAB muy positivas y otras muy negativas. Al final, habrá que sacar el balance pasados unos años ya que la volatilidad en este tipo de inversiones es altísima.

Lo bueno aquí, en el MAB concretamente, es que en una inversión podrás perder el 100% pero podrás ganar mucho más del 100%. Ahora mismo, las acciones que tengo en cartera llevan una revaloración del 200%. Mi inversión en Altia no lleva un 200% (sí las acciones que hoy tengo) ya que hasta la fecha ya he realizado dos operaciones:

  • 31 marzo 2015: 10,33 euros (+80% sobre las primeras acciones que compré el 28 de febrero de 2014; +80% en poco más de un año).
  • 28 octubre 2015: 12,33 euros (+114% sobre algunas acciones que me quedaban de la primera compra y +107% sobre las acciones que compré por segunda vez el 6 de marzo de 2014, en algo más de un año y medio).

Altia cotizacion 20160527 - 2 años

Así que esto creo que es a lo que podemos estar acostumbrados en el MAB. Las inversiones que salen muy bien, dejan un resultados extraordinarios en poco tiempo (en dos o tres años ya deberías tener una gran revalorización), pero las que salen mal, también en poco tiempo dejan resultados muy negativos. La clave es que el balance sea muy positivo pasados unos años.

Y lo de siempre, que cada uno analice muy bien sus inversiones. Que no siga las opiniones o recomendaciones de otras personas si no sabe bien dónde invierte y qué riesgos asume. Todos queremos ganar dinero. Pero invertir en bolsa y en el MAB supone asumir unos riesgos y saber que podemos perder dinero. Yo sigo en Altia por varios motivos. Creo que es una empresa que ofrece unos resultados, unos beneficios, un flujo de caja libre y unas proyecciones muy buenas. Y lo más importante a la hora de seguir invertido es que la cotización pienso que sigue atractiva. Pero también os digo que estoy más relajado en Altia porque aunque creo que puede seguir subiendo y por eso mantengo acciones, ya he vendido parte de mis acciones lo que hace que haya obtenido ya un beneficio importante aunque mañana las acciones de Altia valgan cero.

Si decides invertir en Altia, decídelo por ti mismo, mira sus cuentas, analiza si crees que puede seguir creciendo, valora si la cotización es o no atractiva, etc. A partir de ahí, toma una decisión

eBay compra Ticketbis por 165 mill. $

ticketbis

Una nueva operación corporativa de envergadura para una pyme española ha salido a la luz. eBay parece que ha comprado Ticketbis, la startup española de ticketing para el mercado secundario, por 165 millones de dólares (148 mill.€ aprox.). Fundada en 2009, Ticketbis se ha convertido con el paso de los años en uno de los principales protagonistas en el mercado de compraventa de entradas para espectáculos y deportes

Dejo algunas cifras y datos Tickebits:

  • Fundada en 2009
  • 400 empleados.
  • Capital levantado: 12,5 mill.€ hasta 2015.
  • 54 socios
  • Fondo Active Ventures Partners (participada por Telefónica) como socio de referencia hasta la adquisición.
  • Los cofundadores (Jon Uriarte y Ander Michelena) seguían manteniendo la mayoría accionarial.
  • Trabajadores y extrabajadores mantenían un 15%.
  • Facturación prevista de 2015: 22 mill.€
  • Facturación esperada para 2016: 40 mill.€

Como vemos, la operación se realiza a un ratio de cerca de 7 veces las ventas de 2015 y algo más de 3,5 veces las ventas previstas para 2016. En cuento a beneficios, entiendo que la empresa todavía sigue presentando pérdidas. Pero si algo se mira en Tickebis para que eBay haya decidido comprar la compañía, es su futuro.

ventas estimadas ticketbits 2009-2014

El MAB (EE) termina abril con el mismo nº de compañías que como empezó el año

MAB financiación empresas

El MAB sigue sin incrementar el número de compañías cotizadas en su segmento de empresas en expansión (EE).

En 2015 el MAB (EE) lo terminó con 34 cotizadas y este mes de abril continúa con 34. Por el camino hemos tenido una incorporación (CLERHP) y una exclusión (SeaFood, la antigua Lumar).

Mi opinión al respecto es que el balance en lo que a incorporaciones al MAB (EE) se refiere es muy pobre. Está claro que no hay que incrementar el número de compañías cotizadas sólo por el mero hecho de que existan más empresas en el MAB. Tienen que sumarse más compañías y tiene que crecer el mercado con sentido. Pero si algo parece que todo o casi todo el mundo está de acuerdo es que a día de hoy que coticen en el MAB 34 compañías es un balance pequeño. El mercado necesita más dimensión y tamaño para mejorar. El MAB necesita más liquidez y más confianza pero con pocas compañías es difícil dar un paso a un nivel más alto.

