El AIM tras el “BREXIT” consigue en julio el mes de mayor captación de capital

AIM-LSE

El AIM, el MAB inglés, consigue cerrar el mes de julio con la cifra más alta del año en cuanto a captación de capital. Este hecho lo ha conseguido tras celebrarse un referendum en el Reino Unido el pasado 23 de junio en el que se decidió salir de la UE confirmándose por tanto la victoria del “BREXIT” en las votaciones.

A simple vista me sorprende que justo el mes siguiente a la victoria del BREXIT el AIM consiga cerrarlo con una captación de capital de casi 800 millones de libras (799 mill.) cuando mayo era hasta la fecha el mes en el que se había conseguido captar más dinero en este mercado con 456 millones de libras. Es decir, en julio y ya con el BREXIT encima de la mesa se consigue casi duplicar el dinero captado vía ampliaciones de capital respecto al anterior mes en el que más se había captado. Además es que desde hace cinco años y medio, desde enero de 2011, sólo hay dos meses en los que se han captado más dinero: marzo de 2014 (1.018 millones de libras) y abril de 2015 (954 millones de libras).

En lo que respecta a todo el año hasta finales de julio, la captación de capital ha sido de 2.730 millones de libras.

Estadísticas-AIM-2007-jul2016

Éstas son las cifras. Las explicaciones pueden ser muchas. Por un lado pueden ser ampliaciones de capital que ya estaban en la agenda de las compañías y que los inversores ya se habían comprometido a acudir. Por otro lado, lejos de pensar que la actividad iba a reducirse en materia de captación de capital, puede que estemos en unos meses de mayor actividad en términos de capitación de capital provocado justamente por el BREXIT. El caso es que la actividad sigue muy alta en el AIM a pesar de estar en verano y de seguir reduciéndose el número de compañías. En junio el AIM terminó con 1.013 sociedades y en julio el número cayó hasta las 1.010 cotizadas a pesar de haberse incorporado 4 compañías al mercado.

cotizadas aim 1995-jul2016

Las 75 pymes españolas con mayor proyección según London Stock Exchange Group

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La Bolsa de Londres (London Stock Exchange Group) ha seleccionado a las 75 pymes españolas con mayor proyección de futuro.lseg

En la UE conviven 23 millones de pequeñas y medianas empresas. De todas estas compañías, en el estudio realizado se han sido seleccionadas a 1.000. Estas 1.000 compañías cumplen una serie de requisitos. Fundamentalmente son pymes con crecimientos positivos durante los últimos tres años respecto a otras empresas de su sector en cada uno de los países y que tienen un firme compromiso de generación de empleo.

De media, estas 1.000 empresas han crecido un 71% anual durante los tres últimos ejercicios. Cien de ellas fueron capaces de disparar sus resultados por encima del 400%. En cuanto a la creación de empleo, las compañías seleccionadas aumentaron sus plantillas, de media, en un 66% a lo largo de los dos últimos años. Además, estas empresas suman más de 4.000 patentes y registros de marcas.

Dejo a continuación el listado de las 75 pymes españolas seleccionadas:

