Las pymes en el AIM captan 3.900 mill.€ en el primer semestre de 2015

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El AIM cierra el primer semestre del año (1S15) con una cifra de captación de capital de cerca de 3.900 millones de euros (2.763 millones £). Las compañías que han captado capital a la vez que debutaban en el mercado, han captado 349,6 millones de libras (cerca de 500 millones €). Las compañías que ya cotizaban y han realizado una ampliación de capital, han captado 2.412,7 millones de libras (3.400 millones € aprox.).

Estas cifras si algo nos dicen es el potencial que tiene para un país un buen mercado alternativo bursátil. Un buen MAB debe entenderse como es. A mi entender, y como creo que entienden un mercado alternativo bursátil en UK, es que el MAB un mercado de riesgo, de inversión en pymes encuadradas en todo tipo de sectores, de inversión en pymes con una alta tasa de mortalidad y de inversión en empresas con un elevado potencial de revalorización. Todo esto se enmarca en la famosa relación “rentabilidad vs riesgo”. Muchas rentabilidad esperada suele venir acompañada de mucho riesgo. Y mucho riesgo en ocasiones significa la pérdida de un elevado porcentaje de tu inversión incluso de una pérdida de un 100% en una determinada inversión. Pero el potencial de revaloración puede ser muy superior al 100%. En definitiva, en el AIM creo que entienden muy bien que unas empresas que cotizan en este mercado “caerán” y no pasa nada. De hecho, el % de las empresas que fracasan en este mercado es bastante más elevado al que tienen éxito. Lo importante no es el % de éxitos y fracasos. Lo importante es que los éxitos, aunque sean pocos, compensen de sobra a los fracasos.

Con esto de fondo, podemos entender que si en el AIM se han captado unos 3.900 millones en sólo seis meses en algunas de las pymes que allí cotizan, la mayor parte de los inversores son muy conscientes de dónde están invirtiendo su dinero y de lo que se exponen con estas inversiones. No se dedica tal cantidad de dinero pensando que el balance va a ser negativo. Nadie puede asegurar nada, pero inyectar 3.900 millones de euros en pymes es una cifra que hace pensar que éste es un mercado con un grado de madurez importante. Y esta cifra de captación de capital llega en un año 2015 en el que el primer semestre cierra con 35 compañías cotizadas menos de las que había a finales de 2014.

Lo que es cierto, es que las cifras de inversión directa en pymes son tan elevadas en el AIM gracias en buena parte a los incentivos fiscales que existen allí. Son espectaculares. Los inversores ven premiada la actividad de financiar pymes reduciéndoles la exposición a ellas devolviéndoles una parte importante de la inversión a corto plazo. Además, si se mantienen tres años en la empresa, las plusvalías están exentas de tributación. Otro mundo.

Dejo a continuación las principales cifras que deja el AIM en el primer semestre de 2015:

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Triste aniversario

GothamCity

Es lo que toca. Hay que hablar del aniversario de Gowex.

Este 1 de julio hace un año que salió el ya famoso informe Gotham en el que se decía que Gowex era un fraude y que todo era mentira. A los pocos días Jenaro García, CEO de la compañía, reconoció que las cuentas eran falsas y por lo tanto, a partir de ese momento, la compañía cae en desgracia. Sin duda hay un “antes y un después” del caso Gowex en el MAB.

Hasta el 1 de julio todo iba bastante bien en el MAB, se podría decir que demasiado bien, y a partir de ese día todo se pone en duda. Los inversores salen de manera generalizada de todos los valores y las empresas no sabían muy bien qué hacer ni qué decir. La situación durante esos días fue de incertidumbre total y de no saber bien cómo reaccionar ante tal acontecimiento. Salir a decir por parte de las empresas; “oigan, que yo no soy un estafador”, era un poco absurdo pero parecía que la gente y los inversores durante esos días exigían como mínimo que las empresas se declararan inocentes. Una locura que todavía trae cola.

Evidentemente se han hecho cosas mal en el MAB, algunas empresas no han ayudado a que la imagen del MAB mejore y también hay que reconocer que hay mucho que mejorar. Partiendo de esta base, me parece injusto que se haya generalizado en el MAB una imagen negativa y de sospecha en todas las empresas. Esto no pasa en el Mercado Continuo cuando hay un escándalo como Pescanova por ejemplo. O en el IBEX cuando una empresa tiene problemas o llegan incluso condenas por fraude, no se extienden las dudas a las otras 34 de manera casi automática como ha ocurrido en el MAB. Fuera de España tenemos casos muy importantes de estafas en otros mercados muy importantes. En Italia, el caso Parmalat por ejemplo. En EEUU, por ejemplo los casos de WorldCom y Enron entre otros muchos. O Madoff estafando durante décadas a miles de inversores. La diferencia en otros países viene muchas veces por la justicia y no por el propio mercado o por la propia regulación. Aunque hay casos de fraude en todos los mercados, no es lo habitual. Pero cuando ocurre, en ocasiones se reacciona y se condena muy rápido a los culpables. Por ejemplo, el caso Madoff se conoció en diciembre de 2008 y seis meses después, en junio de 2009, ya estaba condenado a 150 años de cárcel. Sin duda que es un aviso para navegantes. Habrá algún otro Madoff por EEUU y se conocerán más fraudes en ese país. Pero si les pillan, ya saben qué es lo que les puede pasar. En España por desgracia la justicia es lenta por muchos motivos. Creo que aunque las regulaciones de los mercados siempre hay que revisarlas y mejorarlas, estos temas de fraudes y estos escándalos no se evitan con toneladas de regulación. Se evitan con sanciones y condenas rápidas y ejemplarizantes. Poner una regulación excesiva, unos controles insoportables administrativamente que además supongan más costes económicos para las empresas, perjudican a la gran mayoría para evitar un número de fraudes reducido. Creo que es mejor no perjudicar a todas las empresas como conjunto y sí actuar de manera muy dura y contundente contra el estafador para que los siguientes se atengan a las consecuencias. Es difícil dar con la fórmula perfecta en este sentido, pero creo que la solución no va tanto en materia de incrementar regulación y sí en materia de justicia.

Por otro lado, durante este año evidentemente he hablado con muchas personas sobre el MAB (periodistas, inversores, empresarios, etc). Una pregunta recurrente era si en el MAB se podía evitar un nuevo Gowex. Siempre respondía que no se puede evitar. Pero no se puede evitar ni en el MAB, ni en el Mercado Continuo, ni en el DJIA, ni en el Nasdaq. Los fraudes no se puede decir que no van a ocurrir. Pero lo que me parece curioso, es que lo que más atacan al MAB o los que dicen que no invierten por el tema Gowex o porque otras empresas han quebrado en el MAB, la mayor parte de ellos ni habían invertido en Gowex ni en Bodaclick por decir una empresa que ha quebrado dentro de este mercado.

Yo, desde que inicié este blog he ido comentando dónde invertía. Y lo he ido comentando porque no tenía ningún problema en decirlo. Sabía que podía acertar y equivocarme. Pues ya sabéis muchos que yo era inversor de Gowex. También lo era de Bodaclick. Y también lo soy de Zinkia, una empresa que ahora mismo está en concurso. Entonces cuando alguien ataca el mercado o dice que no es un mercado válido por los casos negativos que han ocurrido, pero esas personas que lo dicen no han sufrido en este mercado pérdidas, una estafa como Gowex o una quiebra, desde ya hace un tiempo les comento esto, “Oye, yo he invertido en Gowex (estafa), en Bodaclik (quiebra) y en Zinkia (concurso de acreedores); así que sé muy bien qué es lo hay en el MAB y qué riesgos asumo. No me llevo las manos a la cabeza por lo ocurrido, al revés, defiendo este mercado a pesar de lo negativo porque casi todo lo que ocurre, sabía que podía ocurrir” Por otro lado, he invertido en MásMóvil, y ahora estoy en invertido en empresas como Altia y Catenon. Es decir, en el MAB creo que hay que ser conscientes de que cuando las inversiones salen bien, salen muy bien, y cuando salen mal, salen muy mal llegando incluso a perderlo todo (dejando de lado las estafas). Por lo tanto entiendo que la gente no quiera asumir el riesgo de invertir en pymes. Lo que ocurre, insisto de nuevo, es que muchos de los que más atacan este mercado, nos han invertido un euro en ninguna compañía. Es decir, creo que hay que ser consciente que este mercado no es para todo el mundo y que se asume mucho riesgo, pero sí que es un mercado para todo el que quiera invertir sabiendo muy bien dónde se mete y qué riesgos asume. Todos conocemos la regla de a más riesgo más rentabilidad. Cuando las cosas salen bien, todo el mundo aplaude y lo celebra. Pero cuando salen mal, casi nadie dice, “a esto me exponía”, “entiendo perder mucho porque asumía mucho riesgo”. No. Cuando una empresa quiebra o cuando se pierde un porcentaje elevado o todo en una inversión de mucho riesgo, las cosas no se entienden igual de bien o igual a cuando el resultado de las inversiones es muy positivo. “Sí, asumo mucho riesgo pero para ganar mucho, si voy a perder mucho para eso prefiero no invertir.” Claro, a toro pasado ya sabemos. El caso es que el MAB como yo lo entiendo es esto: las inversiones podrán salir muy bien o muy mal. Y por muy mal asumo que en una determinada empresa puedo llegar a perder todo. Así lo entiendo y así lo he sufrido. Porque hablo y repito sin ningún tipo de problema que he invertido en empresas como Gowex (estafa), Bodaclick (quiebra) o Zinkia (en concurso de acreedores). Es decir, que ya he tenido inversiones en el MAB que me han salido muy mal. Sé que alguno utiliza mis decisiones de inversión en mi contra. No pasa nada. Si no quisiera que esto ocurriera no tendría un blog con mi nombre y apellidos en el que cuento dónde invierto.

Como conclusión, decir que un nuevo Gowex podrá surgir en el futuro, pero el MAB creo que es un gran mercado como concepto, que hay que mejorar y que hay que potenciar si queremos que en España haya una alternativa real a la financiación bancaria, si queremos potenciar a las pymes y si queremos que encuentren financiación proyectos de mucho riesgo. Un ecosistema favorable a este tipo de inversiones es fundamental para que crezca y mejore. Hay que crear incentivos fiscales para los inversores que se la juegan en este tipo de inversiones. En materia de regulación del mercado, creo que debe ser la justa y necesaria con un grado de flexibilidad importante. Si hay un modelo en el que creo que nos podemos fijar o tenerlo como una referencia es el mercado alternativo bursátil inglés, el AIM. Durante los 20 años de vida que lleva, ha habido más de 3.500 admisiones, se han captado 129.000 millones de euros aproximadamente, hoy cotizan unas 1.100 compañías (de las más de 3.500 admisiones) y sólo en 2015 llevan 3.000 millones de euros captados vía ampliaciones de capital. El ecosistema para la inversión y para cotizar en el AIM sin duda que está muy lejos de lo que hoy tenemos en España. Pero si creemos que un buen MAB va a ayudar a las pymes en España, ayudará a crear puestos de trabajo cualificados, ayudará a crecer a la economía y en definitiva es algo positivo, tomemos y copiemos algunas medidas que hay en otros mercados que funcionan bien como podría ser el AIM, el MAB inglés.

Fidere Patrimonio debuta en el MAB

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Fidere Patrimonio debuta este lunes 29 de junio en el MAB. Lo hace con un precio de referencia de 21,08 euros, lo que supone una capitalización total de 212 millones de euros.

Fidere Patrimonio, la socimi constituida por Blackstone, será la quinta socimi que cotiza en el MAB. El primer precio que ha marcado la cotización ha sido 21,60 euros lo que significa una subida del 2,5% sobre el precio de referencia.

Fidere Patrimonio cuenta con una cartera de 23 promociones de viviendas protegidas en alquiler (2.688 viviendas) que Blackstone ha ido adquiriendo en los últimos años, principalmente en la Comunidad de Madrid.

También integra 944 pisos protegidos de Rivas, Alcorcón, Valdemoro, Getafe, Móstoles Guadalajara y Barcelona comprados a Sareb, y otras 600 viviendas adquiridas a una empresa en Torrejón de Ardoz y Paracuellos de Jarama.

Los resultados de 2014 reflejan una facturación de 5,5 millones de euros y un beneficio neto de 1,7 millones de euros.

resultados fidere 2013-2014

En definitiva, parece que el segmento de las Socimis se anima y que pronto veremos más integrantes en el MAB. Sin duda que el marco fiscal que tienen ayuda y mucho a fomentar este segmento del MAB.

MásMóvil obtiene 27 mill.€ en el MARF

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MásMóvil es una compañía que entiendo que hace ver las bondades de ser una empresa cotizada. Creo que refleja el éxito de combinar el salto a la bolsa, focalizarse en su negocio y hacer las cosas bien.

Este mes de febrero en el artículo “MásMóvil Ibercom: una historia que contar” ya comentaba cómo Ibercom, una pequeña compañía, pasa de ser un actor sin protagonismo nacional en el sector de las telecomunicaciones en 2012, año de su salida al MAB, a convertirse, tras su unión con MásMóvil en marzo de 2014, en un operador de referencia en el sector en España además de ser objeto incluso de interés para las grandes.

Pasamos por lo tanto de una pequeña compañía que capitalizaba en bolsa en aproximadamente 16 millones de euros, a un grupo que hoy capitaliza en unos 235 millones de euros. Quién comprara acciones de Ibercom en marzo de 2012 a 3,92 euros, hoy tiene una acción que cotiza por el entorno de los 22,85€. Es decir, en algo más de tres años, esa inversión sin la necesidad de tener que haber acudido a las ampliaciones de capital muy importantes que se han hecho, hoy tiene una revalorización del 482%. Espectacular.

Como acabo de comentar, esto no se ha conseguido sin tener que haber acometido varias ampliaciones de capital alguna de ellas muy importante. En ocasiones, muchas personas dicen estar en contra de la AKs pero para crear una gran empresa se necesita capital y para hacerla crecer rápido también. Evidentemente lo mejor es crecer rápido, de manera sólida, reinvirtiendo los beneficios y sin ampliar capital. Esto casi es magia. Por lo tanto, aunque se hagan ampliaciones de capital y llegue la “temida” por muchos dilución de tu participación, creo que es mucho mejor, sobre todo para el pequeño inversor, tener un % menor de una compañía mucho más grande, a mantener tu % de la empresa pero sin haberla dado la opción a la entrada de más inversores y más capital para tener algo mejor y más grande. Pero bueno, hablar en términos generales es complicado ya que cada empresa es un mundo y lo que es bueno para algunas no lo es para otras.

Con esto de fondo, vemos que MásMóvil, con su entrada en el MAB en marzo de 2014 cuando se une con Ibercom, pasa de ser un grupo con una facturación en 2013 de 8 millones de euros a unos ingresos en 2014 de 150 millones de euros. Evidentemente esto se ha conseguido con varias adquisiciones de empresas y con varias ampliaciones de capital para llevarlas a cabo. Pero la cotización sigue su camino alcista y no creo que lo inversores hoy estén descontentos con la evolución de su inversión en bolsa. ¿Es momento para salir, para entrar o para mantenerse en el valor? Eso ya lo tiene que responder cada uno en función de lo que crea que vale la compañía y en función de su aversión al riesgo.

Ahora lo que hemos conocido es que han conseguido 27 millones de euros vía emisión de bonos en el MARF (Mercado Alternativo de Renta Fija). Esta captación de fondos por lo tanto ya no es ampliación de capital y MásMóvil lo que hace ahora es incrementar su deuda.

Los datos de esta emisión que cotizará en el MARF previsiblemente el próximo 30 de junio, son los siguientes:

  • Importe total: 27 millones de euros
  • Nº de bonos emitidos: 270 bonos
  • Importe por bono: 100.000 euros de nominal
  • Nº de inversores institucionales: 16
  • Plazo: 5 años (vencimiento 30 de junio de 2020)
  • Tipo de interés del cupón anual: 5,50%

El objetivo de esta emisión de deuda es el de contribuir a la financiación de las nuevas oportunidades de crecimiento que se han identificado en los últimos meses y que se concretan en los siguientes ámbitos:

  • Lanzamiento de una oferta convergente muy competitiva (oportunidad conseguida gracias, entre otras cosas, al acceso a 4G/LTE en condiciones favorables por la adquisición de NEO) que permitirá a MásMóvil competir con los grandes operadores integrales del sector de telecomunicaciones.
  • Adquisiciones selectivas, tales como Operadores Móviles Virtuales.
  • Posible acuerdo de coinversión en desarrollos de redes de banda ancha.

MásMóvil además con el reciente acuerdo alcanzado con Orange para ofrecer 4G en internet móvil y el cierre con éxito de esta emisión de deuda, da un paso muy relevante en su Plan Estratégico de Crecimiento y se consolida como el cuarto operador integral y el primer grupo independiente del sector de telecomunicaciones en España.

¿Todo esto lo podían haber conseguido sin ser una empresa cotizada? Puede que sí, sin duda. Creo que lo hubieran tenido mucho más complicado y sobre todo no lo habrían conseguido en tan poco tiempo. El caso es que si hablas con los directivos de la compañía, te das cuenta y te confirman que gracias en gran parte a ser una empresa cotizada han conseguido ser lo que hoy son.

Por lo tanto, en MásMóvil creo que vemos un claro ejemplo de éxito en el MAB. El tiempo evidentemente podrá quitar o dar razones y confirmar o contrarrestar lo que hoy pensamos. Pero a día de hoy, creo que nadie duda del éxito conseguido por MásMóvil.

Grenergy debutará en el MAB

grenergy

Grenergy será la trigésima compañía que debuta en el MAB. Será la trigésima en debutar pero se convertirá en la número 27 cotizada ya que entre 2014 y 2015 se han excluido del mercado a tres empresas.

Sin duda que es una gran noticia que una compañía dé este paso y confíe en el MAB para crecer y encontrar financiación entre otras cosas.

Grenergy Renovables es un desarrollador de proyectos y productor independiente de energía a partir de fuentes renovables, principalmente solar fotovoltaica. Desde su origen en 2007, ha desarrollado y ejecutado proyectos en España y Chile, de los cuales mantiene actualmente en propiedad y operación dos instalaciones fotovoltaicas que suman 4MW y realiza el mantenimiento de 20MW.

Grenergy cuenta desde 2012 con presencia internacional en Latinoamérica, con oficinas en México, Chile y Perú, donde desarrolla proyectos fotovoltaicos y eólicos, habiendo iniciado ya la construcción de los primeros parques en Chile.

Dejo a continuación el Documento Informativo de Incorporación al MAB: DIIM GRENERGY

Grenergy es una compañía que lleva una trayectoria seria y presenta una cuentas en los últimos años con beneficios positivos (EBITDA y Beneficio Neto) y crecientes:

Cuentas 2011-2014 Grenergy

Pero lo importante, como en todas las empresas, es qué es lo que va a ocurrir y qué es lo que esperan conseguir en los próximos años.

He tenido la oportunidad de estar un par de veces con David Ruiz de Andrés, CEO de Grenergy, para hablar de la compañía y de cómo ve el futuro. Me he encontrado a una persona con las cosas muy claras y muy conocedor de su sector y de cómo tiene que avanzar. Valoro y mucho que David ha participado en la creación de varias empresas. Una de estas empresas tiene desde hace ya tiempo una facturación importante y unos beneficios relevantes.

En definitiva, creo que debute Grenergy en el MAB es una buena noticia para el mercado en general. Este mercado necesita más empresas y más gente que confíe en él. La entrada de Grenergy además precederá a otras que pronto verán la luz en el MAB. Por lo tanto, con el debut de Grenergy tenemos a otra empresa en el mercado alternativo, de un nuevo sector, que luchará por crecer y por hacer realidad un proyecto que tienen entre manos bastante importante. Espero que les salgan las cosas bien y podamos hablar del éxito de Grenergy dentro de unos años.

20 años del AIM, el MAB inglés

AIM-Logo-LSEEl 19 de junio de 1995 empezaron a cotizar empresas en el AIM. Concretamente debutaron 10 empresas (según estadísticas del mercado). Por lo tanto este 19 de junio de 2015 se han cumplido 20 años desde que empezaron a cotizar empresas en el mercado alternativo bursátil inglés.

La cifra que deja en términos de captación de capital es mareante. En sus 20 años de vida han captado 92.213 millones de libras (129.000 millones de euros) hasta el 31 de mayo de 2015 las empresas que han buscado financiación. Evidentemente sabéis lo que se puede hacer con esa cantidad de dinero inyectada directamente al capital de las pymes de un país. Se pueden hacer multitud de cosas y se puede hacer crecer a empresas de una manera muy sólida. También nos podemos imaginar que muchas de las inversiones han salido mal o muy mal en el AIM. En estos 20 años ha habido más de 3.600 admisiones. Hoy cotizan menos de 1.100 empresas. No hay datos oficiales y aunque en los abandonos de este mercado hay subidas al “Main Market” y operaciones corporativas, el mayor % de abandonos se debe a noticias negativas o quiebras de empresas. Diría que una de cada tres sobrevive, es decir, que 2/3 de las empresas, o por lo menos un 50%, caen del mercado por quiebra o liquidación. Pero el balance es el que es por algo. Lo he comentado alguna vez, el tema es que se puede perder el 100% de una inversión pero si en otra ganas un 200% o un 500% el éxito si inviertes la misma cantidad en varias empresas compensa y de sobra un fracaso total. Hay que asumir este riesgo y saber que puedes perder todo en un inversión pero por el lado positivo tienes la posibilidad de ganar bastante más de lo perdido en otra inversión.

Este desarrollo del mercado lo tienen en el AIM porque allí se cree en este mercado, se entiende, se incentiva, se premia desde el Estado a los inversores que arriesgan su dinero y financian pymes en el AIM, etc. De ahí que por ejemplo en estos cinco meses de 2015 en este mercado hay 30 empresas menos que a finales de 2014 y se han captado 3.000 millones de euros. Repito, 3.000 millones de euros en 5 meses.

Está claro que no podemos comparar el MAB con el AIM por mucho motivos. Lo que sí que creo que podemos hacer es ver las cosas que funcionan en un mercado como el AIM y directamente copiarlas o si queremos ajustarlas un poco a nuestro mercado.

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Nueva etapa, ahora dentro de la AEMAB

aemab-logoBueno, como ya sabéis algunos, desde el pasado mes de mayo estoy como Director General de la Asociación de Empresas del MAB, AEMAB. Entro en una nueva etapa y de nuevo entro con muchísima ilusión y convencido de poder trabajar en algo que me gusta y que creo que es muy interesante.

Todo esta “aventura” por el MAB empezó cuando en febrero de 2012 dejo el trabajo en el que estaba y me centro en este blog, www.juanst.com, el cual lo inicié en mayo de 2008. Una apuesta bastante arriesgada pero estaba convencido de poder hacer cosas y en cierto modo pensaba poder tener un trabajo que me proporcionara una “nomina” todos los meses. Sabía que no iba a ser fácil y era consciente que a lo mejor no tenía éxito, pero vi que era el momento de intentarlo.

Primero, el motivo de dejar el trabajo que tenía en el departamento de Asesoramiento de Banca Privada en un gran banco francés fue por decidir trabajar en algo que me gustara de verdad. Lo que hacía no me gustaba. Esto le ocurre a mucha gente y no por esto dejan sus trabajos. Yo quise dar un salto al vacío ya que dejaba un trabajo “bien visto” con una buena nómina, y lo di sin saber por dónde iba a tener ingresos pero convencido de poder “ganarme la vida”, como suele decirse, trabajando en algo que me gustara y en cierto modo que me apasionaba.

El caso es que creo que conseguí grandes cosas dejando el banco para centrarme en un pequeño blog personal dedicado fundamentalmente a los mercados financieros y un poco más adelante casi en exclusiva al MAB. De febrero de 2012 a febrero de 2014 aproximadamente tuve la oportunidad de conocer a los directivos de muchas empresas del MAB y creo que en cierto modo conseguí tener algo de relevancia en este mercado. La relevancia creo que pudo venir, entre otras cosas, porque apenas había gente que se dedicara prácticamente en exclusiva a este mercado. Era un mercado pequeño, que nadie entendía y en el que quien lo entendía no quería saber nada de él por muchos motivos (empresas pequeñas, sin liquidez, sin noticias, sin análisis, etc). Si buscabas algo en internet por esa época sobre el MAB, por un lado o por otro salía yo. Lo hiciera bien, mal o regular, tuve la suerte de no tener a casi nadie haciéndome la “competencia”. Por marzo de 2014 conozco a FacePhi y tras ayudarles a hacer una ampliación de capital, entro oficialmente en la compañía el 1 de junio de 2014. Sabía que mi vida era muy cómoda desde el blog y entrando en FacePhi, entraba en el ruedo. Es decir, antes veía los toros desde la barrera, como analista e inversor particular, y ahora estaba en la tierra. Evidentemente entré pensando que se iba a vivir una época dentro del MAB muy buena y que la compañía conseguiría pronto cosas importantes. Nadie podía asegurar nada pero el viento venía a favor. Todo cambio radicalmente el 1 de julio, el día del debut de FacePhi en el MAB. Un debut espectacular, batiendo record, pero a su vez, ese mismo día entró Gotham en escena diciendo que Gowex era una estafa y que no valía nada. No quiero enredarme mucho con este tema pero os puedo decir que la semana siguiente al debut de FacePhi en bolsa y ya habiendo reconocido Jenaro García, CEO de Gowex, que todo era mentira, creo que si no fue la peor semana que viví en mi vida profesional, fue una de las más duras y más difíciles. Pasados unos días me levanté del golpe y me centré en lo que tenía que centrarme. Tocaba seguir trabajando y seguir por el camino. Todo cambió como he comentado de manera radical el 1 de julio de 2014 y de tener el viento a favor, pasamos a tenerlo en contra, con tormentas cada dos por tres y con la imagen de todo el MAB y de FacePhi en concreto bastante tocada. Como digo tocaba trabajar, callar mucho, fue difícil no decir muchas cosas durante varias semanas y meses, pero había que mantener la calma, no entrar en provocaciones muy duras en varios medios, blogs, foros, etc, y había que seguir hacia delante. Poco se podía demostrar a corto plazo.

El caso es que 12 meses después te das cuenta de muchísimas cosas. Te das cuenta de que en los peores momentos es cuando tienes que defender las cosas en las que crees y que lejos de tirar la toalla, es el momento de aguantar. Gracias a mi puesto en FacePhi y a querer seguir defendiendo el MAB como mercado necesario para España, vas conociendo a mucha gente. Muchos te critican, te hacen críticas constructivas, te dan su punto de vista sobre las empresas o sobre el mercado, otros te atacan personalmente, algunos dicen absolutas barbaridades, etc. Lo mejor de todo, es la experiencia que vas tomando. Aprendes muchísimas cosas cuando pasas por un mercado en horas bajas, cuando la gente pierde la confianza en la empresa en la que trabajas, en ti o en el mercado que defiendes. Aprendes que hay que seguir trabajando y mejorando si tiene sentido lo que haces. Para mí todo lo que he hecho desde que me centré en el MAB, tiene muchísimo sentido. Que hay cosas que mejorar, sin duda. Pero que si entre todos los que hoy formamos de alguna manera el MAB (inversores, empresas, regulador, asesores, etc) remamos en una misma dirección, al final podremos tener un mercado que ayude y mucho a las pymes en España. Y ayudar a las pymes es ayudar a que encuentren financiación, a que crezcan, a que den puestos de trabajo, etc, etc. España es un país de cientos de miles de pymes y un mercado alternativo bursátil pienso que tiene todo el sentido del mundo. Sobre todo es que ves cómo funciona el AIM, el MAB inglés, u otros mercados de financieros alternativos de pymes en otros países, y ves lo que aportan. En España nos falla creo que no tenemos una cultura financiera como la que tienen en UK o en EEUU. Allí en estos mercados todo es más fácil porque entienden los fracasos, entienden que hay que apoyar la financiación alternativa a través del desarrollo de mercados de valores, entienden que hay que incentivar este tipo de inversiones, etc. De ahí que por ejemplo en el AIM existan 30 empresas menos que las que había a finales de 2014 (cerró el año pasado con 1.104 empresas y a finales de mayo cerró con 1.074) y se hayan captado 3.000 millones de euros en ampliaciones de capital. ¿Qué puede hacer un país que capta para un número de pymes 3.000 millones de euros? Bastantes cosas. Y os aseguro que de esas inversiones, muchas serán grandes fracasos. Pero los éxitos compensarán con creces los fracasos. Por eso se invierte tanta cantidad de dinero en este tipo de empresas.

El caso es que tras un año en FacePhi y tras mi nombramiento dentro de la Asociación, creo que era un momento adecuado para dejar la compañía. Agradezco primero a FacePhi la confianza depositada en mí durante este año y agradezco enormemente al presidente de la AEMAB, el secretario general, vicepresidentes e integrantes de la Asociación que hayan querido que sea el Director General. Es todo un honor.

Por la parte de FacePhi, como también he comentado, ha vivido un año complicado y todo se ha retrasado más de lo esperado en lo que a firma de contratos se refiere. Ahora me toca ver su evolución desde fuera. Espero que el éxito llegue pronto y que aunque no lo viva desde dentro, como parte de la plantilla, lo pueda vivir desde fuera. El equipo de gente que compone FacePhi se lo merece. Son unas personas que se merecen que la compañía tenga éxito. Han trabajado para ello y seguirán haciéndolo. Cuando trabajas y las cosas no salen como esperas en el tiempo, cuando la gente pone en duda muchas cosas y cuando ves que hay gente sufriendo de verdad y trabajando para sacar adelante los proyectos que hay contra viento y marea, lo que quieres es que antes o después esas personas reciban lo que se merecen. Y lo que se merece el equipo de FacePhi es tener éxito. Si no lo consiguen, yo les aplaudiré por haberlo intentado. Evidentemente el que haya invertido y haya perdido dinero no estará contento y lo entiendo. Yo si pierdo dinero y pierdo la inversión que hoy tengo en FacePhi, tampoco será un plato de buen gusto. Pero esto no quita para reconocer que la gente ha trabajado para conseguir contratos y conseguir llevar a FacePhi a ser un referente de dentro de su sector. Errores habrán cometido y yo también dentro de la compañía. La cuestión importante es dónde estará la empresa en uno o dos años. Si se tiene que cerrar, casi todo serán críticas. Si tiene éxito, pocos se acordaran del año tan duro que ha tenido que pasar la compañía desde su debut en el MAB. A lo que voy es que espero que pronto la compañía demuestre muchas de las cosas que ha defendido y yo también he defendido. Y en definitiva, espero que pronto tengan éxito. El equipo de FacePhi se lo merece.

Ahora, yo me centro en la Asociación de Empresas del MAB. La Asociación nace para ayudar y apoyar a este mercado. Se quiere informar mucho acerca de lo que supone ser una empresa cotizada, lo que significa invertir en este tipo de compañías, ayudar a empresas a entrar en el mercado, etc. Hay bastante cosas que hacer para mejorar el MAB y para que la gente vea que tiene sentido que exista un MAB con muchas empresas, con un ecosistema favorable a la inversión en este tipo de compañías, que sea una alternativa real a la financiación bancaria, …

A mí personalmente me toca defender algo en lo que creo. Me toca defender un mercado en horas bajas. Creo que es el momento más importante para defender algo, cuando no lo está pasando bien. Cuando todo vaya bien y se hable más de éxitos que de fracasos, la defensa no será tan necesaria.

Bueno, que me alargo demasiado. Que empiezo una nueva etapa dentro del MAB. Primero empecé mi “aventura” en el MAB desde un pequeño blog como es juanst.com, luego desde dentro de una empresa cotizada y ahora desde una Asociación, AEMAB, que espero que pueda aportar su granito de arena y ayude a este mercado a mejorar y a crecer.

Cinco tópicos sobre las SICAVs

  1. Las SICAVs son sólo para ricos: NO
  2. Las accionistas de las SICAVs pagan pocos impuestos: NO
  3. Las SICAVs son ingeniería financiera: NO
  4. Las SICAVs sirven para ocultar dinero y evadir impuestos: NO
  5. Las SICAVs son malas para un país: NO

Se ha hablado en varias ocasiones de lo mal vistas en España que están las SICAVs y de varios de los errores de concepto que se tienen sobre ellas. No sé por qué se demonizan estas sociedades de inversión cuando todo el mundo acepta de buen grado a los fondos de inversión. Y comento esto porque los fondos de inversión tiene una fiscalidad aún mejor que las SICAVs como instrumentos de inversión colectiva.

¿Qué es una SICAV?

Las SICAVs (sociedad de inversión de capital variable) son una figura de inversión colectiva. Tiene como objeto social exclusivo la adquisición, tenencia, disfrute, administración en general y enajenación de valores mobiliarios y otros activos financieros.

SICAVs en España

En España, y otras partes del mundo, una sicav es un instrumento financiero que permite invertir dinero y diferir el pago anual de impuestos, (del mismo modo que ocurre con los fondos de inversión). Mediante este instrumento los accionistas de la SICAV tributan por las plusvalías una vez materialicen éstas, repartiendo dividendos o vendiendo las acciones de la Sicav con plusvalías al tipo establecido para las rentas de capital en España. Gozan de las mismas ventajas fiscales que los fondos de inversión con una tributación para los rendimientos y plusvalías de la sociedad del 1% y entre el 20% y el 24% para las ganancias patrimoniales de los socios derivadas de la venta de participaciones o el pago de dividendos.

Concretamente, desde el 1 de enero de 2015, dichos rendimientos tributan al tipo fijo del 20% los primeros 6.000 euros anuales, al 22% entre 6.001 y 24.000 euros y al 24% a partir de 24.001 euros.

Fondos de inversión vs SICAVs

Un fondo de inversión es una institución de inversión colectiva (IIC) que consiste en reunir fondos de distintos inversores (partícipes), naturales o jurídicos, para invertirlos en diferentes instrumentos financieros, responsabilidad que se delega a una sociedad administradora que puede ser un banco o institución financiera.

La ventaja de los fondos de inversión y las SICAVs es diferir la tributación.

Los fondos de inversión disponen de una fiscalidad igual que las SICAV, dado que tributan al 1% sobre los rendimientos anuales. Los fondos disfrutan de todas las ventajas de las primeras: tipo de gravamen, diferimiento en la tributación, posibilidad de compensación de pérdidas, etc.

Al final, si en algo se benefician las SICAVs es en que los accionistas tienen el control de la gestión y de las inversiones. En un fondo de inversión, la filosofía de inversión viene predefinida. Pero si no queremos enredarnos en la tarea de la gestión, queremos delegar esta función y dada la inmensa cantidad de fondos de inversión que hay con diferentes tipos de gestión, creo que la ventaja de tener el control de las inversiones no es tanta en las SICAV sobre todo cuando además un partícipe en un fondo puede cambiar cuando quiera de fondo sin tener que tributar en dicho cambio.

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En definitiva, los cinco tópicos que no son correctos sobre las SICAVs no lo son porque:

  1. Las SICAV no son para ricos ya que en la mayor parte de ellas, cualquiera puede comprar acciones a través del MAB. Además, hace poco se creó una SICAV, Smart Social Sicav, promovida desde una red social, Unience, con 553 accionistas fundadores. En esta SICAV os puedo asegurar que no predominan los ricos.
  2. Las SICAVs no es cierto que paguen pocos impuestos ya que los accionistas de estas sociedades son los que pagarán los impuestos de manera individual. El famoso 1% no es el impuesto que pagan sus accionistas ya que todos ellos cuando vendan sus acciones y ganen dinero, tributaran como lo hace cualquier persona por las plusvalías obtenidas. Además es que las SICAVs invierten en empresas que ya pagan sus impuestos de sociedades. La ventaja es diferir el pago, no tributar por plusvalías latentes, pero el pago de impuestos llegará sobre todas tus ganancias cuando las materialices. Además es que el tratamiento fiscal de los fondos de inversión, los cuales no están demonizados, es mejor al no tener que pagar ni el 1% anual en concepto de impuestos por las ganancias latentes.
  3. Las SICAVs no es ingeniería financiera. Es un instrumento muy sencillo de inversión, transparente y sin ninguna complejidad.
  4. Las SICAVs no sirven para ocultar dinero ni para evadir impuestos. Los impuestos se pagarán cuando retires y vendas tus acciones al igual que ocurre con los fondos de inversión. Si estás cinco años en un fondo de inversión, durante esos cinco años no pagarás nada y será cuando vendas cuando tengas que tributar. Lo mismo ocurre si compras acciones de Telefónica por ejemplo. Tendrás que tributar por los beneficios obtenidos cuando vendas tus acciones y no tendrás que pagar nada por las plusvalías latentes cada año que pase si no has vendido acciones. En cambio en una SICAV, sí que tienes que pagar por lo menos el 1% de los beneficios latentes cada año y luego cuando vendas tus acciones tributarás al tipo que te corresponda. Además no se puede decir que las SICAVs sirven para ocultar dinero cuando se conocen las participaciones en el accionariado de las SICAVs y las cantidades invertidas por cada accionista.
  5. Las SICAVs no son malas para un país cuando sirven para financiar empresas, cuando sirven para canalizar el ahorro de inversores y cuando sirven para apoyar proyectos innovadores y tecnologías disruptivas aportando capital a empresas con un alto grado de inversión en I+D+i.

Socimis… ¿burbuja o inversión perfecta? por @dlacalle

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Muy interesante el artículo de Daniel Lacalle en El Confidencial.

No habla de ninguna Socimi en concreto ni de si son malas o buenas inversiones. Habla de conceptos muy de sentido común que conviene recordar sobre todo cuando se habla de inversiones en mercados financieros.

Una Socimi, para quien no conozca qué es, es una Sociedad Cotizada Anónima de Inversión en el Mercado Inmobiliario.

Ahora, voy a destacar varias frases que creo que dan en el quid de la cuestión:

  • Una inversión en una Socimi no es una inversión de bajo riesgo ni garantizada.

  • Las Socimi como concepto no son una burbuja, son vehículos perfectamente conocidos y existentes en muchos países con un historial de décadas de éxito.

  • Una Socimi no es ni burbuja ni inversión perfecta. Que luego nos quejamos, culpamos a los demás de nuestras inversiones de riesgo y decimos que es un problema de regulación. Si algo da un 7% de rentabilidad cuando los activos de bajo riesgo dan el 1%, es por algo.

  • La promesa de un dividendo del 7-9% puede ser inalcanzable si no se conoce bien el portafolio de activos actuales y futuros en los que se va a invertir.

En definitiva, invertir en un Socimi puede ser una inversión muy buena, buena, normal, mala o muy mala. La clave es saber en qué Socimi estamos invirtiendo. Este concepto se puede trasladar a cualquier mercado y en concreto al MAB.

El MAB, y las empresas que cotizan en su segmento de empresas en expansión, no es un mercado burbuja ni las empresas cotizan a precios de burbuja ni por el contrario son inversiones espectaculares ni mucho menos inversiones perfectas. El MAB como concepto creo que es un mercado muy válido, bueno además de necesario para un país como España con la dependencia tan fuerte que existe a la financiación bancaria. Otra cosa son los errores que puede tener este mercado o que en un momento dado haya empresas que coticen a precios de burbuja. Ahí ya debería entrar el inversor a analizar bien dónde invierte. Invertir en el MAB es invertir en empresas que suponen muchísimo riesgo para nuestra cartera. Para compensar este riesgo, la rentabilidad que pueden ofrecer es muy elevada. Pero una cosa es ofrecer y otra asegurar. La relación es sencilla y clara. Mucho riesgo, mucha rentabilidad. Pero el resultado se verá con el tiempo. Todos queremos la parte de ganar mucho. “Sí, asumo el riesgo, pero para ganar mucho. Perder mucho no quiero”. Ya, pero esto tiene dos lados, el de ganar y el de perder.

En definitiva, que siempre que invertimos en cualquier mercado, el activo que compremos suele ser único y con sus características particulares. Es decir, ni las Socimis son inversiones perfectas por definición, ni malas como concepto. Las empresas del MAB no son ni buenas ni malas, ni grandes inversiones o inversiones penosas. Cada empresa, Socimi o activo ofrecerá sus características particulares y el inversor deberá saber por lo menos dónde está. Si salen las cosas mal, la excusa de poner a la regulación como solución no suele ser buena acompañante. Evidentemente las regulaciones no deben ser estáticas y deben mejorar. Pero perder dinero es una parte de cualquier inversión. Ganar también lo es. Analizar el activo en el que estamos es fundamental y pensar que las empresas no son ni ONG ni ofrecen rentabilidades “gratis” es algo que creo que es de sentido común tenerlo en cuenta.

TSX Venture Exchange, el MAB canadiense

TMX-TSX-TSX Venture Exchange

Hoy me gustaría “presentaros” el mercado alternativo de Canadá. Digo presentaros porque es la primera vez que hablo de este mercado en el blog y por si alguien no lo conoce. Yo acabo de empezar a seguirlo y la verdad es que me han impresionado las cifras que ofrece este mercado.

El MAB canadiense es el TSX Venture Exchange, dentro del Toronto Stock Exchange (TSX).

A 31 de mayo de 2015 el número de empresas es de 2.280 cotizadas (mayo 2015 estadísticas y volúmenes negociación). Respecto al mes pasado hay 22 empresas menos y respecto al cierre de mayo de 2014, el número de cotizadas es de 135 cotizadas menos. Es decir, la caída neta (contado salidas y entradas en el mercado) en el último año es de más de 10 cotizadas por mes. Comento esto por darnos cuenta que en este tipo de mercados más desarrollados, las quiebras, las liquidaciones, los problemas de las pymes y las salidas o expulsiones del mercado en términos generales se entienden por el modelo que llevan de mercado y lejos de asustarles, siguen invirtiendo de manera más que relevante y de manera directa en ellas vías ampliaciones de capital. Y sí, fraudes también hay.

En el mes de mayo entraron 2 empresas nuevas en el TSX Venture Exchange. El número de operaciones de financiación en el mercado en mayo fue de 109. En abril fueron 98 operaciones. Y el importe levantado como financiación fue en mayo de 416 millones de dólares CAD (300 millones de euros aproximadamente).

En lo que llevamos de año, hasta mayo, al mercado se han incorporado un total de 20 compañías. Pero en neto el número de cotizadas se ha reducido en estos 5 meses en 67 empresas (cierre de 2014 en 2.347 cotizadas). Han “subido” 3 al “Mercado Continuo” de Toronto (TSX). Se llevan captados más de 900 millones de euros (1.275 millones de dólares canadienses) habiéndose producido 551 operaciones de financiación de capital. Una barbaridad el número de operaciones que buscan capital. Esta cifra sí que hace ver que el mercado alternativo en Canadá es una alternativa a la financiación bancaria importante para el país. La capitalización a finales de mayo se situó en 28.398 millones de dólares canadienses (20.445 mill.€ aprox.).

TSX Ventura 052015 mayo