Como siempre, las comparaciones son odiosas pero viene bien mirar a otros mercado para saber cómo han evolucionado y qué ha ocurrido en ellos.

El AIM, el MAB inglés, comenzó a rodar en junio de 1995. El primer día debutaron 10 compañías y el año 1995 lo terminó con 121 cotizadas (con poco más de seis meses de vida). Es cierto que es otro mercado, es otra época y es otra cultura. Pero ahí tenemos un dato que hace ver que cuando desde el principio se apuesta por un mercado, los resultados obtenidos transcurridos unos cuantos años suelen ser bastante buenos.

España es un mercado de pymes. En España solemos encontrar a muchas compañías con problemas para financiar sus proyectos empresariales. España está excesivamente bancarizada. Las empresas españolas tienen que diversificar sus fuentes de financiación. Es España también existe un problema de crecimiento de las empresas. El paso de pequeña a mediana empresa en bastantes ocasiones es traumático. El MAB sin duda que debería ser un mercado y una herramienta que ayude a paliar y solucionar parte de los problemas que sufren muchas pymes en España.

La Banca se acerca al MAB y se anima con las Socimis

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Santander, BBVA y sobre todo Sabadell parece que están estudiando seriamente sacar a cotizar al MAB sus propias Socimis.

Si hay un segmento que a día de hoy está creciendo de manera importante y que parece que lo va a seguir haciendo durante los próximos meses, éste es el de la Socimis. Recordemos que las Socimis tributan al 0% en el Impuesto de Sociedades, es decir sobre los beneficios obtenidos, siempre y cuando cumplan una serie de requisitos.

Aunque existen más razones por las que hemos visto un auge de las Socimis en el MAB o en Bolsa, sin duda que una medida fiscal tan favorable como la de no tributar por los beneficios obtenidos es parte del éxito y crecimiento de estas sociedades. Es cierto que las Socimis tienen que repartir el 80% de los beneficios entre los accionistas vía dividendos y por lo tanto quien los recibe sí que tendrán que tributar ellos. Pero a nivel societario, el 0% en el Impuesto de Sociedades es un gran aliciente que se ve reflejado en el número de Socimis creadas y que se van a crear próximamente.

Además del tema fiscal, otro gran aliciente para la banca con la creación de Socimis es dar salida a una serie de activos que poseen y que todavía no han logrado vender. Estas sociedades podrán ir aumentando su capital libre en el mercado (free float), de modo que su participación se irá diluyendo hasta poder quedarse con un paquete residual. Por un lado, consiguen recuperar parte de su inversión y por otro lado se han desprendido de parte de los inmuebles que aún poseen y no quieren.

Por último, aunque los bancos no consigan desprenderse de una gran parte del accionariado de sus propias Socimis, otro punto muy importante es que sus activos estarán valorados a un precio aceptado, y es el de capitalización en el mercado alternativo bursátil.

Y para terminar, comentar que la fiebre por las socimis ha llegado también a los grandes bancos internacionales. Un claro ejemplo lo tenemos con Deutsche Bank que mediante su gestora cuenta con su propia socimi, Trajano Iberia. Se estrenó en el parque (MAB) a finales de julio y actualmente su cartera se compone de tres activos comerciales y de oficinas por los que ha desembolsado 140 millones de euros.

Fondo de inversión Pre-MAB y MAB

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En alguna ocasión he comentado en el blog las oportunidades que pueden existir a la hora de invertir en empresas que están en proceso de debutar en el MAB. También he comentado que esta inversión tiene un riesgo añadido al de todas las cotizadas en el MAB y es que finalmente no lo consiga y hayas invertido en una empresa con la visión puesta en que pronto cotizará en el MAB, lo que se traduciría entre otras cosas en ser una empresa que tendrá algo (mucha o poca) liquidez, y termines de esta manera invertido en una compañía sin cotizar (para lo bueno y para lo malo).

Con esto de “fondo” estoy viendo que poco a poco hay inversores que empiezan a organizarse para crear “fondos de inversión” focalizados en entrar en compañía pre-MAB además de invertir en compañías que ya están cotizando. Son más bien fondos de capital riesgo especializados en el MAB.

Sin duda que la creación de estos fondos ayudará y mucho al propio mercado. Si algo falta en el MAB son inversores y empresas para que este mercado vaya tomando forma y creciendo de una manera más sólida.

Espero que pronto podamos conocer los nombres de algunos de estos fondos, que como inversores podamos invertir en fondos especializados en el MAB y que surjan más iniciativas de este estilo.