  1. A.M. CARGO LOGISTIC

www.amcargo.es

Sector: Logística

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. ACEITES VALLEJO

www.aceitesvallejo.com

Sector: Alimentación y bebidas

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. AEE POWER

www.aeepower.com

Sector: Venta al por mayor

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. ALMENDRAS DE LA MANCHA

www.almendrasdelamancha.com

Sector: Alimentación y bebidas

Facturación: 50-70 millones de euros

  1. ARGENTA CERÁMICA

www.argentaceramica.com

Sector: Manufacturero

Facturación: 40-50 millones de euros

  1. ASTILLEROS GONDAN

www.gondan.com

Sector: Ingeniería

Facturación: 50-75 millones de euros

  1. ASTURFEITO

www.asturfeito.com

Sector: Manufacturero

Facturación: 40-50 millones de euros

  1. CALCONUT

www.calconut.com

Sector: Alimentación y bebidas

Facturación: 50-75 millones de euros

  1. CASA BATLLÓ

www.casabatllo.es

Sector: Viajes y ocio

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. DECA

www.congeladosdeca.com

Sector: Alimentación y bebidas

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. DELTECO

www.delteco.com

Sector: Venta al por mayor

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. DENTIX

www.dentix.com

Sector: Salud

Facturación: 100-150 millones de euros

  1. ELECTROSON

www.electrosonteleco.com

Sector: Telecomunicaciones

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. ENERGÍA PLUS

www.energiaplus.es

Sector: Energía

Facturación: 40-50 millones de euros

  1. ERHARDT

www.erhardt.es

Sector: Logística

Facturación: 100-150 millones de euros

  1. FADENTE

www.fadente.es

Sector: Ciencia y farmacéutico

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. FRACTUS

www.fractus.com

Sector: Telecomunicaciones

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. FRUSEMA

www.frusema.com

Sector: Alimentación y bebidas

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. GRUPO CAMPEZO

www.grupocampezo.com

Sector: Construcción e Inmobiliario

Facturación: 50-75 millones de euros

  1. GRUPO CATALÁ

www.grupocatala.com

Sector: Alimentación y bebidas

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. GRUPO HOSPITEN

www.hospiten.com

Sector: Salud & Fitness

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. GRUPO MALASA

www.grupomalasa.com

Sector: Construcción e Inmobiliario

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. GRUPO MAZO

www.grupomazo.com

Sector: Logística

Revenue: 75M to 100M

  1. GRUPO TEJERA

www.grupotejera.com

Sector: Construcción e Inmobiliario

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. HOLALUZ.COM

www.holaluz.com

Sector: Energía

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. HONEYGREEN

www.honeygreen.es

Sector: Alimentación y bebidas

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. HOTEL SUITE VILLA MARÍA

www.hotelsuitevillamaria.es

Sector: Viajes y ocio

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. IBAIZABAL

www.ibaizabal.com

Sector: Servicios empresariales

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. IBERFRASA

www.iberfrasa.com

Sector: Manufacturero

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. IBERIAN PARTNERS

www.cocacolaiberianpartners.com

Sector: Manufacturero

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. IDOM

www.idom.com

Sector: Ingeniería

Facturación: 150-250 millones de euros

  1. INASUS

www.inasus.com

Sector: Manufacturero

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. ISOTRON

www.grupoisastur.com

Sector: Electrónica

Facturación: 50-75 millones de euros

  1. JARQUIL

www.jarquil.com

Sector: Construcción e Inmobiliario

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. JIMBOFRESH

www.jimbofresh.com

Sector: Alimentación y bebidas

Facturación: 40-50 millones de euros

  1. KEYTEL

www.keytel.es

Sector: Viajes y ocio

Facturación: 75-100 millones de euros

  1. KPSPORT

www.kpsport.com

Sector: Retail

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. LABORATORIOS LARRASA

www.laboratorioslarrasa.com

Sector: Servicios veterinarios

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. LABORATORIOS VIR

www.vir.es

Sector: Ciencia y farmacéutico

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. LIQUATS VEGETALS

www.liquats.com

Sector: Alimentación y bebidas

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. MAGTEL

www.magtel.es

Sector: Electrónica

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. MAPATOURS

www.mapatours.com

Sector: Viajes y ocio

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. MATEOS S.L.

