TSX Venture Exchange, el MAB canadiense, capta 1.200 mill.€ en el 1S15

TMX-TSX-TSX Venture Exchange

Es interesante ver cómo van evolucionando otros mercado alternativos bursátiles en otro países. Casi todos los meses me doy una “vuelta” por el AIM y veo sus cifras. Ahora, desde el mes pasado, me he interesado un poco por lo que va ocurriendo en el TSX Venture Exchange que es el MAB canadiense.

Viendo las estadísticas del primer semestre del año (estadísticas junio 2015), vemos que:

  • El número de compañías se ha reducido en 73, pasando de 2.347 (diciembre 2014) a 2.274 cotizadas (junio 2015).
  • En el año llevan 22 nuevas admisiones por lo que el número de compañías que han desaparecido de este mercado ronda las 100 empresas en 6 meses.
  • En los últimos 12 meses, la reducción neta de compañías (contando entradas y salidas) ha sido de 124. Se ha pasado de finales de junio de 2014 de tener el mercado 2398 cotizadas a tener este mes de junio 2.274.
  • Tres empresas han dado el salto del MAB al “Mercado Continuo” (TSX) en 2015.
  • Se han captado 1.200 millones de euros aprox. (1.720 mill. $ canadienses).

201506 - TSX Venture Exchange

Como vemos, es un mercado que funciona como una alternativa real para financiar empresas con unos 1.200 millones de euros captados en seis meses en 660 operaciones, que están acostumbrados a que entren, suban, caigan y desaparezcan empresas, que tiene una dimensión muy relevante para la economía del país con una capitalización cercana a los 20.000 mill.€ (27.910 mill. $ canadiense) y que supone un mercado que ayuda a crecer a las pymes que allí cotizan.

En definitiva, parece que el “MAB canadiense” es otro espejo donde mirar y sacar conclusiones para intentar mejorar nuestro MAB.

Trajano Iberia se convierte en la sexta Socimi del MAB

Trajano Iberia Socimi

Este jueves 30 de julio Trajano Iberia ha realizado el clásico toque de campana en La Bolsa de Madrid para convertirse en la sexta Socimi cotizada en el Mercado Alternativo Bursátil.

El Asesor Registrado de Trajano es Deloitte y como Proveedor de Liquidez tienen a BEKA Finance.

El precio de referencia para el debut en el MAB, 9,98 euros por acción, es el precio de la ampliación de capital acordada el 2 de junio de 2015 que fue suscrita por 120 inversores. La capitalización inicial de Trajano con este precio asciende por tanto a 94,8 millones de euros.

El primer precio (a las 12:00 de este jueves 30 de julio) que ha marcado la ya nueva Socimi del MAB ha sido 10,38€ (+4%). Se han negociado 2.650 acciones (27.507 euros).

Dejo a continuación el Documento Informativo de Incorporación al MAB de Trajano Iberia:

Inclam ha debutado en el MAB

inclam_grupo

Inclam ya es desde este miércoles 29 de julio una nueva compañía cotizada dentro del MAB en el segmento de Empresas en Expansión (EE). El debut, como viene siendo habitual, ha sido muy positivo con un primer precio marcando una subida del 30% y con un volumen de negociación decente (casi 309.981 euros) para el tipo de compañía que es. Con esta nueva incorporación el MAB tiene ahora mismo 28 empresas cotizadas (EE).

Inclam es una compañía de consultoría e ingeniería especializada en el sector del agua con casi 30 años de historia y que desarrolla su actividad en España y en América Latina.

Algunos de los datos de referencia de este debut:

  • Precio de colocación: 1,22€
  • Modalidad de colocación: “listing” (sin OPV ni OPS)
  • Nº de acciones: 28,5 millones
  • Capitalización inicial: 34,77 millones de euros.
  • Asesor Registrado: eSTRATELIS Advisors
  • Proveedor de liquidez: MG Valores
  • Primer cruce (12:00 miércoles 29 septiembre): 1,59€ (+30% y 309.891 € negociados)
  • Cierre primera sesión (16:00 miércoles 29 septiembre): 1,59€ (+30% y 414.718 € negociados)

A continuación dejo también el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM):

DIIM Inclam SA

En definitiva, un nuevo debut en el MAB es una noticia positiva. Tendremos que esperar un tiempo para ver cómo va la compañía y cómo evoluciona su cotización para ir sacando conclusiones. Pero que el MAB crezca en número de empresas es algo importante y que pienso que hará que vaya mejorando al introducirse más inversores y más variedad de compañías.