Informe de Inversión sobre Zinkia (por GPM – abril 2016)

informe inversion zinkia - gpm abril 2016

Os dejo un Informe de Inversión sobre Zinkia en el que se analiza a la compañía y se realiza una valoración con un precio objetivo para la cotización.

Si algo falta en el MAB son análisis (research) de compañías. Que GPM haya analizado a Zinkia es una buena noticia. Parece además que va a seguir sacando análisis de otras compañías próximamente.

Pero los análisis no son verdades absolutas. Hay mucha parte subjetiva aunque se quiera objetivar todo lo posible. El analista además puede cometer errores a nivel de compañía, de sector, de mercado, etc. Pero es que la clave de todo análisis es intentar llegar a una valoración de una compañía la cual no deja de ser, como he comentado, una opinión o un valoración subjetiva dependiente de muchos factores. Qué tasa de descuento se toma, qué riesgo asumimos, qué cifras prevemos a futuro, qué ratio tomamos como referencia, qué beta, qué método de valoración elegimos, etc, etc.

Es decir, que mucho cuidado con tomar un análisis como cierto o que como dice un determinado analista que una compañía vale tanto, su cotización va a subir o bajar a ese precio. Todos sabemos que la bola de cristal nadie la tiene. Pero es importante ver análisis porque siempre aportan algo. Luego cada uno tendrá que contrarrestar información, entender bien dónde invierte, qué riesgos asume, etc.

Además, es que los análisis de las compañías deben estar “vivos”, es decir, que hay que ir actualizándolos en función de los resultados que vayan presentando las empresas, en función de la evolución del sector, en función de la firma de un determinado contrato,…

Así que como siempre mucha precaución al leer análisis e informes o valoraciones de empresas de terceros. Para mí es importante que existan ya que aportan información y a día de hoy en el MAB falta seguimiento de las empresas. Pero quien analiza y quien da opiniones se pueden equivoca, como me puedo equivocar yo cuando hablo de una empresa o cuando intento valorar a una compañía, por lo que lo que tenemos que tener muy claro es que el que gana o pierde dinero a la hora de invertir es uno mismo. Así que cada uno deberá analizar bien dónde invierte y no tomar decisiones sólo por haber leído un informe o un artículo en un blog.

Pinchando el link de abajo podrás acceder al informe de Zinkia elaborado por GPM:

“Estilo y finanzas” programa sobre el MAB (7 mayo 2016)

El pasado sábado 7 de mayo intervine en el programa de Intereconomía: “Estilo y Finanzas”.

El programa se divide en dos partes. En la primera (una hora) se habló del MAB. El debate lo moderó Carlos Ladero de GPM y también participarón Zinkia y Quiet Investment.

Os dejo la primera parte del programa en el siguiente podcast (pinchar link):

 

FacePhi presenta un avance de resultados con 1,3 mill.€ de facturación (1Q16)

facephi

FacePhi ha presentado un avance de resultados del primer cuatrimestre (a 30 de abril) con una facturación de 1,3 millones de euros y un EBITDA de 0,8 mill.€.

avance resultados 1Q16 facephi

La compañía de reconocimiento facial ha tardado algo más de lo previsto en llegar a tener la facturación que ha presentado pero parece que ha llegado. Los datos no están auditados pero a día de hoy tanto su Asesor Registrado, que es Deloitte, como el responsable de la Comisión de Auditoría que ya obliga tener el MAB a las cotizadas, revisan con especial atención todo lo que se vaya a publicar sobre todo en materia de resultados. De todas formas, ya en los resultados del primer semestre el auditor de la compañía, Price Waterhouse Coopers, tendrá que hacer una revisión limitada de dicho resultados. Por lo tanto, en unos meses tendremos la opinión de Price al respecto.

facturación y ebitda facephi 1q16

En definitiva, con este avance de resultados la compañía en los cuatro primeros meses del año presenta una facturación bastante relevante y unos beneficios (EBITDA) que muchas otras compañías del MAB no presentan y que tienen facturaciones incluso que superan los 100 millones de euros.

Enhorabuena a todo el equipo de FacePhi.

Flexibleos, otra empresa que busca cotizar en el MAB

flexibleos web home

Otra compañía que busca dar el salto y cotizar en el Mercado Alternativo Bursátil es Flexibleos.

Flexibleos es una empresa especializada en la externalización de servicios (outsourcing) vinculados a los recursos humanos (RR.HH.). Se fundó en 2014 y tiene presencia nacional. Cuenta como clientes a grandes firmas de las telecomunicaciones, del sector financiero, del sector hotelero, etc.