www.mateossl.es

Sector: Químico

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. MEINS

www.meins.es

Sector: Electrónica

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. MERCALUZ

www.mercaluz.es

Sector: Venta al por mayor

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. MOLECOR

www.molecor.com

Sector: Manufacturero

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. MOLINO DEL GENIL

www.molinodelgenil.com

Sector: Alimentación y bebidas

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. MONBUS

www.monbus.es

Sector: Transporte

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. MOYSEAFOOD

www.moyseafood.com

Sector: Alimentación y bebidas

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. MRA, MÓDULOS RIBERA ALTA

www.cefa.es

Sector: Manufacturero

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. NORTE-EUROCAO

www.norte-eurocao.com

Sector: Alimentación y bebidas

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. OLEUM HISPANIA

www.molinovirgendefatima.com

Sector: Alimentación y bebidas

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. PARCITANK

www.parcitank.com

Sector: Manufacturero

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. PATATAS HIJOLUSA

www.hijolusa.es

Sector: Alimentación y bebidas

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. PEGASUS PEGATUR

www.pegatur.com

Sector: Viajes y ocio

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. PLANASA

www.planasa.com

Sector: Alimentación y bebidas

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. PLEXUS

www.tecnologiasplexus.com

Sector: Ingeniería

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. PRIMAFLOR

www.primaflor.com

Sector: Alimentación y bebidas

Facturación: 40-50 millones de euros

  1. PRODIEL

www.prodiel.com

Sector: Telecomunicaciones

Facturación: 50-75 millones de euros

  1. QUIRÓNSALUD

www.quironsalud.es

Sector: Salud & Fitness

Facturación: 100-150 millones de euros

  1. RUSSULA

www.russula.com

Sector: Ingeniería

Facturación: 40-50 millones de euros

  1. SAM MANIPULADOS

www.sam-manipulados.com

Sector: Venta al por mayor

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. SATLINK

www.satlink.es

Sector: Telecomunicaciones

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. SCHWARTZ HAUTMONT

www.shcm.es

Sector: Ingeniería

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. SOLTEC

www.soltec.com

Sector: Electrónica

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. SUMCAB SPECIALCABLE GROUP

www.sumcab.com

Sector: Telecomunicaciones

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. TELECOMING

www.virtualcenter360.es

Sector: Tecnologías de la información

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. TERNERIAS OMEGA

www.teneriasomega.com

Sector: Manufacturero

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. TRAVELGENIO

www.travelgenio.es

Sector: Viajes y ocio

Facturación: 400-450 millones de euros

  1. TVITEC

www.tvitec.com

Sector: Construcción e Inmobiliario

Facturación: 50-75 millones de euros

  1. TWENTY FOUR SEVEN

www.twentyfour-seven.tv

Sector: Medios

Facturación: 20-30 millones de euros

  1. URO VEHÍCULOS ESPECIALES

www.urovesa.com

Sector: Manufacturero

Facturación: 30-40 millones de euros

  1. VATSERVICES PG 98

www.vatservices.es

Sector: Transporte

Facturación: 50-75 millones de euros

  1. VETURIS

www.veturis.com

Sector: Viajes y ocio

Facturación: 40-50 millones de euros

  1. VIVA HOTELS & RESORTS

www.hotelsviva.com

Sector: Viajes y ocio

Facturación: 20-30 millones de euros

Qué son los EIS FUNDS

Otro mundo en materia de inversión es posible en España o eso quiero pensar.

En varias ocasiones ya he comentado en el blog que en Reino Unido la inversión en compañías y en mercados alternativos como el AIM se entiende de una manera muy diferente a como se entiende en España. Sobre todo desde el punto de vista de Estado y de cómo reconocer lo que aportan los inversores que confían en las empresas al resto de la sociedad. La mejor manera del Estado de reconocer la aportación de los inversores que invierten en compañías de pequeña y mediana capitalización es vía incentivos fiscales. Ahí es donde realmente creo que vemos cuándo un Estado cree en la inversión, incentiva a los inversores y confía en lo que hacen.

Hace tiempo que os hable de una figura que existe en Reino a la que podríamos denominar la SICAV de las clases medias. Esta figura son las ISA (Individual Saving Account).

Hoy quería dejar otra figura que entiendo que es muy importante y que sin duda podríamos copiar en España si queremos crear y apostar de verdad por empresas innovadoras, de calidad y que aportan empleo y desarrollo a nuestro país. Esta figura son los EIS FUND (Enterprise Investment Scheme).

Dejo un video en el que se explica qué son estos fondos:

Al final los EIS FUNDS son fondos que invierten en empresas en etapas tempranas o en fase de expansión, pudiendo estar cotizadas en un mercado alternativo como el AIM o no, cuyos inversores recibirán una serie de beneficios fiscales (por ejemplo la reducción del 30% de lo invertido en el impuesto de la renta). Lo importante es que la balanza para todos es positiva. Otro incentivo fiscal que hace además la inversión estable en este tipo de compañías: si mantienes la inversión tres años, no tributarás por los beneficios, por nada. Es decir, todo lo que ganes te lo quedas sin tener que pasar por la “caja” de Hacienda. Aquí vemos cuándo un Gobierno y un Estado cree de verdad en la inversión en empresas y lo que aporta a la sociedad que existan inversores que financien proyectos empresariales sabiendo de antemano estos inversores que muchos de ellos fracasarán.

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Pues eso, que un mundo mejor en materia de inversión podemos tener tan sólo copiando medidas que funcionan en otros lugares como el Reino Unido.

Promorent Socimi crea una plataforma de “crowdfunding”

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PROMORENT SOCIMI ha creado una sociedad sociedad para desarrollar una plataforma de financiación participativa.

Se ha constituido, pendiente de inscripción en el Registro Mercantil, la sociedad CUENTAS PARTICIPATIVAS COTIZADAS, S.A., de la cual PROMORENT SOCIMI ha suscrito el 99% del capital social, mientras que el 1% restante ha sido suscrito por D. José Pavón Olid, Presidente del Consejo de Administración de la Socimi.

El objeto de esta nueva sociedad es la creación, gestión, desarrollo e implantación de aplicaciones, apps y software informático a través de internet y otras redes de comunicación móviles, así como la comercialización de servicios directamente relacionados con las actividades descritas relacionadas con el desarrollo de proyectos inmobiliarios. Asimismo, se han iniciado los trámites ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) a los fines de que esta Sociedad desarrolle la actividad propia de una plataforma de financiación participativa, conforme al objeto y ámbito definidos en el artículo 46 y siguientes de la Ley 5/2015, de 27 de abril, de fomento de la financiación empresarial.

Recordemos que las plataformas de financiación participativas ponen en contacto a personas físicas o jurídicas que ofrecen financiación a cambio de un rendimiento dinerario, los inversores, con personas físicas o jurídicas que solicitan financiación en nombre propio para destinarlo a un proyecto de financiación participativa, denominados promotores.

Aunque al final tendremos que ver en qué queda esta plataforma, creo que es significativo ver cómo las Socimis, empresas del sector inmobiliario, se están moviendo de manera más o menos innovadora en España, primero saliendo a cotizar a un mercado alternativo o a la Bolsa para fundamentalmente beneficiarse de una reducción muy importante de su factura fiscal y por otro lado, en este caso en concreto, para diversificar algo su actividad principal y por lo tanto buscar nuevas líneas de negocio.

Clever pronto debutará en el MAB

Clever home

Todo apunta a que durante el mes de septiembre Clever debutará en el MAB en el segmento de Empresas en Expansión (EE).

El 19 de julio conocimos que el Comité de Coordinación e Incorporaciones del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) remitió al Consejo de Administración del MAB un informe de evaluación favorable sobre el cumplimiento de los requisitos de incorporación de Clever. Una vez pasado este trámite, en menos de un mes suele ya estar cotizando la compañía en concreto. Pero cuando agosto está por medio, los plazos pueden retrasarse. Por este motivo es por el que creo que todavía Clever no está cotizando ya en el MAB. Pero lo más probable es que en cuanto empiece el mes de septiembre, pronto conozcamos la fecha de incorporación de la sociedad.

Clever está especializada en la prestación de servicios relacionados con el control de elementos que participan en el proceso productivo (empleados, maquinaria o vehículos) de proveedores o contratistas, en obras y centros de trabajo de sus clientes. Además de España, a nivel internacional la compañía ha trabajado en 36 países de los 5 continentes y en la actualidad cuenta con 10 filiales.

A continuación dejo la Cuenta de Pérdidas y Ganancias de la compañía de los años 2013, 2014 y 2015. En ella vemos cómo la empresa ha conseguido un crecimiento muy importante en cuanto a la facturación y los beneficios presentados. De 2013 a 2015 los ingresos se han duplicado pasando de los 3,7 millones a los 7,2 millones de euros. Los beneficios netos han crecido en términos porcentuales de manera exponencial. En 2013 Clever presentó unos beneficios de 38.776 euros y en 2015 de 815.986 euros.

PyG Clever 2013-2015

El número de empleados en estos dos años ha pasado de 95 a 158 trabajadores (dato interesante).

Por último, comentar que la compañía durante el proceso de incorporación al MAB abrió una ampliación de capital (AK) a través de la cual buscaba un máximo de 3 millones de euros. Entiendo que pronto conoceremos también el resultados de esta AK.

En el siguiente enlace podréis ver el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM):

ECG capta 4,27 mill.€ en su última AK

euroconsult-ecg

ECG (antes denominada Euroconsult) ha cerrado su última ampliación de capital captando 4,27 millones de euros.

Sin duda que es una gran noticia para la compañía pero también para el MAB en general. Ver que salen nuevas compañías, que las nuevas salen captando dinero, que las que ya están cotizando continúan financiándose a través del mercado alternativo son síntomas de que el MAB funciona cada vez mejor.

ECG desde que decidió salir a cotizar al MAB lleva varias ampliaciones. Alguna durante el proceso de colocación en el mercado alternativo (o unos meses antes) y otras ya como empresa cotizada.

ECG es una ingeniería española fundada en 1968. Ha conseguido una gran presencia internacional en estos últimos años, estando ya presente en más de 20 países.

Aunque hay que mirar muchas cosas para saber qué supone una financiación de 4,27 millones de euros vía fondos propios, una cifra que me gusta mirar para tener una referencia de lo que significan las ampliaciones de capital en el MAB es ver su cifra de facturación. Por ejemplo, observamos cómo Atrys Health (una de las últimas incorporaciones al MAB) captó 4,5 millones de euros cuando en 2015 su facturación fue de 2,8 millones de euros. Sin duda que esto muestra que la compañía ha conseguido la confianza de muchos inversores para poder captar 1,6 veces lo facturado el año precedente. Conseguir este nivel de financiación no parece que sea fácil cuando hablamos de estas magnitudes. Ahora, en el caso de ECG, vemos que han conseguido 4,27 millones de euros de inversores cuando la facturación de la compañía en 2015 fue de 42 millones. Un 10% de la facturación tampoco está nada mal sobre todo si analizamos qué tipo de compañía es (una ingeniería) y que en 2015 presentó unas pérdidas de 0,9 millones de euros. Es importante señalar que las pérdidas en 2014 fueron de 3,9 millones de euros con lo que la evolución de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias parece favorable en ECG. Los fondos propios a finales de 2015 se situaron en 23,5 millones de euros. Es decir, estamos ante una compañía que lo ha pasado mal a nivel de resultados, que todavía está saliendo del túnel de las pérdidas pero que tiene una situación financiera que parece a día de hoy que sitúa a ECG en una situación confortable y que está consiguiendo financiación de manera relevante a través del MAB. Es cierto que su deuda financiera es elevada, o por lo menos a mí me gustaría verla mucho más reducida, pero esta inyección de liquidez vía fondos propios hace que el endeudamiento actual no sea alarmante aunque sí importante. Lo que sí que debe hacer en mi opinión ECG es reducir dicho endeudamiento financiero vía reducción de deuda o vía incremento importante del EBITDA y beneficios de la compañía. Además, a nivel de flujos de caja la compañía todavía tiene que hacer un esfuerzo para mejorarlos. Aunque ellos mejor que nadie sabrán cómo actuar. Yo sólo soy un mero espectador de la situación al que le falta mucha información como para poder dar consejos o establecer unas conclusiones contundentes al respecto.

Los gastos de incorporación al MAB de ATRYS suponen el 8,8% de lo captado

gastos-cuentas-calculadora

ATRYS HEALTH de deja en gastos de salida al MAB casi 400.000 euros (397.635,53 €). Dentro de estos gastos se encuentran:

  • Asesoramiento legal y financiero
  • Due-diligence financiera, legal y fiscal
  • Notarías y Registros
  • Honorarios del Asesor Registrado hasta la salida,
  • Banco agente
  • Comisión de colocación de la Oferta de Suscripción
  • Cánones de Iberclear, MAB
  • Gastos de agencia de comunicación.

Estos gastos suponen el 8,8% de lo captado por la compañía en la ampliación de capital que realizaron durante el proceso de incorporación al MAB. En esta ampliación de capital, Atrys captó 4,5 millones de euros.

De nuevo, nos podemos hacer la pregunta de si este nivel de gastos es elevado, caro, razonable, bajo o barato. Cada uno podrá tener su visión al respecto. Para mí, igual que ocurrió con VozTelecom, creo que son unos gastos bastante razonables si miramos sobre todo qué otras alternativas reales tendría una compañía como Atrys para captar ese dinero. Evidentemente que pueden ser menores. Pero si ahora miramos el importe neto de la cifra de negocio en 2015, observamos que Atrys facturó 2,8 millones. Una compañía que factura 2,8 millones de euros difícilmente, por no decir imposible, va a captar 4,5 millones de euros pidiendo prestado ese dinero a un banco. Además, esa deuda financiera sería tan elevada que probablemente puede ser contraproducente si la compañía vive algún contratiempo. Un banco podrá ofrecerte deuda por un tipo de interés más bajo pero dándote una cantidad mucho menor a la comentada, además es un tipo de interés a pagar todos los años, te exigirán unas garantías en ocasiones excesivas para la cantidad prestada y la compañía tendrá la obligación de devolver el principal. En la ampliación de capital realizada por Atrys, la empresa tendrá unos inversores que exigirán resultados y una rentabilidad pero la fortaleza financiera que obtiene financiándose vía fondos propios y la flexibilidad que da esta financiación creo que no es comparable a lo que te ofrecen los bancos teniendo en cuenta que creo que nunca un banco financiaría el importe captado por Atrys con la cuenta de resultados y el balance que presenta. Hay más alternativas de financiación pero por no extenderse mucho más, sinceramente creo que el coste es bastante razonable. Luego, las compañías, tendrán que pensar en el coste de estructura que le exige el MAB para cotizar en este mercado alternativo. En esta ocasión sí que creo que existen unas exigencias algo elevadas para este tipo de compañías.

En definitiva, que Atrys capta 4,5 millones de euros, se gasta 0,4 millones en salir al MAB y por lo tanto se queda con 4,1 millones “libres” para realizar y poner en marcha su plan de negocio. Ahí creo que está la clave. Ver más que el 8,8% de lo captado, ver que tiene libres 4,1 millones de euros (sobre 4,5 millones) para poder crecer y sobre todo ver que tiene libres 4,1 millones una compañía que facturó el año anterior 2,8 millones.

Udekta Capital cerca de crear su vehículo de inversión en empresas MAB y preMAB

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Udekta Capital pronto creará su vehículo de inversión que apostará por el MAB.

Estamos cerca de constituir una sociedad que invertirá fundamentalmente en empresas MAB y preMAB. Por empresas preMAB definimos a las empresas que no cotizan en el mercado alternativo pero cuyo horizonte temporal para hacerlo es inferior a dos años.

Algunas personas e inversores siguen justificando que no invierten en el MAB porque la liquidez es muy baja. Es lícito y razonable, faltaría más, tener ese criterio de inversión. Desde Udekta pensamos que esa iliquidez no debe taparnos los ojos y no ver que lo que debe primar a la hora de invertir son los proyectos y la calidad de los mismos. Evidentemente, la liquidez es un factor importante y que debe tenerse en cuenta cuando invertimos en los mercados financieros. Pero insisto en que aunque es un factor importante, por lo menos para mí no es determinante, por lo que prefiero invertir en una empresa muy buena aunque con escasa liquidez a hacerlo en otra menos buena sólo porque es más líquida. Como suelo decir a la gente con la que comento este “problema” de la iliquidez en el MAB, si tienes algo bueno y lo quieres vender a un precio razonable, siempre encontrarás a un comprador. La calidad siempre es líquida. Pero si tienes algo mediocre o una empresa que no ha cumplido con sus expectativas o una compañía que las reduce de manera importante o que está en problemas, puede que la liquidez sea nula aunque cotice en un mercado como el MAB.

Si hay otra manera de demostrar que la liquidez no es un término preocupante para los inversores de la sociedad que creará Udekta Capital para invertir en empresas MAB es que parte de las inversiones irán destinadas a empresas que no cotizan en el alternativo y que lo harán pasado un año o incluso dos desde que se realice la inversión. En este sentido, si compramos acciones de una sociedad que no cotiza podríamos decir que es ilíquida tal y como entendemos la liquidez los inversores en Bolsa. Vuelvo a comentar que esa supuesta iliquidez no nos preocupa y que lo que prima es el proyecto.

Se asumirán muchos riesgos. Es cierto. Algunas inversiones serán un desastre llegando incluso a perderlo todo. También ocurrirá con probabilidad. Espero que sean las menores. Pero también estoy convencido que otras compañías nos darán rentabilidades espectaculares. No es de extrañar ver en el MAB compañías que multiplican por tres, cuatro o por cinco su cotización en apenas dos o tres años. Si además son empresas buenas, que siguen con buenas expectativas y que están valoradas a un precio razonable, el inversor en estas compañías siempre encontrará liquidez y por tanto habrá obtenido una rentabilidad espectacular. Incluso le dará igual tener que vender sus acciones con cierto “descuento”. La rentabilidad ya la tiene hecha y dará paso a otro inversor que quiere entrar en una empresa más consolidada, con una facturación más elevada a la que tenía dicha compañía tres años atrás y que puede que ya esté en beneficios cuando antes sólo publicaba pérdidas. Por poner un ejemplo numérico. Un inversor que compra acciones a 2 euros y que tiene la “suerte” de entrar en una compañía que crece de manera relevante y que cumple con su plan de negocio puede ver perfectamente dicha cotización en 10 euros pasados tres años. Además es que la empresa sigue manteniendo buenas previsiones de futuro, sin presentar unos crecimientos tan elevados como lo hacía en años anteriores pero con una cifras que siguen siendo atractivas para los inversores. Dicho inversor, el que compró a 2 euros, si ya cree que su etapa ha terminado seguro que no tiene ningún problema en vender sus acciones incluso un 10% o un 15% por debajo de cómo está cotizando en el mercado. Además, es que si tiene un paquete importante de acciones puede incluso poder venderlas por encima de como están cotizando dichas acciones. Para esto está el mercado de bloques y el de operaciones especiales en el MAB. Pero volviendo a que vende un 10% o un 15% por debajo de los 10 euros a los que cotiza dicha compañía, este inversor venderá sus acciones a 8,5 euros ó 9 euros cuando las compró a 2 euros. Es decir, ganará en tres años un 325% o un 350% (multiplicando su inversión por 4,25 veces o por 4,5 veces). Poco lo preocupará ese 10% o 15% de descuento cuando ha obtenido esta rentabilidad. Por lo menos a mí me preocuparía poco. La inversión ya ha sido todo un éxito.

Por el lado contrario estarán las inversiones en las que por ejemplo compremos a 2 euros las acciones de una compañía y que tres años después valgan cero (“0”). Algún “rosco” habrá que asumir cuando se quieren obtener rentabilidades del 300%, 400% ó 500%.

Al final, el balance habrá que sacarlo pasado un tiempo y ver qué resultados se han obtenido.

En definitiva, que Udekta Capital apostará por el MAB. Creo que en el MAB ya a día de hoy hay grandes compañías en las que poder invertir pero hay algo más importante, creo que durante los próximos años el MAB va a ofrecer grandísimas alternativas de inversión. Ahí estaremos para poder aprovecharlas.

Los plazos para tener la sociedad constituida para así poder realizar la primera inversión espero que sean reducidos. En los primeros días de septiembre tendremos las últimas reuniones con inversores y definiremos el plan de actuación futuro y si hay suerte en el mismo mes de septiembre realizaremos nuestra primera inversión. Pero como siempre lo de los plazos hay que tomarlos con cautela, espero que si no es en septiembre, de octubre no pase la ejecución de la primera inversión. Si estáis interesados en formar parte de esta sociedad, escribirme un email. Adelanto que el importe mínimo que estamos pidiendo es elevado ya que en esta primera etapa realmente queremos ser pocos. No queremos tener una gran cantidad de dinero ni queremos dar entrada a muchos inversores pequeños que no conozcamos ya que la inversión es “especial” y no queremos que se una gente atraída por buenas previsiones o expectativas. Esta sociedad que estamos creando podrá tener unos resultados extremadamente positivos en muy poco tiempo pero también pueden ser extremadamente negativos. Así que los inversores que formemos parte de esta sociedad tenemos que saber muy bien dónde estamos, qué se puede esperar de estas inversiones y en definitiva estar nuestros intereses en esta sociedad muy alineados por si llegan las vacas flacas. Cuando las cosas van o vayan bien, todo es mucho más fácil. Pero sobre todo hay que estar preparado para cuando vayan mal. Por este motivo, queremos ser pocos en este primera etapa de inversión en el MAB de Udekta Capital y por lo tanto no queremos hacer ninguna campaña de captación de inversores larga. No tenemos ningún objetivo de capital para poner en marcha la sociedad. Prima el poner en marcha cuanto antes la sociedad a funcionar, no ser muchos en esta primera fase y empezar a invertir lo antes posible. Más adelante, ya veremos.

Nuevas Circulares en cuanto a la Normativa del MAB

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El MAB ha publicado nuevas circulares que afectan a la Normativa que rige el mercado alternativo bursátil. Tocan muchos temas y regulan varias de las figuras protagonistas de este mercado como es por ejemplo el Asesor Registrado.

Dejo a continuación las nuevas circulares:

Por último dejo un pequeño informe realizado por Cuatrecasas en el que se resume lo más destacado de estas circulares.

“En la práctica lo más destacable es la eliminación de la obligación de los asesores registrados de realizar una declaración sobre la suficiencia y el alcance de la due diligence, la comfort letter y el capital circulante.

En el caso de las empresas en expansión y las SOCIMI se aligeran algunos de los requisitos para la incorporación al MAB y se introducen nuevas excepciones a la obligación de registrar un Documento de Ampliación.”

VozTelecom se gasta un 10,6% de lo captado en su debut en el MAB

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El importe total de gastos al que tuvo que hacer frente VozTelecom en su proceso de incorporación al MAB para el segmento de Empresas en Expansión ascendió298.407 euros.

Dicho importe incluye los gastos de asesoramiento legal y financiero, due-diligence financiera y legal, Notarías y Registros, honorarios del Asesor Registrado hasta la salida, banco agente, la comisión de colocación de la Oferta de Suscripción, los cánones de Iberclear, MAB, y los gastos de agencia de comunicación.

Si miramos ahora el porcentaje que supone este importe sobre el capital captado durante el proceso de incorporación al MAB, observamos que éste asciende a un 10,6%. ¿Caro o barato? Depende de lo que entendamos que es caro o barato. Depende de con qué otras opciones lo comparemos. Depende de si existen otras alternativas reales de financiación por el importe captado.

VozTelecom captó 2,8 millones de euros en una ampliación de capital que acometió durante el proceso de incorporación al mercado alternativo. Un 10,6% podría parecer que es un coste elevado si pensamos que podemos endeudarnos con deuda bancaria a un tipo más bajo. El tipo de la deuda bancaria es cierto que podría ser menor. ¿Pero a VozTelecom un banco le hubiera prestado 2,8 millones de euros con el balance y la cuenta de pérdidas y ganancias que tiene? Lo dudo mucho. Además de que el tipo de interés de la deuda bancaria puede ser menor, es importante recordar que todos los años esa deuda bancaria genera intereses que hay que pagar. Por lo que podemos endeudarnos a un tipo menor pero que hay que pagar durante muchos más años. Los intereses de la deuda bancaria seguramente al final superaran con creces ese 10,6% que ha pagado VozTelecom de una vez y sin obligación de tener que seguir pagando durante más años. Es decir, el % que se deja una empresa sobre el dinero captado en una ampliación de capital durante su incorporación al MAB se paga una vez y la deuda bancaria genera intereses todos los años además de tener que devolver el principal. Aquí muchos me podrán decir que los inversores que invierten en VozTelecom también exigen una rentabilidad y que por tanto el coste del capital captado (fondo propios) es superior al coste que tiene la deuda bancaria. También puede ser cierto. Pero ni hay obligación (por norma general) de tener que pagar dividendos por ejemplo, ni de devolver el dinero que ha obtenido la empresa de un inversor. El inversor asume un riesgo y exigirá resultados pero no tiene el derecho que tienen los bancos cuando prestan dinero a las compañías para que les paguen intereses y que les devuelvan el principal. Mi opinión al respecto es que prefiero ver una empresa que capta dinero de inversores los cuales le van a exigir resultados y una rentabilidad elevada a que esa empresa se endeude en exceso. Captar dinero vía fondos propios creo que da una fortaleza y un margen de maniobra mucho mayor al que tendría una compañía que se financia vía deuda financiera o bancaria. Una alta deuda bancaria puede arruinar empresas, algunas de ellas muy buenas, y de hecho esto es lo que le ha pasado a muchas compañías desgraciadamente durante los graves años de crisis económica que hemos vivido en España. La deuda financiera y bancaria cuando tienes un “tropezón” empieza a asfixiarte. Y algo peor, te deja cada vez con menos posibilidades de salir adelante. Una empresa sin deuda y con muchos inversores podrá tener un coste del capital más elevado pero sin duda que tiene una situación mucho más privilegiada sobre todo cuando las cosas se tuercen y se necesita algo de tiempo para poder resolver y superar las dificultades que siempre surgen.

Por otro lado, también es cierto que las empresas que cotizan en el MAB tienen unos costes de estructura más elevados que otras que no cotizan. Es decir, siendo justos, ese 10,6% que ha pagado VozTelecom sobre lo captado se paga sólo una vez pero la compañía tendrá que hacer frente por ejemplo al pago de un Asesor Registrado o de un Proveedor de Liquidez todos los años. Estos pagos las empresas que no cotizan no los tienen que realizar. Por decir algún pago más, en el MAB las empresas tienen la obligación de presentar sus cuentas auditadas además de realizar una revisión semestral de sus resultados.

En definitiva, a la pregunta de si es caro o barato pagar un 10,6% sobre lo captado puede que existan varias respuestas. Mi opinión y sensación es que pagar de una vez un 10,6% por captar 2,8 millones de euros en este tipo de compañías en un coste bastante aceptable. Si es más bajo, mucho mejor, evidentemente. Además, me gusta ver empresas que no tienen deuda bancaria en exceso y que amplían capital dando entrada a nuevos inversores. Financiarse vía fondos propios es algo que creo que es muy positivo en términos generales para las empresas. E insisto en que me parece que los bancos no financian las cantidades de las que estamos hablando ya que el riesgo a asumir es muy elevado para ellos y no lo asumen. Es cierto que luego hay que contar con muchos más costes de estructura como he comentado antes por ser una cotizada en el MAB. Los “pros” y “contras” de estos costes y la previsión financiera de lo que les supone a las compañías cotizar en el MAB lo tendrá que analizar cada empresa en particular.

Ahora, si miramos los costes que han asumido otras empresas que han debutado en el MAB, vemos que el rango está muy abierto. Cuanto menos dinero captes, el porcentaje es más elevado ya que hay unos costes fijos únicos. Aunque tampoco tengo datos de todos los gastos de las empresas que han debutado en el MAB desde que empezara la primera a cotizar en 2009, hay de todo. Desde algunas que se han dejado un 3% hasta alguna que se ha acercado al 30% de lo captado. Aquí la verdad es que también hay que señalar que yo cuento las ampliaciones de capital durante el proceso de incorporación al MAB las que hacen las compañías unos meses antes de debutar en el mercado aunque luego debuten en formato de “listing”. Es decir, puede que como las ampliaciones de capital se han realizado unos meses antes del inicio “oficial” de incorporación al MAB, alguna compañía comunique los gastos que les ha supuesto el “listing” de la compañía y por tanto no cuenten la comisión sobre el capital captado, comisión que suele ser la más elevada en este proceso. Por lo que hay que tomar los porcentajes con cierta cautela o saber que alguno de ellos sería mucho mayor si realmente comunican los costes asumidos en las ampliaciones de capital que han realizado unos meses antes del iniciar el proceso de incorporación al MAB.

Con esto de fondo, y teniendo en cuenta que los % reales pueden variar, los datos que he recopilado de algunas de las últimas incorporaciones al MAB son los siguientes:

  • CLERHP se dejó un 22,8% sobre lo captado (239.627 euros vs 1.049.995 euros).
  • GIGAS se dejó un 7,9% sobre lo captado (324.802 euros vs 4.121.813 euros).
  • AGILE se dejó un 4,3% sobre lo captado (229.712 euros vs 5.300.000 euros).
  • GRENERGY se dejó un 8,3% sobre lo captado (311.783 euros vs 3.763.637 euros).
  • INCLAM* se dejó un 3% sobre lo captado (120.000 euros vs 4.000.000 euros).

*Inclam por ejemplo fue una de las que se incorporó al MAB en formato “listing” y la ampliación de capital la realizó meses antes. Es decir, probablemente el % real sobre lo captado y por lo tanto los gastos en los que ha incurrido Inclam para debutar en el MAB sean superiores.