El MAB se anima con nuevos debuts

Bolsa-madrid

El MAB parece que va a tener un año “movidito”. Y digo “movidito” en el buen sentido de la palabra. Puede ser el año que más salidas al mercado veamos en el segmento de Empresas en Expansión, y eso teniendo en cuenta que es el año siguiente al escándalo de Gowex.

En este 2015 llevamos sólo 2 debuts en el MAB: NBI Bearings y Grenergy.

Pero este mismo miércoles 29 de julio debuta Inclam y ya tenemos el informe favorable del MAB a la incorporación de Lleida.net

De Inclam destacar que es un compañía de consultoría e ingeniería especializada en el sector del agua con casi 30 años de historia y que desarrolla su actividad en España y en América Latina.

Lleida.net por su parte es una empresa que ofrece servicios de telecomunicaciones tales como soluciones SMS, comunicaciones electrónicas certificadas y validaciones de datos. Lleida.net fue fundada en 1995 y cuenta desde 2005 con presencia internacional en países como Irlanda, Reino unido, Chile, Brasil, Guatemala, Honduras, Estados Unidos o India. Dejo a continuación el Documento Informativo de Incorporación al MAB de Lleida.net: DIIM Lleida.net

Lo mejor es que en el último cuatrimestre del año varias empresas se van a animar a dar el salto y cotizar en el MAB. Creo que 2015, si las cosas van como parece que pueden ir, superará los 10 debuts que tuvo el MAB en 2010, año en el que más salidas al mercado hubo. Y si no llegamos a 10 nuevas compañías cotizando en el MAB, estaremos cerca.

Creo que esta situación es una buena noticia. Los inversores tendrán cada vez más alternativas donde invertir en este mercado. Un mercado con 25 empresas es un mercado minúsculo. Puede también darse el caso de ver 100 compañías y que un determinado inversor diga que 98 no son empresas en las que invertiría por lo motivos que sea. Lo importante creo que es que más fácil encontrar entre 100 compañías algo bueno o una empresa que se adapte más a lo que estás buscando para invertir que entre 20.

En definitiva, que el MAB se va animar en este 2015 y vamos a ver cómo crece en número de empresas de manera importante. Un mercado que no olvidemos que debería ayudar a las pymes a encontrar financiación, uno de los principales problemas que tienen a día de hoy, y además les debería también ayudar a ganar visibilidad en su sector para poder mantener su negocio y hacerlo crecer de una manera más rápida y segura al tener una nueva vía de financiación y estar cotizando en un mercado que exige unos controles mucho mayores a los que tendría si no estuviera cotizada.

Inclam debutará en el MAB este miércoles 29 de julio

inclam logo

Una nueva compañía debutará en el MAB este miércoles 29 de julio en el segmento de Empresas en Expansión (EE).

Inclam tiene previsto debutar este 29 de julio en el MAB. Se convertirá en la trigésimo primera compañía que debuta en el MAB pero será una de las 28 compañías cotizadas a día de hoy en este mercado (y en este segmento de EE) ya que entre 2014 y 2015 se han excluido a tres empresas.

Inclam es una compañía de consultoría e ingeniería especializada en el sector del agua con casi 30 años de historia y que que desarrolla su actividad en España y en América Latina. En los últimos tres años, aunque la facturación ha ido cayendo desde 30,9 millones de euros a 27,7 millones, sus resultados son positivos con un EBITDA de 3,4 millones de euros en 2014 y un resultado del ejercicio de casi 1 millón de euros en 2014.

Inclam Resultados 2012 - 2014

Inclam saldrá con 28,5 millones de acciones a un precio de referencia de 1,22 euros por acción, con lo que la capitalización inicial será de 34,77 millones de euros.

De nuevo, celebro que una nueva compañía entre en el MAB. Es importante que crezca y que los inversores tengamos muchas alternativas donde elegir. Puede que para muchas personas la gran mayoría de estas empresas no sean compañías en las que inviertan. Pero mejor será elegir entre 100 empresas cotizadas que entre 20. Además es que creo que cuantas más haya, más se notará quiénes piensan en los inversores y quién los cuida más. La clave aquí es que lo que se presente en términos de cuentas de resultados e información del presente y pasado sea transparente, fiable al 100% y no se engañe a nadie. A partir de ahí, los proyectos a futuro ya son eso, proyectos que se podrán cumplir o no. Ahí está cada inversor para decidir dónde confía su dinero y en qué proyectos quiere invertir.

Dejo el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM) de Inclam:

DIIM Inclam SA

Trajano Iberia se convertirá en la sexta Socimi en el MAB

Trajano Iberia Socimi

Trajano Iberia debutará en el MAB el próximo 30 de julio. Se convertirá por tanto en la sexta Socimi en el MAB, un segmento que parece que va a seguir creciendo de manera relevante en los próximos meses-años.

El Asesor Registrado de Trajano será Deloitte y como Proveedor de Liquidez estará BEKA Finance.

Como precio de referencia para el debut en el MAB, se ha tomado como referencia el precio de la ampliación de capital acordada el 2 de junio de 2015 que fue suscrita por 120 inversores. Por lo tanto, la capitalización inicial de Trajano ascenderá a 94,8 millones de euros, lo que supone un precio por acción de 9,98 euros.

Dejo a continuación el Documento Informativo de Incorporación al MAB de Trajano Iberia:

Cómo hubiera evolucionado tu inversión en todo el MAB en 2014

He realizado un cálculo sobre qué hubiera pasado con una inversión en todas las empresas del MAB durante 2014. En esta inversión la ponderación inicial es la misma en todas las empresas, es decir, que invertimos la misma cantidad de dinero en todas las compañías que están cotizando el 31 de diciembre de 2013. En concreto pongo una inversión unitaria de 1.000 euros por empresa.

A 31 de diciembre de 2013 había 23 compañías en el MAB pero dos estaban suspendidas de cotización y a punto de ser excluidas del mercado. Por lo tanto, cotizando estaban 21 empresas lo que hace que si hubiéramos invertido 1.000 euros en cada una de ellas, tendríamos una inversión inicial de 21.000 euros.

¿Qué hubiera pasado con esta inversión en el “peor” año del MAB tras los desagradables acontecimientos sufridos y la huída generalizada de inversores? Pues, si no me he equivocado en los cálculos, esos 21.000 euros hubieran pasado a ser 23.045,93 euros. Es decir, nuestra inversión hubiera subido un 9,74%. Y esto ocurre con alguna empresa subiendo más del 100% y otras cayendo muchísimo, incluso valorando a cero la inversión en Bodaclick y en Gowex (pérdida del 100% en ambas compañías).

2014 MAB 2014

Es decir, teniendo en cuenta que una empresa puede caer de la noche a la mañana como ocurrió con Gowex, o que otras compañías por diversos motivos puedan acabar liquidándose como ocurrió con Bodaclick, el cómputo general si invertimos la misma cantidad en todas es bastante bueno teniendo en cuenta que parece que 2014 ha sido el “annus horribilis” para el MAB.

A partir de aquí cada uno puede sacar las conclusiones que quiera. Algunos me diréis que la inversión en Zinkia está bloqueada y que Carbures cotiza hoy muy por debajo de cómo cerró el pasado 31 de diciembre. Es cierto, pero también hay que ver estas dos inversiones que hoy pueden estar bastante mal dentro del conjunto de todas las demás. Por ejemplo, tenemos a MásMóvil a 30 de junio de 2015 subiendo más del 80%, a Secuoya más del 100% en la primera mitad de 2015, etc. También me diréis que incluya a las nuevas empresas que salieron como FacePhi, Euroconsult, … Es cierto. Me lo pongo como deberes :-) Pero creo que el computo global con todas estas nuevas compañías y con una ponderación igualitaria desde el inicio, no va a salir mal.

Cada uno, insisto, deberá ver si tiene sentido estar en todas o estar en empresas con poco volumen de negociación. Entiendo también que algunos pongáis pegas a este ejercicio en el sentido de decirme que no es realista ya que si todos hiciéramos esta inversión, el mercado no es líquido para poder hacerlo. Bueno, no necesitamos a muchas personas para tener el problema de la liquidez. Otros diréis que habría que ponderar de otra manera la inversión. Etc. Es verdad que este ejercicio tiene sus debilidades. Pero bueno, creo que sirve de orientación y de referencia para saber cómo evoluciona un mercado tomando a todas por igual.

Como ejercicio, creo que es interesante ver la evolución de una inversión ponderando todas las empresas por igual desde el inicio. Comento desde el inicio ya que una vez que las cotizaciones varían, las ponderaciones también lo harán. Por ejemplo los 1.000 euros de Altia a 31 de diciembre de 2014 son 2.259 euros siendo por lo tanto la ponderación de esta compañía mucho más alta el 31 de diciembre que la de Commcenter cuya inversión a final de año estaría en 574 euros.

En definitiva, con este ejercicio damos importancia a la diversificación y nos da igual que una empresa capitalice en 50 millones o en 500 millones. Si tu compras a 2 euros una acción y esta sube a 4 euros, tu inversión ha subido un 100%. Si cae de 4 euros a 2 euros, tu inversión cae un 50%. Y en cierto modo, con la subida del 100% o la caída del 50%, al final como inversor te da un poco igual que esa empresa sea más o menos grande. El resultado manda en tu cartera. Sí puede ser relevante el tema del volumen de negociación.

Cualquier comentario, crítica, aportación o sugerencia será más que bien recibida :-)

Actualización (jueves 23 de julio de 2015):

Tras una petición en un comentario en este artículo, pongo la evolución de las empresas que había el 15 de julio de 2014. La metodología es la misma. Si hubiéramos invertido 1.000 euros en cada una de las empresas que estuviera cotizando en el MAB el 15 de julio de 2014, ¿qué hubiera ocurrido con nuestra inversión un año después?

Aquí vemos que se busca tomar como referencia y desde el inicio la peor época del MAB. Es decir, tomamos como inicio del periodo a evaluar la segunda mitad del 2014 que fue la peor época con caídas generalizadas y muy abultadas en todas las empresas del MAB por una huída de inversores tras el escándalo de Gowex.

En el comentario le digo a la persona que solicita este nuevo periodo a evaluar (del 15 de julio de 2014 a 15 de julio de 2015) que voy a contar también la evolución de las empresas contando como pérdida una inversión en Gowex de 1.000 euros. Realmente, el 14 de julio de 2014, que es la fecha que tomo de referencia para sacar las cotizaciones iniciales, Gowex ya estaba suspendida y por lo tanto, ese día ya no hubiéramos podido comprar acciones de la compañía. En definitiva, el resultado global es de una pérdida del 18,2% en un año si hubiéramos invertido la misma cantidad en todas las empresas que había en el MAB el 14 de julio de 2014 y contando la inversión en Gowex como perdida totalmente.

Si no contamos a Gowex, que como he comentado ya estaba suspendida al igual que Bodaclick y Zinkia, nuestro resultado global hubiera sido de una pérdida del 14,1%. Evidentemente es una pérdida y nadie estará contento o celebrará una pérdida. Pero para tomar la peor época del MAB, con seis meses de auténtica locura y pánico al inicio del periodo a estudiar, creo que una pérdida del 14,1% no es una pérdida excesiva teniendo en cuenta la situación y el riesgo a asumir en esta inversión.

MAB 20140714 - 20150714

Lo dicho, cualquier sugerencia, crítica, comentario o aportación será más que bien recibida.

Ay ay ay con el Shanghai Composite

La bolsa de China, en concreto el índice Shanghai Composite, lleva unas semanas-meses de auténtica locura. Subidas de vértigo y caídas más que espectaculares en muy poco tiempo.

china-evolucion_shanghai_composite_julio_2015-circulo_de_empresarios

Pero lo peor creo que ha ocurrido a partir del mes de junio. Si hay dos cosas que creo que no se debe hacer, sobre todo desde instituciones públicas y de gobierno, es incentivar a invertir en bolsa en cualquier momento pero sobre todo en épocas complicadas eliminando por ejemplo como se ha hecho en China el límite de créditos sobre depósitos. Es decir, si inviertes en bolsa tienes casi barra libre para endeudarte. ¿Pero luego que pasa con esas inversiones? Si salen mal, que pueden salir mal perfectamente, pierdes dinero y además tendrás un préstamo que pagar. Una locura. Lo normal sería perder dinero pero no tener una deuda a la que hacer frente sobre todo si no vas a poder pagarla. Pero el remate ha ocurrido este mes de julio cuando se permiten poner las viviendas como colateral (garantía del crédito) para la adquisición de acciones. Una auténtica barbaridad. Cada uno es libre de hacer con sus propiedades y activos lo que quiera. Está claro. El inversor debe ser responsable y si sabe los riesgos que asume, adelante siempre y cuando si tiene pérdidas que éstas no afecten de manera negativa a terceros que nada tienen que ver con la toma de sus decisiones. Pero dar barra libre de crédito para comprar acciones y fomentar a la inversión en Bolsa desde instituciones públicas aceptando viviendas como colateral me parece que es tener entre manos una bomba de relojería o cuanto menos querer apagar un fuego con gasolina. No sé, yo abogo siempre por la libertad y por la responsabilidad de los inversores a la hora de invertir. Pero debe haber ciertos límites. Creo que no hay que poner trabas y sí facilidades siempre y cuando los inversores tengan la información suficiente para saber qué inversión tienen entre manos y lo que les puede ocurrir, es decir, lo que deben saber es lo que pueden llegar a perder con sus inversiones. Pero en esto de la bolsa de China no sé pero me da que no hay mucha información sobre lo que ocurre y que fomentar la inversión en bolsa endeudándote e incluso poniendo casas como garantía para invertir son medidas que no pueden tener un final muy positivo. Puede que no pase nada pero la probabilidad de tener un problema aún más grande creo que son muy elevadas. Se podría dar el caso de que un inversor pierda una vivienda por una inversión fallida en bolsa. ¿Qué pensaríamos del banco que le ha dado un préstamo a una persona para que compre acciones y luego como ha perdido dinero y además no paga el crédito, le quitan una casa o le embargan otros activos? Buff. ¿El problema es del inversor, del banco, del Gobierno por permitir la barra libre para comprar acciones, de nadie? Una locura todo esto que rodea a la bolsa China.

Clasificación Empresas MAB a 30/06/2015

He elaborado unas clasificaciones de las empresas MAB ordenadas por tres criterios:

  • Capitalización a 30 de junio de 2015
  • Efectivo Negociado Acumulado a 30 de junio de 2015
  • Facturación Anual 2014

Los datos los he obtenido de las fichas de empresas elaboradas por Mabia. En esta clasificación no están incluidas ni Gowex ni Zinkia, ambas empresas suspendidas de cotización desde hace más de un año. Tampoco está Grenergy que debutó en el MAB este mes de julio.

En la primera clasificación, vemos que las tres empresas que más capitalizan en el MAB son:

  • MásMóvil: 231,32 millones de euros
  • Carbures: 130,35 millones de euros
  • Secuoya: 84,37 millones de euros

20150630 - Clasificación MAB Capitalización

Ahora, si miramos la clasificación por efectivo negociado acumulado vemos que las tres que más volumen han ejecutado en el mercado son:

  • Carbures: 156,64 millones de euros
  • MásMóvil: 36,32 millones de euros
  • Neuron Bio: 27,11 millones de euros

20150630 - Clasificación MAB Efectivo

Aquí ya vemos algo singular. Carbures en seis meses ha negociado más que su capitalización a 30 de junio (156,64 mill.€ vs 130,35 mill.€). Lo mismo le ocurre a Neuron aunque todavía en mayor proporción (27,11 mill.€ vs 15,12 mill.€). Son las dos únicas empresas que han negociado más en el mercado que la capitalización que tenían a finales del primer semestre.

Mirando la clasificación por la facturación anual de 2014 tenemos en el podio a:

  • Imaginarium: 102,04 millones de euros
  • MásMóvil: 77,01 millones de euros
  • Carbures: 58,40 millones de euros

20150630 - Clasificación MAB Facturación

Es cierto que MásMóvil en cuanto integre las sociedades adquiridas su facturación subirá de manera muy relevante. Pero por ahora y con los datos auditados, tenemos que en 2014 la facturación es de 77 millones de euros.

Por último dejo un cuadro en el que pongo que puesto ocupa cada empresa dependiendo del criterio que escojamos.

20150630 - Clasificación MAB CEF - Global

Evidentemente esto no quiere decir nada ya que es un foto fija a 30 de junio. El caso es que creo que nos puede servir de referencia para saber más o menos dónde está cada empresa en términos de volúmenes y tamaño. Habrá que mirar luego temas como los beneficios, rentabilidades, flujos de caja, etc, para saber cuál es “salud” de las empresas ya que como todos sabemos una empresa puede facturar mucho pero perder también mucho. Por ahora dejo estas clasificaciones para, como acabo de comentar, hacernos una idea de cómo están las empresas situadas respecto a las otras en función de los tres criterios elegidos.

¿Se acerca la salida a bolsa de El Corte Inglés?

el corte ingles

Lo de si El Corte Inglés cotizará o no en bolsa es una incógnita recurrente que parece que pronto acabará como muchos pensaban desde hace ya algunos años. El pasado mes de septiembre comenté que haciendo un análisis muy simple veía tres puntos que me hacían ver que la salida a bolsa de El Corte Inglés se acercaba:

  • En 2013 es el primer año que se formulan las cuentas bajo las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF).
  • Manuel Pizarro ficha por El Corte Inglés entrando recientemente en el Consejo de Administración. Manuel Pizarro es un experto en los mercados financieros. Importante fue la “guerra” accionarial y la gran defensa de Manuel Pizarro hace unos años en Endesa para conseguir un precio más elevado tras las OPAs recibidas sobre la compañía, lo que se traduce en una defensa del valor de los accionistas de Endesa.
  • En 2013 El Corte Inglés también realizó la primera emisión de bonos en los mercados financieros.

A estos tres puntos parece que hay que añadir uno más y es la entrada en el accionariado de la familia real de Qatar.

Según los datos que nos ofrece la prensa, el precio acordado es de 1.000 millones de euros por el 10% de la compañía. Por lo tanto, la valoración por el 100% de El Corte Inglés que se extrae de esta transacción es de 10.000 millones de euros. Evidentemente, esta valoración tendrá que ser muy atractiva para el nuevo inversor para invertir tal cantidad de dinero. Es decir, que 10.000 millones de euros por El Corte Inglés tiene que ser para este nuevo accionista una valoración que le ofrezca un recorrido al alza y unos beneficios importantes.

Los resultados de 2014 no los tenemos todavía. Así que con las cifras de 2013, vemos que la valoración realizada supone 0,7 veces las ventas, 13,7 veces el EBITDA y 57 veces el Bº Neto (PER). Estos ratios son de 2013 con los resultados bastante más bajos de los obtenidos antes de que estallara la crisis económica en España. Si nos fijamos en los resultados de 2007 y pensando que El Corte Inglés buscará un plan de expansión importante y conseguir el nivel de ingresos y beneficios que tenía antes de empezar la crisis, los ratios que obtenemos son:

  • 0,55 veces las ventas 2007
  • 7,5 veces el EBITDA 2007
  • 14 veces el Bº Neto 2007 (PER)

Toca esperar y ver qué ocurre con El Corte Inglés pero parece que con el nuevo presidente y viendo los tiempos que corren, cotizar en los mercados financieros es algo que antes o después El Corte Inglés parece que va a hacer.

Cifra Negocio ECI 2004-2013

EBIT ECI 2007-2013

Resultado Neto ECI 2004-2013