El sector del outsourcing engloba una gran variedad de segmentos en los que la tónica habitual es encontrar subsectores muy atomizados, con multitud de pequeñas compañías y con unas perspectivas de crecimiento muy importantes para los próximos años.

capital riesgo y outsourcing 2016

Flexibleos en sus dos ejercicios cerrados presenta una facturación relevante y creciente:

  • 2014: 1,74 millones de euros
  • 2015: 2,8 millones de euros (+61%)

En términos de EBITDA, los dos años los ha terminado con EBITDA positivo.

Para este 2016 espera de nuevo un crecimiento de facturación elevado con un EBITDA mostrando ya una cifra importante sobre todo para el tamaño de la compañía y del poco tiempo que lleva en funcionamiento.

El pensamiento que tienen desde Flexibleos es debutar en 2017 en el MAB y para ello ya se están preparando. De hecho están en proceso de búsqueda de capital para poder apuntalar su buena evolución en términos de facturación y beneficios centrando la aplicación de los fondos captados exclusivamente al crecimiento inorgánico.

Como he comentado en otras ocasiones, invertir en este tipo de empresas es una inversión de elevadísimo riesgo. Además de asumir muchos riesgos hay inversores que entienden interesante invertir en empresas que van a salir al MAB por el grado de profesionalidad que van a adoptar y por la “ventana” de liquidez que ofrece estar invertido en una compañía que está cotizando en un mercado como el MAB. Pero al invertir en empresas pre-MAB tienes el riesgo añadido de que al final no puedan cotizar en el MAB y por lo tanto te quedes invertido en una empresa que pensabas que ibas a ver cotizar y que luego no lo ha conseguido. De todas formas la clave como siempre, cotice en el MAB o no cotice en el MAB, es el precio que vas a pagar por la compra de un número determinado de acciones de una compañía. La relación rentabilidad-riesgo tiene dos lados: poder ganar mucho porque asumes mucho riesgo o poder perder mucho por el mismo motivo. Luego tendrás que afinar todo lo que puedas o encontrar la mejor relación posible.

Por lo tanto, el que piense invertir en este tipo de empresas que entienda muy bien la inversión que va a realizar, que entienda el riesgo que asume, que entienda que las pérdidas pueden ser muy elevadas y que tras analizar muy bien todo, tome una decisión que vaya en consonancia con su perfil de inversión.

Os dejo la web de Flexibleos donde podréis encontrar su contacto por si os queréis poner en contacto con ellos: www.flexibleos.com/

Si queréis más información se la podéis pedir a ellos mismos o escribirme para que os ponga en contacto con ellos.

AEMAB-24 cierra abril con un descenso del 3,66%

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El índice AEMAB-24, índice selectivo elaborado por la Asociación de Empresas del MAB (AEMAB), ha terminado este mes de abril con un descenso del 3,66%. En lo que va de año sube un 2,31%.

Vuelvo a resaltar lo que he comentado otros meses. Es importante señalar que un índice es una referencia y que no asegura nada a futuro. Además en este caso tenemos que tener en cuenta que las empresas que forman el índice AEMAB-24 son compañías cuya liquidez en el mercado es reducida y muy inferior a las que tienen otras cotizadas como pueden ser las que forman parte del IBEX-35.

Pero creo que es interesante ver la evolución de las 24 compañías más líquidas del MAB. La peculiaridad de este índice es que todos sus miembros tienen el mismo peso, es decir, ninguno pondera más que otro. El resultado es un promedio de todas las rentabilidades de las compañías que forman el índice. Con esto de fondo, el índice “suaviza” las elevadas oscilaciones que suelen tener varias de las compañías que cotizan en este mercado alternativo en las que en algunas de ellas podremos ver subida superiores al 50% y en otras caídas superiores al 50%.

Por tanto, uno de los objetivos que llevó a la AEMAB a crear este índice AEMAB-24 es mostrar un termómetro de lo que está ocurriendo en el mercado alternativo y por otro lado que sirva también para poder observar lo que ocurriría con una cartera diversificada por igual en los 24 miembros del índice ya que todas las compañías ponderan igual, es decir, tienen el mismo peso dentro del selectivo. Si de la noche a la mañana una compañía cayera en desgracia y perdiera todo su valor, el peso que tendría es de 1/24 (es decir de 4,17% de la cartera) independientemente de la capitalización de dicha empresa. Aquí lo importante es ver lo que varía tu inversión en una compañía valga 10 millones ó 100 millones. Si compras acciones a 2 euros y se va a 3 euros, tu inversión en esa compañía ha subido in 50% y si la cotización cae a 1 euro, tu inversión cae un 50% independientemente de la capitalización total de la compañía.

Dejo el informe mensual correspondiente al mes de abril del índice AEMAB-24: